7月政治局會議後，不少人將信將疑，仍然覺得市場只是“死貓跳”，反彈一小波又得往下走了。不少人則認為，市場徹底反轉了，接下來將會有一波牛市行情。
不過，市場總體回饋還是很積極的。上周二大漲，上周三、週四小幅下跌，上周五大漲。今日再度上揚，滬指一度升破3300點，漲幅一度高達1.4%，但最終收漲0.46%。
今日，滬深兩市總成交突破1萬億元，較政治局會議之前數日的6000億大幅擴大，也說明了市場活躍度和信心有所回升。
到底怎麼看當前的市場？行情會延續嗎？空間又會有多大？
01
如果單看K線，聽消息，對未來行情的研判會很迷亂。想參與又害怕，猶猶豫豫，最終可能賺不了什麼錢。
金融市場交易的是預期，即對未來，不同參與者有人看好，有人不看好，最終形成買賣，造成了價格波動。想要判斷行情大勢，依舊要回歸至最底層的定價邏輯上去——宏觀經濟基本面和政策（貨幣）。
6月央行悍然降息，代表著監管政策轉向。經濟開始有觸底復蘇的跡象。6月製造業PMI為49%，環比5月提升0.2個百分點。7月，製造業PMI繼續回升0.3個百分點至49.3%。PMI是宏觀經濟相對領先的指標，連續兩個月的邊際回升，代表了經濟沒有繼續惡化，開始觸底復蘇了。
6月GDP數據也印證了這一點。其中，6月固定資產投資兩年複合增速為4.6%，連續2個月邊際改善。其製造業投資2年複合增速回升至7.9%，新、舊口徑基建兩年複合增速分別回升至7.3%、12.3%，但房地產表現疲軟，繼續拖累固定投資表現。
6月社零消費，兩年平均增長3.1%，較5月提高0.6個百分點，呈現修復態勢。在政策轉向之後，中國經濟大概率在6月份已經觸底了。
再看政策預期與引導。7月政治局會議，定調積極，超出市場預期。
總基調是加大宏觀政策調控力度，積極擴大內需。關於貨幣政策，既要總量又要結構；關於房地產，定調轉變為“供求關係發生重大變化的新形勢”；關於地方債，表示要制定一攬子化債方案；關於資本市場，首次提到“活躍資本市場”，比之前的保持平衡運行、促進平衡健康發展都要積極得多。
其實，在政治局會議前後，針對房地產、資本市場、民營經濟、平臺經濟、匯率等多方面均有很積極的政策表態。比如，國務院“互聯網+督查”平臺面向社會徵集阻礙民營經濟發展壯大問題的線索；證監會召集頭部券商開會，就活躍資本市場及提振投資者信心徵求意見；北京、深圳、廣州集中表態，購房政策優化可期。
總之，政治局會議給到市場的是一個較強的政策預期。加上經濟本身有觸底復蘇跡象，均有利於支撐股市回升。要知道，這不是短期脈衝式的消息，而是底層邏輯發生了逆轉。A股有望走出一波扎扎實實的上漲行情。
02
上周，證券大漲12%，保險大漲11.7%，房地產大漲9.8%，廚衛電器、白酒均大漲逾7%。而之前漲勢兇猛的遊戲、影視、出版均逆勢大跌逾4%。此外，計算器設備、軟體開發等板塊均大幅跑輸市場主流指數。
市場風格切換了嗎？
春節之後至6月，宏觀經濟表現不斷拾級而下，遠不及節前預期那麼樂觀。大盤拾級而下，順週期板塊不斷下跌。市場選擇押注無法證偽的人工智慧為首的科技板塊。另外一條線去了“中特估”，亦是主力資金風險偏好下降的證明，將其視為類債券。
市場結構是否發生大的轉變,主要看估值“性價比”以及宏觀邏輯是否發生了逆轉。
當前，經濟觸底跡象明顯，疊加政策轉向，市場明顯開始押注經濟將在下半年迎來復蘇，無非只是復蘇斜率有多高的問題。從這個邏輯上講，市場風格切換至順週期板塊將是順其自然的事。
我們從市場行情與資金回饋來看亦是如此。政治局會議定調之後，順週期的消費、銀行、保險、證券以及房地產（上下游的建材、家電等）均迎來強勢爆發，領漲市場，而科技板塊明顯被冷落。
