- 就業增長強勁表明，聯儲局可能會推遲降息。
- 然而，儘管就業數據表現強勁，惟職位空缺減少或許預示著未來通脹水準會下降。
- 債券市場還未明顯反映出降息預期，但今年12月前可能會迎來溫和降息。
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Investing.com - 期盼聯儲局將馬上降息的投資者，恐怕會失望。儘管有人預測會迅速降息，但根據最近的經濟數據，情況並非如此。
首先，就業市場持續增長勢頭強勁。上周的就業報告顯示，新增就業崗位遠超預期，達到了27.2萬個，高於18.2萬個的預期值。
強勁的就業市場削弱了聯儲局儘快降息的理由，並可能導致降息時間點推遲至少6個月。
不過，降息仍有一線希望。雖然整體就業形勢依然向好，但職位空缺數量有所減少。以史為鑒，職位空缺減少往往意味著通脹水準下降，並可能會影響聯儲局未來的決策。
下圖展示了職位空缺與CPI年率之間的關係：
職位空缺 Vs. CPI年率
圖表清晰地顯示，職位空缺的顯著下滑意味著，通脹可能會隨著勞動力市場放緩，而為聯儲局提供了進一步證據，表明通脹可能最終會朝著他們設定的2%的目標邁進。
儘管強勁的就業增長可能不利於立即降息，但其他因素卻描繪出一幅更加微妙的圖景。
失業率上升至4.0%（高於3.9%的預期），而勞動力參與率，特別是25-54歲人群的勞動力參與率，卻創下新高。
勞動力參與率
上圖揭示了一個關鍵數據：勞動力參與率飆升了83%以上，達到2002年5月以及整個後疫情時代以來的最高水準。25-54歲年齡段人群的強勁參與率，顯示出勞動力市場的活力。
那麼，我們是應該擔憂失業率的小幅上升（4.0%對比3.9%的預期），還是應該擔心可能觸發的薩姆規則(Sahm rule)呢？其實不必過於擔心。在健康的勞動參與率下，這些因素的重要性可能會降低。
「薩姆規則(Sahm rule)」是一個經濟指標，由聯儲局經濟學家克勞迪亞·薩姆（Claudia Sahm）提出，用於判斷美國是否進入經濟衰退。「薩姆規則」具體是指，當美國失業率3個月移動平均值減去前一年失業率低點後，所得數值超過0.5%時，這標誌著美國已進入經濟衰退的早期階段。
下圖為我們提供了一些寶貴見解，揭示了聯儲局更有可能何時降息：
6個月期美債收益率vs聯邦基金利率
債券市場為我們提供了關於聯儲局可能降息的線索，雖然具體時機仍非常不明朗。
傳統上，當債券市場預期未來6個月內會降息時，美國6個月期國債收益率至少會比聯邦基金利率低0.25%。然而目前，6個月期國債收益率並未反映出這種預期。
這表明降息並非迫在眉睫，但12月的聯邦公開市場委員會會議可能會成為一個轉捩點。根據這些數據，最有可能的情形是在2024年12月一次性溫和降息0.25%。總體而言，債券市場暗示可能會發生轉變，但就目前而言，預計今年的降息幅度將會有限。
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編譯：劉川