英偉達公司 (NASDAQ:NVDA)（Nvidia）公佈的第三季度財報顯示，其營收和每股收益均超出預期，並提供了優於預期的業績指引。 然而，公司股價在盤后交易中一度跳水超2%，原因在於一些交易員認為，以英偉達目前的估值，財報應表現得更加亮眼。
具體來看，英偉達第三季度收入為350.8億美元，高於預期的331.6億美元;調整后每股收益為81美分，高於預期的75美分;數據中心業務收入為308億美元，同比增長112%，高於分析師預期的288.2億美元。
英偉達的收入和利潤同比增長速度一直在放緩。 英偉達三季度營收同比增長94%，此前該公司的銷售額和每股收益連續五個季度實現了三位數的增長。
英偉達預計四季度收入約為375億美元，上下浮動2%，而分析師預期為370.8億美元。 這一預測意味著四季度收入同比增長約70%，但低於去年同期265%的同比增長率。
英偉達當季凈利潤增長至193億美元，合每股收益78美分; 去年同期為92.4億美元，合每股收益67美分。 公司的毛利率上升至73.5%，略高於分析師預期，英偉達表示，這主要是由於其數據中心晶元的銷售比例增加。
英偉達的多家終端客戶，包括微軟、甲骨文和OpenAI，已經開始接收該公司的下一代AI晶元“Blackwell”。 英偉達CEO黃仁勳在聲明中表示，Blackwell已全面投產。
英偉達CFO Colette Kress表示，Blackwell晶片的出貨將在本季度開始，並將在明年加速。 此外，當前一代的AI晶元H200在本季度也“顯著增長”。 Kress補充道：「Hopper和 Blackwell 系統在某些供應方面受限，預計在 2026 財年，Blackwell 的需求將繼續超過供應。 ”
英偉達汽車和專業可視化業務規模較小，遠不及數據中心和遊戲部門。 汽車業務收入為4.49億美元，同比增長72%，英偉達表示，這主要得益於自動駕駛汽車晶元的銷售，該業務還包括英偉達為機器人銷售的晶元。 專業可視化部門的收入為4.86億美元，同比增長17%。
在人工智慧（AI）晶元市場競爭加劇的背景下，英偉達依然牢牢佔據約80%的市場份額，投資者關注的焦點是英偉達能否繼續保持高速增長。
此前，滙豐銀行分析師Frank Lee在報告中指出，英偉達未來前景目前處於“未知領域”，該公司正嘗試在市值達3.5萬億美元的基礎上持續增長。 他認為，公司目前並未顯示出任何放緩跡象，2026年數據中心業務有望進一步增長，他對英偉達股票給予「買入」評級。
英偉達未來的增長將依賴於其新一代晶元——Blackwell。 這款晶片已開始向微軟、谷歌和OpenAI等終端使用者出貨。 相比第三季度財報，市場更關心的是Blackwell晶元的需求前景。
目前，數據中心業務主導了英偉達的銷售額，成為公司核心增長點，而遊戲業務的重要性逐漸下降。 儘管英偉達為任天堂Switch供應晶元，但隨著遊戲機老化，其銷售額大幅下滑。
美股情緒較為謹慎 -
美股收盤表現來看，美國標準普爾500指數收於5,917.11點，變化不大，道指收於43,408.47點，漲幅0.32%。 納斯達克綜合指數下跌0.11%，收於18,966.14點。
卡森集團（Carson Group）首席市場策略師里安·德特裡克表示：“市場對英偉達收益的不安情緒和不斷加劇的地緣緊張局勢令投資者感到擔憂。 “”但是，經濟也沒有顯示出任何放緩的重大跡象。”
德意志银行（Deutsche Bank）宏观策略师艾伦（Henry Allen）本周在给客户的一份报告中说，当估值像现在这样过高时，市场总是会回落。“转折点可能很快就会发生，而且当估值一开始就过高时，进一步上涨的空间可能有限，”Allen指出。“历史上高回报的例子往往会出现大幅逆转。”
该行指出，经济学家罗伯特•希勒（Robert Shiller）开发的周期性调整市盈率（CAPE）目前的读数偏高，并认为“标准普尔500指数的CAPE比率在上个世纪只有另外两次”高于目前的水平。
在20世纪90年代末的互联网泡沫和2008年全球金融危机之前的时期，“由于估值已经过高，因此几乎没有进一步上涨的空间，而且每次都伴随着大幅调整，”艾伦写道。“事实上，CAPE在两次达到今天这样高的水平时，都出现了大幅回调。”
投资者也将英伟达财报视为市场在今年剩余时间内重新加速的潜在催化剂。上周，由于美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，央行并不急于降息，股市表现不佳。一些日益紧张的地缘局势周二也令市场受到惊吓。
Wolfe Research的克里斯•塞耶克在一份报告中写道：“与大多数投资者一样，我们密切关注英伟达今天的收益报告，以寻找有关人工智能支出情况的任何线索。”“我们认为，任何负面消息或令人失望的支出趋势都是可能推迟甚至逆转经济衰退的关键风险之一。”
其他方面，零售商塔吉特股价下跌21%，此前该公司公布了两年来最大的盈利下滑，由于可自由支配需求疲软和成本压力，该公司下调了全年预期。这种失望情绪令其他主要零售股承压，SPDR标准普尔零售ETF （XRT）下跌近1%。
// 美联储官员重磅警告 //
美联储理事鲍曼（Michelle Bowman）周三表示，将通货膨胀率拉回央行目标的进展已经放缓。
“我们尚未达到通胀目标，正如我稍早指出的，降低通胀的进展似乎已经停滞，”鲍曼表示。“我认为，在我们的使命中，价格稳定方面存在更大的风险，尤其是在劳动力市场仍接近充分就业的情况下，但我们也有可能看到劳动力市场状况恶化。”
最近的数据表明，美联储已经接近2%的通胀目标，尽管10月份所有项目的消费者价格指数略有上升，核心通胀率自8月份以来确实稳定在3.3%左右。
对通胀的担忧导致鲍曼在9月投票反对降息50个基点，不过她在本月早些时候投票支持降息25个基点。这位政策制定者表示，她“以依靠事实、分析、自己的经验和判断”来履行自己的职责，并牢记通货膨胀的使命。
与美联储政策前景关系最为密切的2年期美债收益率上涨3bp至4.323%，美元指数隔夜走强。
自10月以来，出于对美国重磅事件预期、对未来美国新政策影响的评估，以及美联储降息路径的预期发生变化，投资者大举抛售美债导致收益率飙升。
美債收益率的飆升使得風險資產的吸引力有所下降。 摩根大通策略師認為，短期美國國債的收益率已經攀升到足夠有吸引力的程度。 就在11月15日，以Aditya Bhave為首的策略師建議他們的客戶做多兩年期國債，稱只要美聯儲不再加息，短期國債進一步拋售的風險就會得到控制。
對於美債收益率的後市表現，佛蘭克林鄧普頓固定收益部門首席投資官Sonal Desai此前表示，10年期美債收益率達到4.5%至5%是合理的。 如果投資者看到美國赤字「大幅膨脹」，美國基準國債收益率甚至可能會「超過5%。
Richard Bernstein Advisors LLC固定收益主管Michael Contopoulos認為，市場普遍承認，經濟增長強勁，通脹並未完全消除，預算赤字可能擴大，長債幾乎沒有下跌的理由。
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