隨著全球經濟格局的不斷演變，海外「聰明錢」正將目光逐漸轉向中國市場。
公開數據顯示，自今年9月24日至今，外資流入中國股市超過100億美元。
隨著一系列促進經濟增長和內需擴張的政策出臺，外資機構紛紛加大在中國市場的配置力度。
當中備受關注的例子是，在三季度，作為著名電影《大空頭》原型人物之一的傳奇基金經理人Michael Burry大舉加倉了阿裡巴巴，這一行動不僅顯示了他對阿里巴巴 (NYSE:BABA)-SW (HK:9988)的信心，某種程度可代表了外資對中國互聯網龍頭企業的態度和情緒轉向。
而在南下資金增持名單中，阿里巴巴排名首位，據富途行情系統，最近20個交易日，阿里獲得南下資金凈買入規模超122億，阿裡被納入港股通以來的一個多月里，對應的持股比例快速提升至3.8%，這進一步印證了投資者對阿里巴巴股票的青睞。
參考騰訊、美團、小米等中國領先互聯網和科技企業，可以提前預見的一點是，阿里的港股通持股比例仍存在往上提升的空間。
所以，無論外資或內資，或都在等待進一步的指引。
不難看出，阿里巴巴實際上成為了市場信心的風向標之一，主要源於其在中國數字經濟和高品質發展經濟中扮演著重要角色，阿里巴巴已深入紮根電商、雲計算和AI、物流、本地生活、娛樂等多個行業和新興賽道。
11月15日，阿里公佈了自然年三季度財報（25財年二季度財報）數據，接下來我們將解讀這一期業績變動情況。
01
聚焦核心業務，兌現增長承諾
據公告所示，在25財年二季度（即24Q3），阿里巴巴錄得收入為2,365.03億元人民幣（下同），同比增長5%。 經營利潤為352.46億元，同比增長5%。
歸屬於普通股股東的凈利潤為438.74億元，同比增長58%; 經調整EBITA為405.61億元，經調整EBITA獲利率錄得17%。
總結來看，通過對核心業務的持續優化和投入，阿里巴巴不僅實現了收入的穩步增長，更在增長品質上取得了顯著成績。
比如，在經營利潤方面不但取得了同比5%增長，反映這個季度的阿裡在盈利品質方面提升的良好效果。
另外，管理層再次向市場證明瞭「聚焦核心業務堅定投入」戰略的有效性。 更重要的一點是，通過強大執行力，快速推動戰略落地，阿里管理層悉數兌現了此前的增長承諾。
而進一步延伸，隨著戰略的進一步深化和落實，阿里巴巴未來也有望在更多領域取得突破，為投資者創造更大的價值。
同時，投資者或將會對阿裡未來業績的持續釋放，以及其戰略佈局和落地情況進行價值重估等一系列後續重要事件、預期逐漸建立起足夠的信心。
阿里巴巴25財年二季度的財報業績，展示了其在核心業務上堅定投入高質量增長的成果。
若把目光聚集在核心業務上，可看出，無論是阿裡雲在AI領域的突破，還是淘天在用戶體驗和商家生態上的持續優化，都體現了阿里巴巴對未來增長的清晰規劃和強大執行力。
（1）阿里雲
在雲計算領域，聚焦「雲+AI」一體化發展，阿里雲商業化收入增長迎來加速。 財報顯示，公司季度收入同比增長7%，較過去數個季度增長加速。 與此同時，AI相關產品收入已連續五個季度實現三位數同比增長。 經調整EBITA同比增速高達89%。
深入来看，过去几个季度，阿里云主动优化了收入结构，减少了低利润的项目制合约，转而加大对AI基础设施的投入，如今这一系列调整也正不断奏效。
此前，阿里巴巴管理层曾表示，财年内阿里云的商业化收入有望恢复双位数增长，预示着未来两个季度阿里云将继续加速增长。我们不止需要着眼于眼下收入增长上，更应该关注阿里在AI技术的深度应用和持续创新上。
（2）淘天集团：
在电商领域，淘天集团的表现同样令人瞩目。
据公告所示，在25财年二季度（即24Q3），淘天集团取得收入约989.94亿，同比增长约1%，返回正向增长通道。CMR（客户管理收入）录得703.64亿，同比增长约2%，增速较上一季度有了显著放大。
当前，淘天的增长路径可以概括为“加大用户体验投入、提升商家经营环境——关键业务数据增长（比如用户数、购买频次及GMV等）——商业化率提升”。这一路径正在逐步兑现。
在刚刚过去的双11购物节中，淘宝天猫的GMV实现了强劲增长，买家数量创下新高，589个品牌成交破亿，创下历史新高。这一成绩的取得，实质上是离不开淘天对用户体验的持续投入和对商家生态的优化。
02
重视增长质量，引领行业回归价值竞争
在汹涌澎湃的数字化浪潮中，经历了行业的白热化竞争，如今的阿里正以一种全新的视角，重新定义增长的质量与价值。
作为行业领头羊，阿里正试图引领行业从低质低价的“内卷”竞争回归到服务好用户的价值角力。
而上述提到的“双十一”的战果，也进一步验证了阿里巴巴这一战略调整的正确性。
去年，阿里巴巴确立了“用户为先，AI驱动”的战略，构造以电商和云为核心的生态系统。
淘天的数据侧面印证了重视用户体验带来的成果。财报显示，重视体验且具有高购买力的88VIP群体已经持续多季两位数增长，规模达4600万。大力投入用户体验和引领跨平台互联互通等举措落地，进一步带动平台拉新。财报显示，新交易用户明显增长。
可以看到，在“用户为先”的业务导向下，淘天对产品、服务不断升级改进，在商品供给、价格力及效率、好服务的建设上进行了大量投入，获得消费者和商家普遍的积极反馈。
在商家生态建设方面，双11前夕，淘天通过松绑“仅退款”、上线退货宝等一系列举措优化营商环境，带领行业摆脱低质低价内卷，帮助商家获得更多可持续增长。淘天还推出“体验分”，让商家不再卷“低价”，而是以提升消费者体验为价值导向，实现可持续增长，增强长期经营信心。
此外，通过AI技术在数字化赋能中的应用，阿里帮助商家进行全链路经营效率的动态优化，实现以消费者为中心的数字化运营。这种投入不仅提升了商家的运营效率，也构筑了可持续的竞争优势，形成了正循环。
财报显示，本季度，淘天取消和退还商家年费，并通过AI驱动的投放工具“全站推广”提升商家经营效率，“全站推广”的商家渗透率稳步提升。预计在未来1-2个季度内将显现出显著效果。这一工具的应用，不仅提升了营销效率，也为未来变现率的提升奠定了基础。
03
结语
站在当下来看，阿里正迎来一个新的发展节点。
阿里的一系列战略举措已经显现成效，再次证明了公司强大的组织执行能力。而这一点也体现在公司履行对股东的承诺方面。本季度投入了41亿美元用于股票回购，总股本相较于6月底进一步净减少了2.1%。数据显示，阿里已连续三个季度实施了超过40亿美元的股票回购计划。这一系列持续的回购行动不仅彰显了公司对股东回报的高度重视，也体现了公司对自身未来发展的坚定信心。
可以看出，阿里的思路是要通過持續聚集、挖掘及鞏固核心增長的基礎，來構建自身可持續發展能力和長期發展的確定性，這是阿裡身上所擁有的“相信的力量”，產生的是支點條件。
阿里兌現承諾，帶來的是投資者相信“相信的力量”，產生的是槓桿條件。
當支點和槓桿均已準備好的時候，市場接下來要迎接，或將會是阿裡市值被撬起的盛況。
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