AI雲收入大漲42％、獲全球頂級投行爆買，百度迎“主升浪”？

5月21日港股盤后，百度今年首季財報揭曉，開始令投資者興奮，併為中美AI敘事良好的氛圍又加了一把柴。

財報顯示，百度本季核心收入達255億元（人民幣，下同），同比增長7%，超市場預期; 同時，百度本季核心凈利潤同比大漲48%至76億元。

“第二曲線”智慧雲表現仍然強勢，也是本季財報最大的亮點之一。 根據百度在電話會上披露數據，百度智慧雲收入一季度同比增速直接飆到了42%，遠高於機構預期的25%，佔核心收入比重升至26%，其中AI相關收入實現三位數的同比增幅。 此外，百度還首次對外披露了雲業務的獲利率水準，當前經營獲利率已超10%。

可見，百度AI商業化敘事正進入到一個加速兌現期。 除了持續高增長的智慧雲之外，百度“熬”了十多年的自動駕駛業務，也開始讓投資者變得興奮起來，特別是Robotaxi方向——今年百度無人車加速駛向海外、拓展全球市場。 截至今年5月，蘿蔔快跑在全球累計提供超1100萬次的出行服務。

百度 (NASDAQ:BIDU)自動駕駛業務一旦起量，也會拉動雲計算的需求。 而創新業務的減虧預期也在不斷升溫，百度本季盈利大漲是力證。

昨晚一季報發出后，百度開盤大漲6%。

透過這些數據和積極變化，其實也恰好揭示了百度近期備受全球金融資本青睞的理由。 其中，被稱為女版巴菲特的「木頭姐」自3月建倉百度以來已連續6次加倉，一個半月內持倉量翻倍。 而全球頭號對沖基金橋水和資管巨頭富達投資更是在今年一季度增持百度股票近十倍。

百度為何備受全球金融資本的青睞，其實，答案就在本季財報里。

01

AI雲增速達42%，大超市場預期

目前全球雲計算市場的價值座標正在經歷向AI的切換，AI驅動增長的邏輯逐漸強化成行業共識，微軟Azure、亞馬遜AWS、谷歌雲、阿裡雲等主流廠商今年一季度財報就是驗證。 在多數表現普遍好於市場預期背景下，百度智慧雲本季表現依然顯得格外亮眼。

今年一季度，百度智慧雲收入同比增速飆升至42%，同期谷歌雲是28%、微軟Azure是20%、阿裡雲是18%。 另外，受Deepseek等開源AI大模型影響，算力等基礎資源被大量盤活，由於雲業務具備規模效應，使得主流廠商獲利率提升也成為趨勢。 目前雲廠商總體仍處於投入階段，不過百度智慧雲已實現盈利，且目前的獲利率水準，在國內雲廠商盈利普遍不佳的市場環境中應算是一股清流。

百度智慧雲延續高增長的背後，也正是各行各業加速上雲的體現。

根據最新招投標市場數據顯示，2025年第一季度，我國大模型相關專案招投標規模就呈現爆髮式增長：中標專案總數達505個，專案總金額突破24億元大關，達到24.67億元， 中標項目數量和金額較2024年同期均實現近9倍的增長。

而百度智能云以19个中标项目、4.5亿元中标金额继续领跑整个行业，两项核心指标在通用大模型厂中均位列第一，市场领先优势显著。第一季度，百度智能云的“朋友圈”还在继续扩大。百度智能云中标的大模型项目几乎全部来自央国企客户，如招商局集团、中国安能集团、招商银行、上海黄浦科创集团等知名央企，主要涉及能源和金融等行业。

Deepseek等AI大模型客观上确实带动了算力等需求快速扩张，但大模型平权也加剧了云厂商之间的竞争，过去这一年多愈演愈烈的价格战便是体现。而价格战虽有短期内扩大市场份额的效果，但长远来看，拥有核心竞争力的企业才能在市场中持续发展，并最终获得成功。

