全面超預期
歷史罕見的超級聯合王炸，終於來了！
而且這一次，是多個方面的超預期重磅利好聯合出爐，意味真的非常重大！
不僅政策面，更重磅的是帶來的增量資金，遠超所有人預料！
綜合起來，最關鍵的就幾個字句話：給錢！來搞！
截至A股收市，A上證綜合指數收漲4.14%，創2020年7月6日以來最大單日漲幅，創業板指數（價格）收漲5.54%，深證成份指數收漲4.36%，為今年2月6日以來最大單日漲幅。全天成交9744億元，環比急劇放量4216億元。板塊上，零售消費、保險，銀行、地產，券商，半導體、醫療等全面飆漲，並且大多數板塊主力資金顯著淨流入。
市場交易情緒也達到了今年以來的最高潮，萬得資料顯示，全A強弱指標的技術面達到了9.7分，是多年都罕見的高分。
這個節前超級的大禮包，意味真的不簡單！
01
含金量爆表的“聯合王炸”
對於今天的發佈會，雖然市場都有預期，但遠沒有想到竟然如此超預期。
從降准、降息、降存量房貸利率，到各種放寬條件限制和引導各種長線資金入市，到對房地產政策扶持和上市公司市值管理，甚至到明確表示要創設新貨幣政策工具支持股票市場穩定發展，大家想到的和沒想到的，全都有了。
重磅王炸太多，都不需要一一展開，挑些重點的來講。
比如：降低存量房貸利率，引導商業銀行將存量房貸利率降至新發房貸利率附近，預計平均降幅大約在0.5個百分點左右。全國層面不再區分首套房二套房，統一最低首付比例全部為15%。
此前小作文預期是有80BP的降幅空間，但分兩次，且時間不確定。現在，不僅時間確定，而且一次性給了50BP，同時，不再分首套二套，統一最低比例降到15%。可以說力度足夠誠意。
簡單測算，降低50個基點，那麼對於100萬貸款本金、30年等額本息的還貸方式，月供可以減少300元。如果買二套，那麼以200萬總價來說，之前首付要50萬，現在只要30萬，直接少了20萬。
其中單是存量房貸降低50個BP，就已讓全國存量房主每年節省1500億。這可是活脫脫的可支配現金，規模不算小了。
又比如：近期將降准0.5個百分點，釋放長期流動性1萬億元，年底前可能還會擇機再降准0.25-0.5個百分點。降低央行政策利率，7天期逆回購操作利率降低0.2個百分點，從目前的1.7%降為1.5%，引導貸款市場報價利率(LPR)和存款利率同步下行，保持商業銀行淨息差穩定。
降准0.5個百分點，本身就超預期。平時都是20/25個BP的降，現在是一次開大，而且年底還會擇機再一波同樣大的。這不僅給銀行釋放1萬億，提高銀行的核心資本，盤活銀行資本。而且加強了預期管理，讓市場對未來的政策有了期望，現在都快四季度了，年底的事件也不遠，可以說是力度極大的。
同時，大幅降准後，給銀行進一步降息打開空間（同時可有力對沖降LPR和存量房貸利率帶來的息差收縮，儘管有分析假設本次存量按揭貸款利率平均下調50bp，25年初1年期/5年期LPR均下調20bp，並考慮25年初按揭重定價，則分別對24E/25E的息差影響為-1.8/-17bp，對淨利潤的影響分別為-1.52%/-14.5%），傳導下去，是市場的資金成本將會變得更低，無論是搞實體經濟還是金融活動，都是極大的利好。
所以今天銀行股出現了顯著的大漲，就是因為這個對沖工具顯著緩解了市場對銀行息差受損的擔憂（8月底來銀行已大跌提前兌現擔憂）。
再比如，部署一系列支持中長期資金入市的安排，著眼于長錢更多、長錢更長、回報更優，促進中長期資金入市。進一步支持匯金公司加大增持力度，擴大投資範圍，促進保險機構來做堅定的長期投資，完善全國社保基金投資政策。將大力發展權益類公募基金，堅持投資回報導向，著力提升投研和服務能力，創設更多滿足老百姓需求的產品。未來擬適當放寬股權投資金額和比例限制，將表內投資占比由原來的4%提高到10%，投資單只私募基金的占比由原來的20%提高到30%。
這次的講話，用詞是“部署”，而不是“將”，說明動作已經開啟，同時對引導中長線資金入場不僅有了更加明確的指示，還顯著放開了投資金額和比例限制，涉及匯金、保險、基金、社保養老等規模龐大的國家隊資金。
這些都是這段時間來，一直在不斷抄底加倉的超級主力。
其中，保險今天漲幅顯著更強，原因在於保險不僅是首期5000億互換便利操作的參與者，而且還明確表示了支持符合條件的保險機構設立私募證券投資基金，並加大資金入市規模。這無疑是顯著的讓險資放開手腳入市的信號！
恰好的是，上半年保險業績邊際改善幅度顯著，同時之前的政策面還出臺了支持保險業穩健發展的“新國十條”，疊加上述利好，保險板塊的大漲已經是板上釘釘了。
此外，這批“聯合王炸”利好還有很多，比如促進並購重組的六條措施和加大央國企專業整合、今年國債資金總投資近8000億元將帶動設備更新超200萬台(套)、研究允許政策性銀行、商業銀行支持有條件的企業市場化收購房企土地、將發佈上市公司市值管理和分紅回購指引等等。每一個都是非常有看點的重磅利好，並且在後續逐漸推出落地，成為市場炒作的題材，也非常有助於持續穩定市場情緒。
而對於股民來說，今天可能更大的刺激在於增量資金。
02
超預期的增量彈藥
