最新消息
Investing Pro 0
💎 成千上萬投資者信賴的市場工具 立即開始

A股何時反轉?解鈴還須系鈴人

作者 丫丫港股圈 股市2023年5月29日 08:30
hk.investing.com/analysis/article-104768
A股何時反轉?解鈴還須系鈴人
作者 丫丫港股圈   |  2023年5月29日 08:30
已保存查看 已儲存的項目
這篇文章已經被保存在你的 已儲存的項目
 

自5月9日起,A股已從年內高點3400點跌至3200點,交易量縮減至8000億。在過去的一個月中,港股跌超6%,從20800點跌至18750點,交易量減少至900億。

然而,與之形成鮮明對比的是,受高利率抑制影響的歐美股市,卻連續創下年內新高。今年以來,納斯達克已上漲超過20%,日經225指數也有超過17%的漲幅。甚至那些在去年由於能源危機而瀕臨崩潰的歐洲股市,也在5月創下了歷史新高,年內漲幅超過15%。

眼看復蘇的場景轉移到他人家,我們無禁產生疑惑:A股近期的低迷究竟由何原因引發?

A股近期的低迷,有兩個主因。

首先,之前推動指數上升的中特估在近兩周內出現了較大的回撤。再者,從4月的宏觀數據以及5月商品期貨市場的連續大跌來看,我們可以感到經濟復蘇步伐明顯減緩。

尤其值得注意的是,順週期行業仍處在逆風之中,並未迎來週期拐點。順週期行業在A股中的占比不小,它們復蘇的疲弱,無疑阻礙了股價的表現。

歷來,白酒一直是A股消費板塊的主力。然而,自4月的糖酒會以來,多項數據顯示,除了茅臺和低端白酒外,中高端白酒的表現較差,行業也陷入了庫存堆積的疑慮之中。當消費領域的白酒也遭遇週期性的挑戰時,消費板塊自然失去了上升的動力。

中特估的回撤和順週期的阻撓,造成了尷尬的市場態勢。所有人都明白中特估是全年的主線,若在高點被套,是否應等待?

有趣的是,5月初時,上交所宣佈將在5月11日舉辦中特估大會。同時,中特估ETF在5月中旬連續發售,預計6月將有20只中特估主題基金發售,預計將有130億元流入中特估。

大多數投資者應該已經注意到,這是A股熟悉的階段性見頂信號。

每當A股的新主題舉辦大會併發售大量ETF時,這通常是階段性高點。但由於這次主題是中特估,這是全年的主線,並且具有特殊意義,這次可能會是例外?大家可能會想,大市值國有企業在主題的推動下,跌幅有限。

然而,自5月9日以來,中特估指數已跌去10%,A股熟悉的見頂信號再次應驗。好在,今日中特估已有企穩的意思。若將上證指數與中特估指數疊加來看,會發現兩個指數的走勢十分緊密。

近兩天,大盤的反彈主要由中特估驅動。而近兩周的下跌也與中特估的調整有關,這與"解鈴還需系鈴人"的道理不謀而合。

然而,中特估的上漲更多地是隨著主題,而非企業的盈利因數變化。當前,企業的週期因數都是負溢價的貢獻者。主題的特殊意義只賦予了它巨大的溢價空間。

同樣是將企業PB修復至1倍為目標,但日本股市在這方面做得更好。

日本股市把加大分紅和回購放在前面,只有在增加分紅和回購後,股價才會明顯上升。然而,當中特估股價上升後,並沒有真實的回報給股東,這可能就是兩種估值之間的最大區別,畢竟資本市場不能僅僅依賴主題炒作,最後大家還是要看真正得到了什麼。

6月將上市一批人工智慧算力基礎的ETF,在AI板塊回調10%後,這是否又是一個頂部信號呢?

此外,彭博報導,美國正在考慮將科大訊飛、美亞柏科等加入“實體制裁名單”,禁止它們使用美國的組件或軟體。在可能受制裁的預期下,週三下午,科大訊飛午盤一度跌超9%。

科大訊飛是除百度外,真正實現AI落地的第二家公司,其產品領先於文心一言。如果產業預期受到制裁,這可能會成為一個大的不穩定因素。

導致A股和港股低迷的第二個因素是外資流出和匯率壓力。

本周,外資流出A股的資金創下了去年10月底以來的最大周記錄。儘管今天外資交易停止,但在昨天A股市場尾盤上漲時,外資仍堅決流出,這令人費解。目前,外資對A股的態度,與去年3月時相似。