百度智能云的市场认可度越来越高，根本上是因为模型、平台、技术架构等各方面都能打。

在模型方面，百度在40天内连发了4个大模型，不仅实现了性能在多模态理解和推理能力上全面超越同级竞品，且凭借端到端技术优势将推理成本和调用价格拉到新低。

同时，百度通过MaaS平台（千帆大模型平台），向开发者提供丰富且极具性价比的模型资源和开发工具。目前该平台已接入国内外上百个主流大模型，且具有超高性价比，例如近期接入的DeepSeek的R1和V3模型，推理价格最低至DeepSeek官方定价的30%。目前，千帆已经帮助客户精调了3.3万个模型、开发了77万个企业应用。

此外，百度智能云千帆大模型平台还在本季全面升级，增加扩展的模型库和更全面的工具链，支持多模态模型和深度思考模型的训练、精调，以进一步促进AI应用的开发。

也就是说，对开发者和企业甚至个人用户来说，百度智能云“好用不贵”。这是其关键优势所在，根本上源自于：百度在技术架构层面的完善与成熟。

作为全球少有的具有全栈AI能力的公司，百度自研的四层AI架构（云、深度学习框架、模型、应用）和端到端优化能力，让其以更低的成本实现模型的高可靠性、安全性与高性能。为了解决算力供应和大模型成本问题，万卡集群成了一张关键的牌。

而百度从去年落地国内首个昆仑芯万卡集群，到近期国内首个三万卡集群的落地，正是百度全栈能力的集中呈现，这不仅在一定程度上回应了AI时代最迫切的算力需求，更意味着中国在超大规模智算领域实现突破性进展，验证了国产AI芯片在超大规模集群环境下的稳定性和综合能力。

像建设这种规模的训练集群，从硬件到软件的技术挑战是全方位的。在这背后，百舸AI异构计算平台可谓居功至伟。该平台在万卡集群上实现了99.5%以上的有效训练时长，将两种芯片的混合训练折损率控制在5%以内。

目前，百度已明确下半年将发布下一代模型，并保持资本支出同比增长，显示出其对未来长期收益的看好。

02

无人车加速出海，形成估值新支点

1）全球无人车“提速”，百度Apollo GO抢滩海外

在经历一轮洗牌和“去弱留强”之后，全球Robotaxi的场子又热起来了。

国内市场，百度“萝卜快跑”全球出行服务加速增长带动了资金对于自动驾驶、网约车等主题的追捧热情，再到今年百度、文远知行、小马智行等国内自动驾驶厂商纷纷踏出国门，奔向海外市场。

海外同样蠢蠢欲动，特斯拉、Waymo亦动作频频——去年10月特斯拉发布无人驾驶出租车Cybercab，并暗示将于今年6月1日在美国得克萨斯州奥斯汀上线，再到今年初特斯拉FSD正式入华；Waymo则在近期与丰田达成合作，将开赴东京，还宣布了2000辆的全球增产计划。

可见，行业新一轮的“跑马圈地”运动正全面展开，表明行业对于Robotaxi商业化提速已形成共识。据中商产业研究院发布的数据，2023年全球无人驾驶市场规模同比增近30%达1583亿美元，同比增长29.97%，预计2025年将进一步增至2738亿美元。

而在全球三大汽车主力市场中，美国起步早，但商业化发展较缓，中国的潜力备受看好。例如，高盛在近日发布《China’s Robotaxi market-the road to commercialization》报告中，随着消费者接受度在一线城市的提升、人力司机供应趋紧以及政府和保险行业的助力，Robotaxi成为自动驾驶技术最早且最显而易见的商业化路径之一，并预计中国Robotaxi市场将从2025年的5400万美元增长至2035年的470亿美元，十年间增长757倍。

而目前在国内市场，百度旗下的“萝卜快跑”应是该领域商业化进展最快的厂商。现已中国十余个城市落地。据财报披露，到今年5月，“萝卜快跑”一季度自动驾驶订单量超过140万单，同比增长75%，累计订单量突破1100万单。

今年3月底以来，“萝卜快跑”先后开赴中东（迪拜、阿布扎比），落子香港，并挺进欧洲（瑞士、土耳其）。“萝卜快跑”长途奔袭海外的背后，百度借助“Robotaxi”之风重塑其全球自动驾驶版图的意图显而易见。