再看北向資金，短短5個交易日，外資持續流入，額度高達490億元。
具體來看，增倉TOP10的分別為貴州茅臺、寧德時代、東方財富、五糧液、比亞迪、中國平安、中信證券、邁瑞醫療、同花順、萬科A，淨買入淨額為59.7億元、53.8億元、24.7億元、23.9億元、23.5億元、19.2億元、16.7億元、12.5億、10.7億元、10.3億元。
從以上動向看，外資主要加倉配置的是消費、金融、地產，背後押注的是經濟觸底復蘇。這跟外資在節前大幅買入的行業幾乎是一致的。
不管是邏輯上講，還是從資金面動向看，市場格局切換幾近定局。
03
既然A股行情大概率向上走，市場格局也會切換至順週期，那麼配置什麼細分板塊將會是更好選擇呢？
不管是房地產，還是大金融，都是波段性行情，不具備中期維度以上的配置價值。但在宏觀預期切換的時候，短期彈性還是很OK的，尤其是券商。在過去數次大行情中，券商往往在數日內漲幅超過50%。當然，一旦沒有把握好建倉節奏，也容易被套。
對於想要中長期持有的投資者，食品飲料將會是更好選擇，尤其是白酒。食品飲料企業大多不需要什麼投資，沒有什麼負債利息，但往往可以先款後貨，賺取大量自由現金流的行業（淨利潤≈自由現金流）。這其實就算是非常好的商業模式。
以史為鑒，1995年初至今，食品飲料板塊累計上漲122倍，遠超銀行的21倍以及家用電器的19.7倍。統計最近20年，食品飲料漲幅依舊排名第一，上漲了44.8倍，遠超家用電器的11.3倍和銀行的8.2倍。
把食品飲料進行分拆看。最近20年，白酒累計上漲111倍，遠超同期啤酒的8.37倍、飲料乳品的8.3倍、食品加工7.3倍以及調味品的6.38倍。
內外資對於食品飲料板塊亦是重點配置的。據Choice統計，截止今年上半年末，按照申萬二級行業口徑劃分，公募基金配置白酒超過2000億元，占股票投資市值比高達6.28%，均位居第一。
另外，北向資金最新持有食品飲料3320億元，位列31個申萬一級行業榜首，超過電力設備的3223億元一級醫藥生物的2064億元。其中，持有白酒2585億元。
綜合以上來看，白酒是食品飲料中商業模式最好，盈利能力最強，長期投資回報率最佳的細分賽道。其實，每次消費有行情的時候，白酒往往是彈性最好的。
另外，值得注意的是，經歷2年多時間調整，白酒估值也不算太貴了。據終端顯示，中證酒指數最新PE為32.7倍，位於5年估值下線區間，較2021年2月18日的65.6倍，大幅回撤超過50%。當前估值水準僅略高於2020年3月。
8月中下旬，白酒企業將陸續披露半年報，個別酒企業績可能會不及預期。對此，當前比較穩妥的做法就是佈局白酒指數基金。
目前，鵬華酒ETF(512690)是全市場唯一跟蹤酒板塊的ETF產品。截止最新，該ETF最新份額高達183億份，份額較年初增長74%。可見不斷有資金借道該基金抄底白酒。
酒ETF(512690)前10大重倉股囊括了貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等白馬龍頭，權重占比也比較高。借道酒ETF一鍵佈局酒行業龍頭股，挺省事的，且避免了小酒企的業績雷。
04
7月政治局會議表態積極，大致決定了下半年行情的大方向。結構上，板塊佈局應該聚焦在順週期上，不要踏錯了節奏。
對於白酒板塊，已經調整足足2年半了，跌出了中長期配置價值。當下，已經到了戰略看多白酒的時候了。不要猶猶豫豫，越早佈局，投資性價比越高，獲得的回報也將更加豐厚一些。（