然而,這個難題可以從匯率端找答案。

自5月以來,離岸人民幣從6.92跌至7.07,一度接近7.10。這可能與4月數據不佳,以及美聯儲的鷹派表態年內不會降息,甚至未來還可能兩次加息有關。如果忽略宏觀面,業績爆表的英偉達已經指明了未來至少三年內的科技趨勢,這些科技公司可能是外資的首選配置,換句話說,當下A股的確定性並未超過美股,尤其是在決策難以預測之下。

匯率貶值的同時,加速了外資的流出,這為港股帶來了巨大的上行壓力。

我們在月初提到過,與納指走勢緊密相關的恒指,從4月開始,兩者的走勢開始逆向背離。特別是在科網股大股東減持,阿裏交了一份市場不滿意的財報,還要分拆業務上市,這讓市場對阿裏感到有些摸不透。

當然,當前納指和恒指的背離,主要歸咎於目前推動納指上漲的主要是微軟、英偉達、穀歌、Meta等AI公司,而港股的科技股並未涉及,這反映出美股科技股與港股科技股之間的差距日益擴大。

雖然港股龍頭公司手上都有很多現金,但前幾年無效或有毒的投資做的並不少。分紅回購不加大,在股價低迷時的確難以熬過。

值得注意的是,前兩個月,穀歌和Meta由於階段性的錯誤,股價連續大跌。但在股價低迷時,這兩家公司都加大了回購以支撐股價,這是兩個良好的回購案例,但也反映了企業文化的巨大差異。

結語

當前港股的難題是龍頭公司處於業務週期的轉捩點,例如騰訊正在開發視頻號,阿裏分拆業務的結果難以預測。當然,大部分機構都認為本輪加息已結束,而美聯儲表示還要提高50bp,這加大了外資撤離的可能性。

誠然,當下的港股的確很多便宜公司,但很多時候都差內外資的共識。而A股的中特估似乎企穩,中特估的行情是否將延續下去?

A股何時反轉?解鈴還須系鈴人
 

相關文章

Sam Sam 岑智勇
友邦阿里撐大市 市況未如指數強 作者 Sam Sam 岑智勇 - 2023年9月28日

文:Doo Financial HK研究部主管岑智勇 周三恆指高開,開市水平已為全日低位,之後走勢反覆向好,兩度升近17650水平後回軟,午後軟至 17600水平爭持,全日波幅 2...

Lance Roberts
熊市的破壞力很大 比你想的要大得多 作者 Lance Roberts - 2023年9月27日 2

Investing.com –牛市總會傳出一種荒謬的神話:複合市場回報。這種神話其實是華爾街故意放出,目的是把散戶手中的錢掏進自己的腰包。 複合市場回報的神話建立在另一...

A股何時反轉?解鈴還須系鈴人

留言

評論守則
我们鼓励您使用评论,与用户沟通,共享您的观点并向作者及互相提问。 但是,为了获得有价值和期待的高水平评论,请注意以下标准:
  • 丰富对话
  • 保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。
  • 保持尊重。 即使是负面的意见,也可以用积极的外交辞令进行组织。
  • 用标准书写风格。 包括标点和大小写。
  • 注: 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。
  • 避免亵渎、诽谤或人身攻击,对于作者或其他用户。
  • 仅允许中文评论。

垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册,这由Investing.com自由决定。

在此寫下您的想法
 
確定要刪除這個圖表?
 
留言
也張貼至:
 
用新的圖表更換附上的圖表?
1000
由於收到負面的用戶報告,你的評論功能已被暫停。你的狀態會由版主審核。
請等待一分鐘后再次發表評論。
感謝您的評論。請註意,所有的評論都需要我們版主的批準。因此,可能過一些時間您的評論才會出現在我們的網站上。
 
確定要刪除這個圖表?
 
留言
 
用新的圖表更換附上的圖表?
1000
由於收到負面的用戶報告,你的評論功能已被暫停。你的狀態會由版主審核。
請等待一分鐘后再次發表評論。
在留言中加插圖表
確認封鎖

你確定要封鎖 %USER_NAME%?

此舉將會令你與 %USER_NAME% 之間無法看見對方的Investing.com貼文。

%USER_NAME% 已成功加入你的封鎖清單

你剛解除此人的封鎖,必須等候 48 小時後才可再次封鎖。

舉報此評論

我覺得這個評論是:

評論被加標記

謝謝!

您的報告已被發送到我們的版主審核
以 Google 登入
以電子郵件註冊