Investing.com - 黃金和白銀的交易商持倉報告顯示，黃金、白銀以及黃金礦業股可能下跌。不過，這並不是牛市的結束，而是一次調整。交易商的持倉有些過度了，惟還沒有到終結牛市的程度。
自2022年底，宏觀基本面一直保持積極態勢，黃金礦業股的技術形態也看升，惟近期能否繼續上行存在疑問。
首先談談宏觀基本面因素：
- 黃金/大宗商品比上升
- 黃金/股市比上升
- 實際(經通貨膨脹調整後)國債收益率可能見頂
- 通脹壓力減輕，因此……
- 美聯儲加息周期可能結束
- 經濟和企業盈利減速
於貴金屬回調之際，以上因素於一定程度上都利好或有利於黃金礦業股，惟於多變的市場背景下，基本面形勢已經改變，只是尚未完全崩潰，其中包括債務上限的政治大戲。這場戲很快就會結束，而結局很可能利好市場，同時大幅提振MOMO(動量交易)和FOMO(錯失恐懼)這兩類交易員。
對於FOMO，我們還需面對AI炒作熱潮，這場熱潮對黃金和黃金礦業股並不是什麼好消息。
因此，貴金屬市場的回調期限被拉的更長了。更重要的是，回調是必然的。於4月13日，我們就曾發文，首次建議交易員考慮止盈出貨，當時GDX (NYSE:GDX)填補了三個上行缺口中的第二個缺口。宏觀環境為黃金、白銀和礦業股的回調也提供了理由。
本文將簡要分析下GDX的日線圖，自3月反彈以來，我們一直使用此圖，並用來評估可能出現的回調。對於可能的市場情景，投資者應預先採取行動，做好准备。就筆者而言，筆者進行了一些賣出操作，並使用做空礦業股的ETF(DUST)對關鍵頭寸進行了對沖，而筆者將於本文分享一些關於GDX的技術分析觀點
撰寫前述4月13日的文章時，GDX首次觸及了阻力位，隨後出現了回調，再次升至阻力位時，形成了雙頂形態。如果我們假設基本面維持現狀及/或改善，那麼要想避免日線圖向下突破，GDX則不能跌破3月份的最低位。巧合的是，我們已經關注很久的一個向下的缺口就處於3月份的低位附近，所以現在的注意力應該集中在填補這個缺口上，此缺口略高於3月份低位，也處於200日移動平均線和相對強弱指數(RSI)超賣程度的測試位。
縱覽整個市場，MOMO和FOMO型投資者集中於科技和半導體行業狂歡之際，由逆周期行業(如黃金礦業)完成這些工作非常正常。當下，黃金股受到通脹/商品價格粘滯的打壓，大部分對通脹高度敏感的投資者一如既往錯誤地拋售黃金礦業股，他們的理由無非是「天哪……通脹沒了！」或者「天哪，美聯儲還是鷹派的，還要繼續打壓通脹！」
(GDX日線圖)
然而，如果宏觀經濟再度變得有利於金礦行業，同時上文提到的技術面訊號出現，你可以於對通脹高度敏感的普通投資者受到重創時，大膽做好黃金礦業股。畢竟，還有一個向上的缺口，為做好了準備的投資者提供了一個機會。此外，如果宏觀環境繼續轉向逆周期風格並擺脫當下的狂歡氛圍，黃金礦業股作為一個獨特的逆周期股票行業將恢復上升趨勢。
最重要的是，於當前的宏觀環境下，回調是正常的，而且這樣的宏觀環境很可能只是暫時的。從技術層面來看，調整也是正常的，並最終為有準備的人提供了機會。
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翻譯：劉川