其中講到，創設新的貨幣政策工具支持股票市場穩定發展。支持符合條件的證券、基金、保險公司使用自身擁有的債券、股票ETF、滬深300成份股作為抵押，從中央銀行換入國債、央行票據等高流動性資產，這項政策將大幅提升相關機構的資金獲取和股票增持。首期互換便利操作規模5000億元，只要這個事情做得好，未來可以再來5000億元，或者第三個5000億元。同時股票回購增持專項再貸款首期額度3000億元，未來可視運用情況擴大規模。潘功勝特別指出，如果未來（股票回購增持專項再貸款）首期做得好，可以再來第二期3000億元、甚至第三期。
這些表述怎麼看？
股票債券再抵押，用於增持股票，而初期的互換便利規模就高達5千億，另外，用於股票回購增持的專項再貸款首期額度3千億，後期都可能還有二期或三期。
兩者加起來首期就高達8千億可以直接用於增持股票，如果有二三期，但是這裡就高達2.4萬億資金額度了。這可是直接可以買股票的子彈，對股市的刺激效果甚至能遠超出所謂的10萬經濟刺激計畫（畢竟搞經濟的錢絕大部分不可能流入股市）。
大家不要以為這是個空頭支票。它從利益的角度來看，對大股東的吸引力真不小的。
要知道，現在貸款利率差不多是2.25%，接下來還會進一步降低（因為降准降息）。而現在股市裡面年度股息率超過這個費率加上稅費成本的，不說比比皆是，但絕對是一抓一大把，甚至銀行保險、能源資源、公用事業等領域，超過5%都不少。那麼這些股東就有動力去貸款增持自家股票（目前還不清楚其他股東能否也購買或增持），從中賺去可觀的息差。
同時，這樣一來，增持股票又會刺激股價上漲。大股東甚至還能賺股票差價的錢。
這說明了什麼？等於給錢給政策，允許上杠杆！
同時還要知道，這只是配套資金額度裡面的直接子彈，那麼如果把股市撐住了，帶來賺錢效益，進而帶動其他國家隊和社會資金入市，那麼對股市形成的增量子彈，將會達到一個更加可觀的規模！
其他國家隊的資金計畫和政策安排，講話中也一併明確了。
其實今天盤中講話，三大指數在高位回落有又再次以更強勢姿態拉升，背後就是有各種身份的國家隊在大局入場“撈貨”大金融板塊和權重指數基金所推動。
目前A股港股的主力資金進出規模（不是交易額），每天頂多數百億，可想而知到時候有這麼多萬億級別的增量資金入場，托市能力會有多強。
所以，不能難怪今天券商大漲，所有板塊都大漲，甚至包括前幾天被市場拋棄的白酒信仰，茅臺都大漲了8.8%，這是牛市荷爾蒙的提前釋放！
實際上，近期以來，我們一直在關注國家隊的入場情況。
據統計，截至今年二季度末，“國家隊”合計持倉A股市值達到3.19萬億元，創近5年來同期新高，逼近歷史同期峰值。若將保險資金、社保基金、養老保險基金統計在內，這些耐心資本合計持倉市值達到4.61萬億元，同樣逼近歷史同期峰值水準。其中四大滬深300指數ETF增持金額超3100億元。截至2024年9月18日，此前3個月寬基ETF資金淨流入3746.45億元。資金淨流入規模已經遠超歷史四大底部同期。
也就是說，國家對股市的刺激提振政策，已經從喊話到真刀真槍實幹大幹的切實轉變。
這個轉變，在今天進一步得到極大確認。
而這個信號，極其值得重視！
那麼對於投資，怎麼辦？
鑒於目前的市場環境，儘管超跌的股票遍地都是，但囿於宏觀因素影響在業績層面還一時難以驗證修復邏輯，所以跟隨國家隊去佈局那些業績穩健又高分紅的大藍籌紅利板塊是一個不錯的策略，或者如果想要更穩妥的，可以跟隨國家隊配置核心的ETF，如滬深300ETF。
9月20日剛上市的滬深300ETF指數(561930)時點踩得非常精准，目前淨值表現不錯，今日漲幅4.46%，最新淨值1.053。
滬深300ETF指數管理費0.15%，託管費0.05%，屬於股票型ETF費率最低的一檔。
值得一提的是，滬深300ETF指數(561930)或是首只季季分紅的滬深300ETF。根據基金合同，當每季度最後一個交易日的超額收益率大於0.01%時，滬深300ETF指數將進行收益分配，收益分配比例不低於超額收益率的80%。
如果想獲得超額收益，可以研究下滬深300增強ETF(561990)。滬深300增強ETF近一年超額收益率3.9%，成立以來超額收益率4.7%。
先知先覺的資金也在悄悄潛伏，8月以來，超2.75億資金淨流入滬深300增強ETF(561990)，流入額在全部增強型ETF中排第一。
03
小結
我們此前說過，當前A股市場的PE/PB估值均來到了2010年來的新低，甚至一向高估值的創業板估值也無限接近歷史最低水準。行業業層面的銀行保險、煤炭、有色、醫藥生物、食品飲料、家電等大板塊的PE水準早就跌至近十幾年以來最低。
這市場背景下，A股市場早已顯著超跌，大多數的公司都具備強烈的估值修復訴求。
而如今，各大利好超預期到來，甚至政策面已經非常專案支援各路資金放開手腳上杠杆，信號已經無比強烈。雖然股市的最底層邏輯還是要看經濟面，但在已經長期估值超跌和如此高能量級的利好刺激下，市場來一波全面估值修復，是可以實現的。
這是一個極難得的節前超級大禮包，大家可要收好了！（全文完）
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