在海外資金大舉進入日本股市之後，國際資金的目標似乎已經轉向印度股市。
從3月起，代表印度前30大市值的SENSEX 30指數已經上漲超過11%。在過去的三年中，印度的SENSEX指數已經從2020年最低點的25700點上漲至64300點，創下了印度股市的歷史新高。
據印度國家證券交易所的數據，從3月開始，海外投資者變為淨買入者。到5月，淨買入額達到了4383億盧比（約合人民幣383.67億元），是4月份的四倍。截至6月16日，該數字已經達到了1640億盧比的高點。
尤其是在莫迪於6月21日訪問美國後，美國企業積極投資印度信號，加大了國際資金對印度股市的看好信心。更重要的是，印度遊走在世界格局中間人的位置，類似於日本受惠於大國博弈的第二選擇，若說日本是股票投資的轉移地，那印度即是建廠投資的首選。不過，我們認為印度只依靠美國的建廠投資成為主流，仍是困難的。
一、美國企業正在印度快速建廠
在大國博弈之下，許多企業正在將印度視為供應鏈的轉移地。
6月20日，印度總理莫迪訪問美國，與庫克、穀歌CEO、馬斯克等企業家進行了會談。在會談結束後，有多家企業宣佈對印度進行投資。
● 印度人擔任CEO的穀歌稱，將向印度的數位化基金投資100億美元，將在印度的國際金融科技城開設一個全球金融技術中心。
● 亞馬遜表示，到2030年將追加投資150億美元，使公司在印度的總投資額達到260億美元，在2016年~2022年的投資41億美元的基礎上增加投資。
● 馬斯克暗示稱，確信特斯拉會進軍印度，同時稱“進行大規模投資的可能性相當大”，這是馬斯克繼在墨西哥開設工廠後，又一個工廠的新建目標地。
● 蘋果在印度的首家直營店已於4月開業，有預測認為以後5~7%的印度生產比例，往後將提高至20%~25%。
● 美光宣佈，將在印度投資超過8億美元的投資，預計也將獲得印度政府的自助，美光將建設半導體“後工序”工廠。
● 通用電氣宣佈將與印度企業共同生產飛機發動機。
● 波音公司稱，從印度航空接到超過200架飛機的大單。
● 沃爾瑪稱，目標是到2027年每年從印度採購100億美元的商品。
除美國企業外，歐洲和日本的企業也在增加對印度的投資。例如，鈴木已經在印度有225萬輛的產能，而且近期宣佈正在印度建設新工廠，預計在4月將年產能提高100萬輛。
那麼，為何印度能成為美國企業的投資建廠首選地？
這源於2018年大國貿易摩擦爆發後，越來越多的企業開始尋找可以分散風險的新投資地。印度擁有大量年輕人口，人工成本和能源成本相對低廉，滿足了投資建廠的主要條件，因此成為了企業投資建廠的首選地。
根據面向印度的國外直接投資的數據，2020年美國在印度接收投資總額中的占比為22%。到2022年，僅次於新加坡，位列第二。如果包括經由開曼群島等地的投資，美國企業的投資可能更多。
如果拋開企業分散風險的建廠目標，僅作為代工廠的印度並不足以吸引大量外資流入。外資更看重的是，剛剛超越中國成為人口最多國家的印度，其內需市場正迎來快速增長。
根據國際貨幣基金組織的預測，2023年印度的人均GDP將達到2600美元，而到2025年將超過3000美元。當一個國家的人均GDP達到3000美元，這被認為是國家經濟增長的一個臨界點，也是人均購買力提升和內需消費加速的重要分界點。
例如，中國在2007年時，人均GDP超過3000美元後，國內經濟和內需在往後都保持著快速增長，這是成為經濟強國的節點。
同樣，日本在1972年時，人均GDP超過3000美元的關口後，經濟和內需進入快速增長。
目前，除了製造業的投資外，外資更看好印度城市地區的內需市場，印度正迎來城市地區以外消費者購買力的提升期。
