美債異動，特朗普施壓美聯儲引發市場關注

在谷歌母公司Alphabet發佈強勁財報後，納指周四再創歷史新高。此外，特朗普罕見造訪聯儲局也引發市場關注，美債收益率上升。

2年期美國國債上升5bp至3.918%，10年期國債收益率上升2bp至 4.398%。

美國標準普爾500指數上升0.07%，報6363.35點，納斯達克綜合指數上升0.18%，收於21057.96點，兩者皆錄得收市新高，並在盤中創下歷史高位。然而，道瓊斯工業平均指數下跌316.38點，跌幅0.70%，報44693.91點，主要受IBM股價大跌逾7%拖累。該公司二季度軟件收入未達市場預期，令投資者失望。

Alphabet Inc Class A (NASDAQ:GOOGL)股價在盤中上升1%，成為推動大盤的關鍵動力。該公司第二季度營收和盈利均超出市場預期，增強了市場對大型科技股以及人工智慧投資回報的信心。Baird的投資策略師Ross Mayfield表示：「考慮到大型科技公司和AI的體量與影響力，Alphabet的財報為市場提供了一個有力數據點，初步回應了投資人對於AI支出回報是否可持續的疑問。」

不過，其他科技股表現不一。特斯拉股價大跌8%，因其汽車收入連續第二季度下滑，加劇了市場對其增長前景的擔憂。該股的疲弱表現也成為納指升幅受限的原因之一。

除企業財報外，市場也密切關注美國總統特朗普與聯儲局之間的緊張關係。白宮周四確認，特朗普親自造訪聯儲局，外界普遍解讀為特朗普對聯儲局主席鮑威爾施壓的升級之舉。特朗普近年來屢次批評鮑威爾的貨幣政策，指責其加息妨礙經濟增長。此次「探訪」被認為可能進一步打破聯儲局的獨立性，引發市場對政策干預的擔憂。

地緣方面，市場情緒也受到美歐貿易談判進展的提振。據媒體報道，美國與歐盟正接近達成一項貿易協定，該協定預計將對歐盟進口產品徵收15%的互惠性關稅。若協議如期達成，將有助於緩解全球貿易緊張局勢，提振投資者信心。

不過，Baird的Mayfield警告稱：「如果特朗普政府決定在8月1日提高對未達成協議國家的關稅，這將成為市場的風險事件。」他指出，市場目前預期的解決路徑並不傾向於打擊經濟增長，但若局勢惡化，可能引發避險情緒升溫。

// 特朗普罕見造訪聯儲局 //

7月24日，美國總統特朗普罕見地造訪聯儲局總部，與主席鮑威爾並肩而立，在媒體面前就總部翻新工程費用展開激烈交鋒。

特朗普此次造訪正值他持續批評鮑威爾「不作為」之際。他曾在7月初公開考慮解雇鮑威爾，引發法律與市場廣泛關注。儘管他當日在媒體前語氣稍顯緩和，稱「我認為他會做出正確的決定」，並補充「開除他是一個重大決定，我不認為現在有必要這麼做」，但實際行動依然顯示他對鮑威爾極度不滿。

特朗普此行重點之一，是審查聯儲局兩座歷史建築的翻修專案。他稱，這項工程費用已超過31億美元，遠超預期。然而鮑威爾立即反駁稱，特朗普將第三棟政府建築也納入了計算，而那座建築早在五年前就已完工。

「我沒聽說這個數字，」鮑威爾當場回應。兩人均戴著白色安全帽站在施工現場，面對鏡頭展開唇槍舌劍，場面頗為罕見。當記者問特朗普是否願意聽鮑威爾解釋後就停止批評時，特朗普笑稱：「我希望他能降息。」

儘管現場氣氛緊張，特朗普隨後發佈帖文表示：「與鮑威爾一同視察工地，是一種‘巨大的榮譽’。」但他話鋒一轉，依然批評專案成本過高，「最好壓根沒開始，但既然已經開工，希望能儘快完工。」

事實上，儘管特朗普本人於2017年提名鮑威爾擔任聯儲局主席，如今卻多次將其稱為「太遲先生」（Too Late），並在國會會議上公然詢問共和黨議員是否支持將其解雇。

特朗普堅持認為，如果鮑威爾立即降息，將能為聯邦政府節省數千億美元利息支出。他聲稱，聯儲局將基準利率維持在4.25%-4.5%的範圍內，未能在2025年進一步下調，是拖累經濟復蘇和增加債務成本的罪魁禍首。2024年，美國政府的債務利息支出已超過1.1萬億美元。

