即使沒有衰退，交易員還是預期明年降息

美國政府債券和利率市場的交易員們，基本上忽略了美國經濟最新的強勁跡象，轉而關注美國經濟失去動力的可能性。本週四，10年期美債和30年期美債收益率創下兩周來的最大單日跌幅，而政策敏感的2年美債收益率收於10月11日以來的最低水準，儘管數據顯示美國第三季度強於預期的增長了4.9%。

美聯儲基金期貨交易員估計，到明年5月，美聯儲將主要政策利率目標，從目前的5.25%-5.5%下調的可能性為37.8%。他們對到明年年底降息的預期躍升至近100%。

美債波動，反映華爾街對即將到來的經濟衰退的擔憂。問題是，一年多來，美國經濟就是向著市場預期相反的方向行進。現在投資者和經濟學家認為，市場忽視了第三季度GDP報告中的強勁表現，這可能是錯誤的。

管理著約100億美元資產的獨立顧問聯盟（Independent Advisor Alliance）首席投資官Chris Zaccarelli表示：“不能認為經濟衰退是理所當然的。去年年底，包括我在內的大多數人都認為經濟衰退已成定局，但我們都錯了。必須更加謙虛，重新審視這一點。我們都需要退後一步，承認還有其他事情正在發生，雖然現在不確定。必須對2024年的結果，保有不太確定的心態。”

Chris Zaccarelli表示，假設美國經濟增長從第三季度的近5%放緩至3.5%，“除了通貨膨脹，經濟在各個方面都表現良好，通貨膨脹仍然過高。美聯儲現在可以忽略這個GDP數字，在10月31日至11月1日的會議上保持利率不變。然而，12月的會議仍然有不確定性，如果看到高通脹數字和經濟持續強勁，美聯儲的一些人將推動加息。”

也許市場思維中最有趣的轉變之一，是市場對美聯儲下一步政策舉措的預期。

在週四的GDP報告發佈後，美聯儲基金期貨交易員降低了美聯儲在12月前再次加息的可能性，並提高了在明年5月前降息的可能性。交易員們現在還認為，到2024年底，美聯儲基金利率目標降至5%-5.25%甚至更低的可能性為96.5%。

不過，並不是所有市場參與者都這樣認為。

獨立顧問聯盟（Independent Advisor Alliance）的Chris Zaccarelli 表示，本週四的“井噴式”GDP報告，“實際上應該在所有條件相同的情況下推高債券收益率，而事實並非如此，可能有很多原因”。他認為，其中之一是，在眾議院共和黨人任命新議長後，債券市場也可能對今年政府關門的可能性降低做出反應。

共同基金巨頭Vanguard的首席全球經濟學家Joe Davis和資深經濟學家Andrew Patterson，重申了對美聯儲再加息一到三次的預期，與他們在9月份的預測保持一致。他們在一封電子郵件中表示，“如果美國強勁的需求持續下去，在進入第四季度之際，可能會對通脹施加上行壓力。”

LPL Financial首席全球策略師Quincy Krosby表示，加息尚未影響消費者支出，“美聯儲的工作還沒有完成，加息似乎也沒有為他們做好”。