昨日，一個話題引起眾多投資人的頭腦風暴：未來5年內，以下哪些當前價值500萬的資產會是最值錢的？而哪個是最不值錢的？
其中包括，30手茅臺股票、12個btc、10公斤黃金、1000股英偉達股票、2000股微軟股票、北京和上海核心的小戶型一套、50個經典款的LV包。
在上月，我們討論了未來10-20年，哪些公司的利潤能比過去10年更多，感興趣的朋友可以翻看《10年後還在的公司都有誰？》。
而昨日這項5年內的討論更加具體一些，我們回顧過去5年這些資產的變化，大家不妨代入思考，從自身可承受的風險偏好出發，更適合自己的會是哪個？
過去5年裡，以上資產的回報
由於2020年後，地緣政治發生了大變動，疫情也影響了經濟發展，AI浪潮也出現了，我們選取2020年之後的股價走勢來看，會更加符合。
看一家公司未來能不能賺更多錢，巴菲特主要看3點，先看商業模式，是否具備牢固的護城河，再看公司未來盈利增長的能力，最後看公司治理、分紅、回購、人品等。
- 茅臺2020年至今，漲近54%，目前市值為21300億，按照24年盈利預測中位數880億計算，現在PE為24倍左右，股息率為2.6%。
茅臺的優勢在於商業模式優秀，即是行業龍頭，擁有定價權，業務風險不大，現金流強勁，算是5年內風險不大的資產。由於茅臺在22年開始收縮供銷商占比，擴大直銷份額，近兩年的盈利能力有所提升，去年茅臺的盈利增長指引為15%，樂觀假設每年盈利都增長15%，估值擴張到30倍PE左右，每年股價增長可能為10-15%左右。
當然，這只是最簡單的演算法，某程度盈利能否維持這增速是市場最糾結的點，但退一步看，茅臺也有不少招數可以推動股價上漲，例如加大回購註銷、擴大分紅等等。可以說，茅臺適合每年尋求穩定回報，而又不想努力跟蹤公司，或承受過大波動風險的投資者。
2、12個BTC，5年後最鋒利的茅？
大餅自2020年至今，漲幅超8倍，從最低的7000多美元漲到現在67000美元。大餅是對流動性最敏感的資產，假設未來5年歐美加息週期結束，走向寬鬆週期，這可能是未來5年產生最大回報的風險資產。
例如，近幾個月，在加息週期見頂、SEC通過ETF、大餅每4年減半、美國赤字率6.3%、英偉達算力突破等因素催化下，大餅一年內漲了接近2倍。
不過它的不確定性也是最大的，第一，這背後取決於未來5年美元的貨幣政策，當流動性收緊時，一年內跌60-70%不是沒有發生過的，第二，因為大餅本身不產生任何現金流，而現在都是在預期大餅能在web 3時代發揮更多非貨幣的作用。一旦這預期實現不了，加上監管有變，那麼它下跌的空間也不少。
所以大餅並不適合大部分投資者。
3、10公斤黃金，跑贏通脹的資產
2020年至今，黃金上漲了40%，其中2020年是最大的漲幅年，一年漲了25%，這是受美元降息和疫情因素所推動，在2021-2022年間，黃金跌近4%，年內跌幅最大去到10%。
值得注意的是，2023年黃金的邏輯有所轉變，在美元強加息週期下，伴隨著地緣政治的風險激增，例如俄烏衝突、中東產油國與美國的關係惡化、中國主導的長期去美元化過程，地緣政治成為黃金新的主漲邏輯。
即使在美元利率5%左右，黃金表現也比較抗跌。
但與以往另一個不同點是，大餅被SEC接受後，更多流動性去了大餅，而非黃金。所以，未來黃金的漲幅說不定更受大餅所影響的，但二者並不是同類型的資產，黃金更適合尋求跑贏通脹，全球央行增持黃金的機遇下，有機會追求每年5-10%漲幅的資產。
2020年至今，英偉達漲了13倍多，最大漲幅都是近兩年產生的，原因便是AI時代浪潮下，賣鏟子最賺錢的企業。目前市值為21000億美元，按25財年盈利中位數算，現在PE為37倍左右。
現在來看，未來5年英偉達的商業模式很優秀，全球做AI的公司都要英偉達的顯卡，隨著越來越多應用的出現，算力需求大增長的是毋庸置疑的。
但最大的擔憂是，算力需求越來越大，美股巨頭並不希望英偉達常年保持著緊缺的供給，這即是錢都被英偉達賺了，研發成本很高，訂單交付慢，發展也會慢人一步，已經有不少美股巨頭開始扶持AMD加大AI晶片投入，或是合作研發，若突破英偉達的技術優勢，那未來估值會被砍不少。
那麼，假設未來5年英偉達保持著現在的領先地位，隨著算力需求的增長，英偉達會是產生最大回報的公司之一。這個回報會有多大？是漲50-100%？甚至是漲100-200%？沒人知道，但這可能是追求高回報的一筆投資，從風險角度上看，也比大餅要好很多。
5、2000股的微軟股票，AI時代的最大玩家？
2020年至今，微軟漲了170%，最大漲幅也都是近兩年產生的，目前PE為35倍。微軟和英偉達的上漲邏輯相似，英偉達是賣鏟子的企業，而微軟掌握著OpenAI的最多股權，是目前AI應用端裡最強的玩家。
那麼，假設未來微軟是最賺錢的AI應用企業，那未來的回報是可觀的，但賺錢能力會不及更暴利的英偉達。結局可能是回報不小，但漲幅小於英偉達的資產。
從風險角度上看，微軟的隱藏風險是存在的，就是OpenAI不受控，而獨立起來。這個只好走一步，看一步，所以微軟是一隻回報不錯，但是需要努力跟蹤的投資。
6、北京和上海核心地段的小戶型一套
可能大多數投資者都不會選這個，這是6個選項裡，產生回報可能是最小的資產，但產生的虧損又難以預計。就像是去年至今，北上廣深也有不少核心地段的房子較疫情前跌去20-40%的空間，甚至難以賣出。
從資產確定性的角度出發，這的確是保值、升值難以判斷的資產。可能5年後漲了，也可能不跌，但這是確定性最低的資產。
7、50個經典款的LV包。
這選項與黃金類似，在經濟週期好的時候，奢侈品的溢價空間有時候跑贏很多資產，因為富人對奢侈品的需求一直都在。不過，在經濟週期不好的時候，同樣也有因需求下滑，出現貶值的時候。而奢侈品的核心邏輯是每年提價10-20%左右，尤其是經典款的產量不多，這就抵消掉了因需求下滑帶來的貶值。