週五晚間，美國2月個人消費支出（PCE）數據即將發佈，作為美聯儲最關注的通脹指標之一，此次數據備受市場關注。 近期，多項經濟指標顯示美國通脹壓力有所緩解，但核心PCE指數仍處於高位，反映出通脹的頑固性。 2月CPI數據顯示，整體通脹和核心通脹均低於預期，能源價格下降成為主要驅動因素。 然而，部分消費類別如醫療保健和非必需服務的價格依然堅挺，給通脹帶來了上行壓力。 此外，特朗普政府的關稅政策和地緣政治風險也增加了通脹的不確定性。
據此前美國商務部公佈的數據，美國2025年1月PCE物價指數同比上漲2.5%，環比上漲0.3%，均符合預期; PCE物價指數（剔除食品和能源專案）同比上漲2.65%，符合預期，創2024年6月以來新低。
// 核心PCE通脹的意義 //
核心PCE通脹數據對經濟學家和美聯儲官員尤為重要，因為與CPI不同，核心PCE是美聯儲判斷通脹是否接近其2%目標的關鍵指標。 美聯儲長期以來一直將其基準聯邦基金利率保持在較高水準，藉此提高各種貸款的借貸成本，從而減緩經濟增長並壓低通脹。 如果通脹數據持續走低，美聯儲可能會選擇降息，從而減輕汽車貸款、信用卡貸款和商業貸款借款人的負擔。
儘管美聯儲在去年年底曾做出降息決定，但在特朗普政府加征關稅的政策推動下，通脹可能重新抬頭，這使得美聯儲在進一步降息時保持謹慎。 美聯儲官員的主要擔憂之一就是特朗普的關稅政策可能會加劇通脹壓力，進而影響到美國經濟的長期穩定。
CPI和PCE這兩個通脹指數分別從不同的角度來衡量物價上漲的情況。 雖然它們的計算方式不同，使用不同的統計公式並賦予重要價格（如住房和機票）不同的權重，但兩者通常是同步變化的。 然而，有時這兩個指標會出現背離，給通脹走勢的判斷帶來一定的困惑。
CPI反映的是消費者實際支付的價格，而PCE則關注的是消費者和生產者的支出，包括醫療、住房等方面的費用。 因此，PCE通常被認為更能反映經濟總體的通脹狀況，而CPI則更接近普通消費者的實際感受。 例如，CPI在2月顯示的通脹降幅較大，令市場產生了對通脹放緩的樂觀預期，但如果PCE數據顯示核心通脹仍在上漲，那麼這一樂觀情緒可能會被打破。
如果PCE通脹數據如預期上升，那麼可能意味著美聯儲在降息方面將更加謹慎。 雖然較低的通脹有助於借款人減輕負擔，但若通脹水準仍處於較高水準，美聯儲可能繼續維持高利率，以確保通脹不會過快回升。 這對於消費者和企業的借貸成本、經濟增長、甚至是就業市場都會產生深遠影響。
此外，如果美國經濟的通脹壓力沒有得到有效控制，企業的生產成本和消費者的購買力將受到影響。 高通脹不僅會侵蝕消費者的實際收入，還可能加劇貧富差距，影響社會的長期穩定。
關稅政策仍然是市場關注的焦點之一。 儘管美國政府在努力推動經濟復甦，但加征關稅可能會推高進口商品的成本，進一步加劇通脹壓力。 特別是對於消費者而言，日常生活成本的增加，可能導致消費信心的下降，進而影響消費支出和經濟增長。
同時，貿易摩擦的持續也可能導致全球供應鏈的中斷，從而影響到美國企業的生產成本和出口市場的競爭力。 這種不確定性可能成為美國經濟進一步面臨壓力的重要因素。
// 美聯儲重申年內2次降息可能 //
美聯儲在上周利率決策中按兵不動，並重申2025年底前進行兩次25個基點降息的可能性。 美聯儲主席鮑威爾指出，近期的貿易措施，尤其是將於4月2日開始實施的新對等關稅（如對鋼鐵和鋁加征額外關稅），可能減緩經濟增長，而這些措施是在2月份已徵收25%關稅基礎上的進一步舉措。 最近兩周半，美元指數維持窄幅盤整走勢，但後續的突破將可能為大幅單邊波動信號，尤其是在市場消化利率政策不確定性的時刻。
上周，美聯儲、英國央行、日本央行均決議維持利率不變。 美聯儲主席鮑威爾表示不會急於行動，並暗示年內可能降息兩次，這與三個月前的市場預測中值相同。 日本央行上週三也決定不加息，並警告在美國對貿易夥伴的關稅上調後，經濟不確定性加劇。 英國央行則在維持利率不變後警告，鑒於全球及英國經濟不確定性，進一步降息並非必然。
