股市暴跌54%、滯脹來襲？美聯儲模擬AI泡沫破裂極端情景
《 Follow Up 》4月15於6.85元薦買Al概念股百融雲 (HK:6608)（6608），上周五（27日）收9.25元，較薦前大升35 ％ （同期恒指只升13%）。目標重溫：11元，尚有19%水位在後頭。
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國際數據公司IDC預測，隨着AI（人工智能）迅速融入各種產品，預計到2028年，全球Al市場支出規模將達6,320億美元，五年複合年增長率高達29%。
硬蛋創新（400）去年營收101億元人幣，公司市值僅23.3億元，市銷率（市值➗1年營收，越低可能越具爆炸力）僅0.21倍，在Al概念股中最低。
1️⃣ 硬蛋前名「科通芯城」，是創新型科技服務平台，專注於連接上游芯片技術與下游創新企業需求，通過自主研發的Al技術、大語言模型與專業行業知識庫，為客戶提供服務。主營業務分為「科通技術」（服務芯片產業平台），及「硬蛋科技」（提供AI與物聯網（AIoT）技術）。
硬蛋2014年7月上市，IPO價4元，歷史高低16.8元 / 0.60元，現價1.44元，潛水6成半，較歷史高價低91%。
2️⃣ 2024財年（12月年結），硬蛋營收101.3億元人幣，按年升14%（較新冠疫情前的2019年大增73%）；純利1.90億元人幣，按年跌10%（較2019年則高出73%）。去年營收上升，受惠於Al算力需求持續強勁，及Al技術相關技產業對芯片需求上升；盈利下跌，是因為政府補償減少，及大客戶銷量增加影響毛利率。
✏️ 市銷率 0.21倍 PB 0.48倍
3️⃣ 2025財年，隨著DeepSeek、ChatGPT、Gemini等AI應用擴大，帶動芯片需求增長，硬蛋盈利預測2.50億元人幣，增長31%；EPS 0.159元人幣，增長14%；EPS增幅小於公司盈利增幅，是因為年初曾配售新股，股數增加。今年預測PE僅8.3倍，PB只有0.48倍，遠低於同業；其奇低的市銷率亦特別吸引。以下是同業今年預測估值比拼，按市銷率由低至高排序：
· 硬蛋：市銷率0.21倍；預測PE 8.3倍、PB 0.48倍
· 浪潮數字（596）：市銷率1.00倍；PE16.8倍、PB 2.9倍；
· 百融雲（6608：市銷率1.36倍；預測PE 12.8、PB 0.83倍；
· 有贊科技（8083）：市銷率1.94倍；預測PE 85.9倍、PB 2.86倍；
· 金山雲（3896）：市銷率3.34倍；負PE、PB 5.03倍；
· 明源雲（909）：市銷率3.45倍；負PE、PB 1.05倍；
· 微盟（2013）：市銷率4.50倍；負PE、PB 3.61倍；
· 金山軟件（3888）：市銷率5.03倍；預測PE 25.6倍、PB 1.88倍；
· 金蝶國際（268）：市銷率7.96倍；預測PE 360倍、PB 5.99倍；
· 商湯（020）：市銷率12.16倍；負PE、PB 2.21倍。
4️⃣ 去年底，硬蛋淨借貸10.4億元人幣，今年2月配售新股集資後，淨借貸降至7.2億元人幣，淨借貸 / 股東資金比率15%，財政穩健。
✏️ 財團入股 必有所圖
5️⃣ 今年2月，一家名為Optimum Profuse Technology的投資公司，以每股1.3元（較當時市價折讓8%）認購硬蛋新股2.5億股，新股東 Shen Bing （英文串法似屬國內人士），佔硬蛋擴大股本15.2%。新股東大擲 3.25億元，成為一家股份交投不多的公司的第二大股東，必有所圖，是利好訊號。
6️⃣ 今年3月，硬蛋建議分拆旗下科通技術到深交所上市的申請，已獲受理。上市一旦成事，科通技術的市值可能已是硬蛋本身市值的數以倍計，成為硬蛋股價上升的引擎。