雖然市場普遍預計聯儲局不會在下周會議上採取行動，但多數機構預測，年內仍有可能在9月或年底前進行一次或兩次降息。

白宮對聯儲局的攻擊不僅限於利率政策，也轉向了其行政管理與裝修開支。白宮預算局長沃特（Russ Vought）本月初就指責鮑威爾「嚴重管理不善」，稱其主導的裝修專案「奢靡浪費」。而財政部長貝森特（Scott Bessent），外界普遍認為是鮑威爾潛在接替人選，也表示聯儲局需要「徹底審查」。

據歷史記錄，自1937年羅斯福總統為聯儲局大樓揭幕以來，特朗普此次是近百年來僅有的第四次總統造訪聯儲局。但不同於前幾次禮節性訪問，特朗普這次是帶著政治意圖「登門施壓」，並在媒體前公開要求貨幣政策轉向。

// 7月會議或成關鍵節點 //

多個潛在聯儲局主席人選已表達支持寬鬆政策的傾向。前白宮經濟顧問凱文·哈塞特（Kevin Hassett）與前理事凱文·沃什（Kevin Warsh）皆為特朗普信任人物，均公開支持降息。

此外，兩位現任理事——克里斯多夫·沃勒（Christopher Waller）與蜜雪兒·鮑曼（Michelle Bowman），皆為特朗普在任期內提名，並近期表示不排除在7月29–30日的FOMC會議上支持降息立場。

荷蘭合作銀行（Rabobank）美國高級策略師Philip Marey因此更新其利率預測，預計2025年將有四次降息，首降或發生在2025年9月，此前他僅預期今年一次降息，之後維持利率不變。

Marey指出：「我現在預計2025年聯儲局政策將出現‘更替’，即使今年維持利率不動，但一旦新任主席和理事上任，聯儲局內部的抗壓能力將迅速崩塌。」

在特朗普「打壓高利率」的背景下，交易員開始主動佈局「換帥行情」。瑞穗銀行EMEA固定收益策略主管Jordan Rochester表示，其建議客戶早在6月初便建立SOFR利差交易頭寸，預計一旦鴿派接任，聯儲局政策曲線將快速下沉。

「客戶現在關注的不再是通脹或就業數據，而是‘新任聯儲局主席如何取悅總統’的選項，」Rochester稱。

除了利率問題，特朗普政府還緊咬聯儲局總部翻修專案作為施壓籌碼。該專案預算為25億美元，但特朗普多次公開質疑其「嚴重超支」，試圖以此質疑鮑威爾的管理能力。

// 盟計畫反制美國 //

7月24日，據央視新聞用戶端，當地時間7月24日，歐盟成員國投票通過了一項對總額930億歐元的美國產品加征反制關稅的措施。

7月23日，歐盟委員會發言人表示，歐盟計畫將針對美國出口商品的兩份報復性關稅清單合併，形成一份總額930億歐元的統一清單。歐盟已在今年4月獲得成員國批准，對美國大豆、摩托車、牛仔褲等商品實施總額約210億歐元的第一輪關稅措施。當天，歐盟成員國還就另一份價值約720億歐元的清單進行表決並通過。該清單主要涉及飛機、汽車及電氣設備等高價值工業產品。兩份清單形成的一攬子報復清單，總額達930億歐元。

此前，歐盟方面及多個歐洲國家領導人均表示，如果無法在8月1日美國關稅措施生效日之前與美達成滿意的貿易協定，歐盟將採取反制措施應對美關稅。歐盟委員會發言人奧洛夫·吉爾在7月23日表示，如果談判破裂，反制措施將於8月7日正式生效。

當地時間23日，特朗普表示，將對世界其他大部分國家徵收15%至50%的簡單關稅。特朗普還說，美國正在與歐盟進行認真談判，如果他們同意向美國企業開放，美國將允許他們支付較低的關稅。

值得一提的是，路透社此前報道稱，歐盟外交官表示，如果歐盟無法與美國達成貿易協定，包括德國在內的越來越多的歐盟成員國正在考慮針對美國服務業採取範圍廣泛的「反脅迫」措施。

《反脅迫工具法案》於2023年底生效，迄今為止從未動用過，因為許多人認為它是一種「核選項」，其理想目的是起到威懾作用。

報道稱，《反脅迫工具法案》允許歐盟27個成員國對向其成員國施加經濟壓力，迫使其改變政策的第三國進行反制，其行動範圍遠不止對美國出口商品和服務徵收反補貼稅。

《反脅迫工具法案》里的措施還可能影響美國對歐盟存在貿易順差的服務業，包括來自亞馬遜、微軟、Netflix或Uber等數位服務提供者的服務出口。

美媒分析稱，這或許標誌著歐盟貿易談判策略的重大轉向，從此前的協商轉向威脅強硬回應。

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