// 通脹預期失控將摧毀降息計劃 //
美國芝加哥聯儲主席、FOMC票委古爾斯比警告稱，美國債券市場的投資者正在預期通脹上升，這種跡象將是一個“重大危險信號”，可能會破壞決策者的降息計劃。
一周前，備受關注的密歇根大學民調顯示，美國家庭的長期通脹預期觸及1993年以來的最高水準。
古爾斯比對《金融時報》說：“如果你開始看到基於市場的長期通脹預期像過去兩個月這些調查所表現的那樣，我將把它視為一個令人擔憂的重大危險信號。 ”
隨著特朗普的關稅政策波及全球最大的經濟體，美聯儲上周上調了通脹前景並下調了經濟增長預期。 儘管如此，美聯儲主席鮑威爾仍以市場前景低迷為由，表示相信通脹預期仍將受到控制。
// 如何應對通脹與失業並存？ //
如果通脹和失業同時發生，政策制定者將面臨非常複雜的抉擇。 美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在最近的新聞發佈會上被問及這一難題時表示：“這是任何央行面臨的挑戰，尤其對我們來說更加困難。 “他解釋道，美聯儲將首先評估通脹和失業各自距離目標的程度，然後做出判斷，因為美聯儲的工具只能在一個方向上起作用。
具體來說，如果通脹仍然較高，美聯儲可能會繼續採取緊縮政策，即提高利率以應對高通脹，儘管這可能會導致失業進一步上升。 而一旦失業開始上升，理論上來說，通脹可能會隨之下降，那麼美聯儲就可能調整政策，通過降息來刺激經濟。
// 美國經濟低迷預示衰退風險加劇 //
2025年3月，美國經濟的前景變得愈加暗淡。 根據會議委員會（Conference Board）最新發佈的消費者信心指數，美國的經濟預期已經跌至十年來的最低點。 這一數據表明，美國或許即將面臨衰退，消費者和投資者對未來的憂慮加深。
會議委員會的數據顯示，3月消費者信心指數下降了7.2點，降至92.9。 這一水準為2021年以來的最低值，且低於經濟學家們的預期。 根據調查，約三分之二的受訪者認為，美國在未來12個月內進入衰退的可能性很大。 此次下滑主要反映了消費者對未來經濟的不確定性以及經濟政策帶來的壓力。
消費者信心的一個重要指標——預期指數也大幅下降，下降幅度接近10點，降至65.2，這是過去12年來的最低點。 通常，當該指數低於80時，意味著經濟可能面臨衰退。 數據顯示，許多消費者對未來的收入、商業環境以及就業市場的前景感到悲觀，尤其是在特朗普政府的關稅政策和通貨膨脹問題的影響下，消費者的信心顯著下降。
關稅政策繼續成為消費者擔憂的焦點。 調查顯示，消費者普遍認為未來12個月通脹率將上升至6.2%，這一預期比上月有所上升。 許多消費者表示，他們對關稅政策和可能引發的額外成本深感憂慮。 與此同時，經濟政策的不確定性也是消費者關注的另一個重要因素。 隨著美國政府在貿易政策和關稅方面的不確定性加劇，許多消費者認為這些因素將影響他們的收入和生活成本。
除了通脹和關稅外，消費者對收入和就業前景的看法也變得更加悲觀。 調查顯示，消費者對未來就業市場的預期創下12年來的最低點，許多人對找到合適工作的信心顯著下降。 同時，股票市場的前景也讓消費者更加擔憂。 自2023年以來，消費者首次對股票市場的前景持負面態度，僅有37.4%的人認為股市將在未來一年上漲。
調查結果顯示，不同收入和年齡群體的消費者信心差異顯著。 高收入群體和年長群體的信心下降幅度最大。 這一現象部分反映了近期股市的下跌，同時也表明較為富裕的群體對於經濟前景的憂慮更為明顯。 儘管如此，有分析人士認為，隨著股市逐漸企穩，消費者的信心有可能回升。
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