隨著收入的提升，印度中產階層正在壯大，消費量也在增加。從2023年第一季度的財報來看，印度企業強勁的業績得到了確認，進一步推動了印度股市的上漲。
例如，印度汽車市場份額排名第一的鈴木公佈的業績顯示，其營收和利潤都創出了歷史新高，股價從3月底至今上漲了17%。同樣，塔塔汽車的股價也漲超了30%。
印度正迎來消費升級，包括日用品和智能手機領域。例如，智能手機的數據顯示，2022年印度智能手機的平均銷售單價為224美元，比2021年提高了18%。
所以我們能看到，印度SENSEX30指數漲幅最大的是仿製藥、金融大藍籌股、國家電力、消費股。
外資投資印度股市的選股主要圍繞著三點：
1、人口紅利發展的房地產商業銀行。
2、國家電力股、國家TMT股。
3、消費股、仿製藥、IT外包。
外資的選股模式類似於巴菲特投資日本的模式，都是看中了經濟增長下的壟斷性公司。
例如，在今年1月，阿達尼，亞洲首富及其阿達尼集團就是印度市值最大的股票，曾被歐美做空機構狙擊。
阿達尼集團的業務幾乎壟斷了印度的重要基礎設施，包括印度最繁忙的航運港口、最大的發電站、煤礦、食用油公司、農場、高速公路以及8個機場。去年，阿達尼完成了幾筆收購，成為印度第二大水泥生產商，並且成為印度最大的電視網絡公司之一。
但值得注意的是，巴菲特投資日本主要是因為有極低的借貸成本可供套利，但印度並沒有這一特點。並且，我們想強調的是，印度對外國企業是非常排外的，幾乎所有的跨國企業在印度都可能會遭到無理由的罰款，或是資產被凍結。
這點是國際資金最擔憂的一點，畢竟投資印度的主要邏輯是為了降低地緣風險，這也是我們覺得為什麼印度難以靠製造業成為主流的原因。
二、強盜的印度，為何成為外資投資目標？
在過去幾年時間裏，印度政府的強盜行為在國際上眾人皆知，沒收小米在印度的48億現金，OPPO被罰款近40億元。
不僅如此，扶持印度的美國企業在印度也遭受同樣待遇。亞馬遜被罰款1.72億美元，穀歌被罰款2.75億美元，三星被罰款2.12億美元。
每當有企業在印度規模做大時，印度政府總會以各種無理的要求對企業進行罰款，或是凍結企業所擁有的資產。那為何美國還在對印度加大投資呢？
一種可能的解釋是，自俄烏衝突以來，儘管西方對俄羅斯的原油出口實施了制裁，但印度並未認同這些制裁。自西方開始制裁俄羅斯的能源貿易以來，印度在涉及這些制裁的投票中大多選擇棄權，而西方也並未強迫印度必須站在他們的一方。
因此，印度的許多煉油商開始從迪拜的貿易商那裏購買俄羅斯的原油，然後再將這些原油賣給歐美，從中賺取差價。
儘管西方明知印度這樣做，但他們仍然默默地接受了印度這樣的行為。7月3日，印度石油公司，印度最大的俄羅斯原油買家開始使用人民幣支付部分俄油交易。即賣俄油給歐美，又用人民幣結算。
結語
可以說，在世界格局越來越割據的當下，印度找到了一個中間人的特殊位置，在政治層面，他們傾向於站在歐美的一邊；但在貿易層面，他們卻做到了在兩邊之間尋找利益。
然而，由於印度政府對外來企業的無理行為，外資都認為印度只能成為被美國扶持下的受益增長體。
這就產生了一個觀點：美國的晶片企業扶持日本，低端產業扶持印度，以分割中國市場。
印度的低成本優勢並非近年才出現。自2014年莫迪政府強化製造業政策以來，他們就制定了將製造業在GDP中的比例提高至25%的目標。然而這個目標目前還未達成，這也側面反映了國際企業對於投資印度的疑慮和顧慮。
如果說美國是科技股的牛市，那麼印度則是依賴內需驅動的牛市。在外資流入，建廠增持的推動下，印度已成為內需消費投資的熱門選擇之一。