今年港股第一只新股粉筆 (HK:2469)(02469.HK)，在近一個月內跌去70%。粉筆以考公培訓第一股的頭銜登陸港交所，主要營收來源於線上培訓以及教材的銷售。在3月時，粉筆CEO張小龍開啟了粉筆的首場直播帶貨，欲拓展公司的業務範圍。
6月28日，由於粉筆短期無利空的連續大跌，粉筆CEO張小龍在朋友圈發文稱：很多朋友問粉筆出了什麼事情，張小龍說沒有任何事，一切正常。
朋友問張小龍說那你們還有沒有價值？
張小龍說，突然想起幾年一位號稱做價值投資給我說，他投教育是為了公益，是不需要退出的。我當時信了，結果這個大佬在解禁第一天無腦狂賣，搞得大家以為我們出什麼大事了，他應該已經賣的差不多了，我也把他拉黑了。
張小龍稱，他告訴朋友一定要遠離那些口頭上說要做價值投資的人，尤其是姓張的人。張小龍並配上張磊撰寫的“價值”。
“投教育是為了公益，是不需要退出的”。這句話出自張磊於2018年時，接受央視財經採訪時所說的。並且張小龍配上張磊撰寫的“價值”，矛頭無疑直指了高瓴資本的張磊。
在張小龍發佈朋友圈後，張磊和高瓴被推上風口浪尖，粉筆進一個月內大跌70%，主因是張磊的賣出？
市場有兩種看法，一是認為張磊曾說的投教育就不需要退出，現在竟然剛到解禁期就大手筆賣出，張磊這筆投資做的不厚道。
然而，張磊說投資教育不退出這番話是在2018年，當時的港股的環境和教培行業與現在都是翻天覆地的不同。所以，用5年前的觀點來判斷當下宏觀環境的投資決策，顯然也是不嚴謹的。
市場另一種看法是，粉筆上市時的市值為220億港元，而粉筆僅募資1.2億港元。這很可能是由於粉筆背後的融資輪投資陣容太過豪華，投資者給壓力要求粉筆儘快上市，以便投資者退出，所以才募資一個低的金額。
粉筆的大股東名單：高瓴持有6%，騰訊持有13%，IDG持有11%，經緯持有6.6%。步入6月份後，粉筆解禁期來臨，共有65%的股份迎來解禁期，解禁股份共有13.43億股。
所以，粉筆肯定有預期到投資者會在解禁後退出，並且賣出的不太可能只有張磊一家。
若從投資的角度來看，當下不斷虧損的粉筆，難以撐起200多億的市值。
粉筆2020年營收21.3億，淨虧損4.84億。2021年營收34.36億元，淨虧損20.46億元。2022年營收28.28億，淨虧損20.87億。過去三年間，粉筆共計虧損46億元。
這主要由於，粉筆線下培訓業務需要密集的網點佈局。而過去三年間，粉筆一直在不斷燒錢擴張門店，這使得利潤端連續大虧。為了擴張門店，過去兩年間，粉筆已消耗10億現金流，而目前粉筆帳面上還有10億元，粉筆如何擴大門店的同時維穩住經營是個問題。
截止去年上半年，競爭對手的中公網店已有1400家，而華圖也有1000家，粉筆卻只有276家店。即使三年也有疫情影響的因素在，但不斷消耗現金流和巨額的虧損，的確讓投資者在短時間內看不到希望，教培行業的快速擴張並沒有像其他零售業那麼簡單，
對眾多機構投資者來說，可能看到的更是粉筆的無力，所以選擇退出。
結語
除了張磊以外，CPE機構在上市前投資粉筆，共投資2429.1萬股。在2021年時的持股成本約為9.66港元，而到現在，已浮虧近60%，其他機構可能也虧損了40%-50%左右。
但在張小龍的言論發酵後，粉筆今日一度漲超25%，收漲13%。
由於昨晚張磊和粉筆的引發的輿論太大，張小龍在朋友圈表示，喝了點酒，只是調侃了一下張老闆，沒想到傳得到處都是。並有朋友跟張小龍說，張老闆賣的不多，就一兩千萬股，我錯怪他了，如果真的確實錯怪了。