聯想績優 值15.8元

《Follow Up》「大大隻現金牛」國際資源 (HK:1051)（1051，市值45億元），昨（18日）發出盈喜，指今年上半年（1-6月）盈利約4.61億元（港幣 · 下同），較去年同期大增48%；去年下半年，只賺0.59億元，今年上半年預計盈利更是相等於去年下半年的7.8倍！盈利飆升，原因包括金融資產收益急增。

6月2日，《Follow Up》於8.36元薦買國際資源，設目標11元，上周三見11.48元，達標，較薦前大升37%，昨收9.98元，較薦前升19%，跑贏恒指（同期升8% ）。有優績，現將目標由11元上調至13元，尚有水位30%。達新標計，PB仍僅0.35倍，手上淨現金及等價物仍＝股價的2.0倍。

據CCASS持股紀錄，盈透證券（美資大行）昨持33.99% （6個月前28.35%），美林持28.38% ，凱基持12.69% （1年前僅7.47%），花旗持5.35%，輝立持3.13%，匯豐持3.05%，6大行（當然代客）共持高達86.59%，易貨疏價俏。

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聯想集團 (HK:0992)（992，市值1,383億元）上周三（13日）晚宣布季績，昨（18日）收11.15 元，仍較績前11.52元跌3.3% （同期恒指跌1.7% ），買之哉。

1️⃣ 2025財年（3月年結）Q1，聯想營收1,473億元（賬目原為美元，概折港幣，下同），按年大升23%；純利39.54億元，按年急升108%，勝市場預期。業績受惠於Al-PC（人工智能個人電腦） 滲透率增加、高端產品銷售迅速增長；PC全球市場佔有率創新高，Al手機業務連續7個季度錄得雙位數按年增長。

2️⃣ 2024財年，聯想盈利108.6億元，大增37%；利得稅項支出大降，助長盈利上升。今年Q1盈利已相等於去年全年的36%，全年預測賺130億元（EPS 1.05元），升幅20%。預測PE 10.6倍、PB 2.45倍。

✏️ PE較台同業折讓43%

3️⃣ 聯想PE較台灣同業折讓43%，估值明顯吸引得多，以下是同業預測估值及可作參考指數估值比拼：

· 聯想（市值1,383億元）：PE 10.6倍、PB 2.45倍；

· 華碩電腦（台：2357，市值1,227億港元）：PE 12.2倍、PB 1.68倍；

· 仁寶電腦（台：2324，市值 321億港元）：PE 14.0倍、PB 0.90倍；

· 宏碁（台：2353，市值234億港元）：PE 16.9倍、PB 1.17倍；

· 神達（台：3706，市值285億港元）：PE 22.8倍、PB 1.66倍；

· 研華（台：2395，市值710億港元）：PE 27.1倍、PB 5.1倍；

· 恒生指數：PE 11.4倍、PB 1.28倍；

· 恒生科指：PE 18.7倍、PB2.44倍；

· 納斯達克金龍指數：PE 18.4倍、PB 1.72倍；

· 美國納斯達克指數：PE 31.8倍、PB 7.57倍。

4️⃣ 去年，聯想與沙特阿拉伯主權基金 Public Investment Fund的Alag，建立長期策略夥伴關係，規模達一千億美元，設立中東與非洲地區總部及生產設施，預計今年開始投產，當地業務比重可由零增至10%，對聯想中長期盈利增長大有裨益。

??? 台灣同業平均預測PE18.6倍，聯想「學得」人家的八折，即PE 以15倍計，值15.8元，現價11.15元，潛在升幅42%。達標計，聯想市值仍僅250億元美金。聯想Q1績後，華泰證劵睇16元（高過現價43%），建銀國際睇14.5元（高過現價30%）。

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