- 美股創新高後，高Beta板塊與低波動率板塊之比也達到創紀錄水準。
- 納指和標普500指數2024年上半年回報強勁，並有進一步上升的潛力。
- 然而，美股大市也可能出現5%-10%的回檔，不過低波動性提供了買入機會。
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Investing.com – 美股不斷創新高後，投資者越來越懷疑這波漲勢是否有堅實的基礎，會否持續下去。
同時，筆者最喜歡的風險偏好/逆勢警告「比率」之一——高Beta vs低波動率指標也創下歷史新高：
高Beta vs 低Beta板塊
從圖表中我們可以看到，在2021年3月之後，高Beta板塊(分子)創下了歷史新高，表現優於低Beta板塊(分母)。
在整個2021年，高Beta vs低波動率指標試圖突破1.31的水準，直到2021年11月，情況發生了逆轉，由於經濟不確定性，低Beta公司的表現變得更加出色。惟等到2022年6月，高Beta板塊的趨勢再次大幅逆轉，預示股市將強勁上升。
雖然在2021年高Beta vs低波動率指標觸及的1.31是「不可逾越的」心理阻力位，但是現在情況已經改變，這一指標最終突破了1.31的水準，並有可能在其上方站穩，如果能夠確認該指標長久突破這一水準，那麼美股漲勢有望持續下去。
與此同時，我們再來看看同權重的納斯達克指數，該指數也創下新高。
從上圖可以看到，市場延續了「杯柄」模式。在2022年，納指完成築底，然後非常緩慢地逆轉走勢，開始回升，形成U型「底部」。
這個在2022年至2023年之間的U型底部是第一階段，然後走勢開始反轉，形成了杯體的「邊」，反轉後的一段跌勢再形成了杯炳。
隨後，在2023年11月，市場結束調整，升勢回歸，突破杯口的水準線，即圖中的黑色虛線，確認杯炳形態，預示納指可能出現積極走勢，同時對應了斐波那契1.414%的水準。
此外，上周，標普500指數和納斯達克指數均創下歷史新高，前者在2024年累計創下34個新高。自今年年初以來，標準普爾500指數的回報率為+17.3%，納斯達克指數的回報率為+24.2%。
隨著聯儲局可能降息，盈利有望進一步上升，美股大市可能繼續上升，創造更高回報，儘管漲勢可能比上半年更溫和。
但是，創下這樣的漲勢後，很多投資者開始懷疑市場會否調整。
雖然現在似乎沒有什麼因素會引爆擔憂情緒或導致美股持續下跌，但健康的市場往往會有所調整，如果調整，出現常規、短期、幅度在5%-10%的下跌不必恐慌。相反，考慮到美股積極的基本面，這種回檔可能是買入和再平衡的機會。
上圖記錄了美股夏季風暴的歷史，以及標準普爾500指數在夏季(6月、7月和8月)下跌1%的次數，平均為7。
儘管目前VIX指數(衡量市場波動性的指標，通常被稱為「恐慌指數」)最近創下了自2019年以來新低。而從年平均水準來看，2024年的水準為13.8，係自2017年以來的最低水準，也是過去20年第二低的年平均水準。
最後一個問題：什麼時候是再次開倉的合適時機?
一方面，部分投資者正在檢討當前的投資組合，評估是否適合今年下半年的形勢。其他一些投資者可能仍有過剩的流動性，等待回檔機會。
不過，如果在等待回調時等了很久，也意味著錯過了一部分漲勢。此外，根據歷史數據，標準普爾500於某日下跌的概率僅46%，略低於拋硬幣的概率。如果把投資期限延長至一年，那麼錄得虧損的概率僅26%，風險減少了一半，如果延長至5年則為10%，10年為5%。
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編譯：劉川