中教特大盈喜 料兩周後發出

中教控股 (HK:0839)（839，市值86億元）是第三大市值的教育股，年結期為8月底，2025財年業績將於11月底前公布。績前料將發出特大盈喜，按照往年習慣，盈喜將於11月12日（11個交易日後）前後發出。

1️⃣ 中教控股旗下學院，歷史可追溯至1999年。公司是中國領先高等及中等職業教育集團，於2017年尾上市，上市時在校人數7.53萬，現已增至逾30萬人。IPO價6.45元，歷史高低20.8元 / 2.03元，現價3.07元，潛水52%。掛牌首年，盈利3.58億元人幣；今年預測21.5億元人幣，較當年高出5倍。

2️⃣ 2024財年，中教控股盈利4.18億元人幣（EPS 0.16元人幣），較對上年度大跌9.62億元人幣（跌幅70%），只是因為商譽及無形資產撥備共17.18億元人幣（對上年度：撥備3.95億元人幣）。若然不計撥備，去年經調整盈利為22.42億元人幣，仍增8%。以去年盈利4.18億元人幣計，往績PE 17.4倍。

? PE低至3.4倍

3️⃣ 2025財年上半年，中教控股營收36.73億元人幣，按年升12%；純利10.91億元，按年跌8.2%，但已相等於去年全年的2.6倍。下半年若無商譽等撥備，全年預測賺21.5億元人幣（EPS 0.83元人幣），增幅高達4.1倍，PE只有3.4倍、PB 0.42倍。特大盈喜無懸念。假設商譽等撥備維持前年的3.95億元人幣，則盈利為17.55億元，PE亦不過4.1倍。以下是同業今年預測估值比拼：

· 中教控股（839，市值86億元）：PE 3.4倍、PB 0.42倍；

· 華夏集團（1981，市值21億元）：PE 5.8倍、PB 0.80倍；

· 中國春來（1969，市值53億元）：PE 6.0倍、PB 1.19倍；

· 天立國際（1773，市值54億元）：PE 6.8倍、PB 1.78倍；

· 中國東方教育（667，市值148億元）：PE 17.0倍、PB 2.24倍；

· 新東方教育（9901，市值765億元）：PE 17.7倍、PB 2.39倍；

· 粉筆（2469，市值65億元）：PE 25.3倍、PB 4.09倍；

· 辰林教育（1593，市值16億元）：PE 42.2倍、PB 1.76倍。

4️⃣ 過去7年，中教控股平均PE 18.6倍，平均PB 1.95倍。現時估值折讓大得不合理。

5️⃣ 今年2月底中期結算時，中教控股淨借貸 / 股東資金比率25%，財政穩健。

? 目標4.5元

??? 中教控股現價3.07元，較52周高價5.16元低41%，目標重溫：4.5元，潛在升幅47%。Morningstar 8月睇7.8元（高現價154%），匯證9月睇3.50元（高現價14%）。

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