2）百度技术和成本双优，盈利拐点临近

若放眼目前整个全球自动驾驶领域，头部效应越来越强，且主要由中美两国公司引领，而真正实现规模化运营的企业更是屈指可数。根据“木头姐”的ARK发布年度科技趋势与投资展望报告《Big Ideas 2025》，全球仅Waymo、特斯拉与百度实现了L4级别的落地商用,百度是唯一一家来自中国的代表。

登上全球舞台的“萝卜快跑”有何优势？中国玩家能否在全球市场延续“墙内开花墙外香”的新叙事？

当前，Robotaxi的规模化核心在于成本优化。当前单车硬件成本约4万美元(含激光雷达、域控制器等)，高盛预测至2035年将降至3.2万美元，降幅达20%。以百度第六代无人车为例，其成本较前代降低60%至2.9万美元，比特斯拉低30%，是Waymo运营成本的1/7，在全球市场的竞争优势强。算法层面，基于“世界模型”的强化学习技术，正在替代传统人类驾驶数据训练模式，显著降低研发边际成本。

除此之外，百度在这个赛道上深耕十多年，有规模化的数据、扎实的技术和强大的安全性作背书。例如，“萝卜快跑”第六代无人车，就全面应用了“Apollo ADFM大模型+硬件产品+安全架构”的方案，通过10重安全冗余方案、6重MRC安全策略，确保车辆的可靠性，安全水平接近国产大飞机C919。数据表明，萝卜快跑出险率仅相当于人类司机的十四分之一，无人驾驶比人开车安全10倍。

尽管Robotaxi行业处于早期阶段，但高盛已看到其盈利潜力。百度“萝卜快跑”也在向盈利迈进。百度预计其在2024年底在武汉实现盈亏平衡，并计划在2025年全面进入盈利期，将为无人驾驶产业的进一步发展奠定坚实基础。

3）“牵手”神州租车，自动驾驶汽车租赁服务全球首发

另外，值得一提的是，今年5月，百度Apollo与神州租车达成战略合作，共同打造全球首个自动驾驶汽车租赁服务，以撬动更大的蓝海市场。

据IHS Markit预测，到2030年，中国共享出行的总市场规模将达2.25万亿元，其中Robotaxi占比或达60%。由于共享出行被视为Robotaxi的未来，与车厂、运营商等第三方合作就成了百度Appollo GO这类厂商获取先机、快速变现的一条捷径。

不难预见，伴随百度无人车的商业化新拐点到来，估值新支点也将随之形成。随着百度无人驾驶商业化版图持续扩大，也将与云业务形成持续的正反馈，有利于进一步打开估值上行空间。

03

尾声

看到这里，想必各位已经明白，眼下的百度为何让全球金融资本如此兴奋了吧。

经过多年投入，百度终于是“苦尽甘来”了——云和无人驾驶正迎来收获期，正快速成长为百度AI应用战略的“双引擎”，本季财报就是一次印证，也会是一次对于市场信心和估值的“启发教育”。当然，百度还在持续加强对AI的投入，巩固自己的AI优势。

受AI驅動，百度的核心應用也被啟動。 財報顯示，3月百度APP的MAU同比增長7%達7.24億。 除此之外，還有更多的應用正在冒頭，例如，百度文庫AI月活使用者達9700萬; 百度網盤月活使用者超2億，AI月活使用者超8000萬。 另外，百度還有心響（通用Al智慧體）、秒噠（零代碼程式設計工具）、文心快碼（智慧編碼助手）等各種應用，各賽道都有佈局。

多元的應用形態，既能豐富百度搜索的內容生態，未來也有可能跑出Super APP。

例如，從年初到4月，百度AI生成的數位人視頻增長超30倍; 一季度，智慧體為客戶創造的收入同比增長30倍。 李彥巨集透露，計劃推出下一代超逼真數位人並將其投入到業務中。

總而言之，AI不僅提振了百度短期業績，也為長期發展帶來了更多可能性。 這些華爾街巨鱷此時願意斥鉅資押寶百度，在很大程度上也預示了其對於百度長期回報的樂觀預期。 （全文完）

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