自去年11月碳酸鋰價格創下55萬元/噸的歷史最高價後，碳酸鋰價格持續下跌了半年時間，一度跌至4月底的最低價17.8萬元/噸。然而，隨著疫情限制的放寬、新能源政策補貼的退坡以及下游庫存觸及頂峰，市場重心和政策焦點逐漸轉向消費復蘇，這導致上游鋰礦股市場出現了量價齊跌的情況，在近半年內跌幅超過30%。
特別是在步入2023年後，中特估和電腦板塊異軍突起，加速了公募基金抱團新能源板塊的瓦解，進一步壓制了新能源行業的估值。然而，自5月份以來，碳酸鋰價格出現觸底反彈，從17.8萬元/噸反彈超過40%至26.5萬元/噸。
價格的連續反彈引發了上游鋰礦股的集體上漲。那麼，這是否意味著鋰礦的跌勢已經觸底了？這只是一個階段性反彈，還是標誌著週期性反轉的到來？
首先，這次原材料價格的反彈主要是由於上下游之間的週期性庫存博弈。
在鋰礦價格持續下跌了半年的同時，下游製造商的鋰庫存已經回落至相對較低的水準。五一假期後，鋰電產業鏈下游的生產加速，對上游材料的訂單需求出現了反彈。
經過連續半年的跌價，上游製造商終於看到庫存開始反轉。在消費復蘇的勢頭下，上游製造商對未來市場將有更多的下游製造商補充庫存的需求抱有樂觀態度，因此上游製造商開始博弈限售和提高價格，從而支撐了近期價格的反彈。
然而，這次鋰礦價格的上漲更可能是庫存週期性觸底帶來的階段性需求反彈，遠遠達不到去年新能源行業高估值的水準，更無法引發新能源板塊的全面反轉。
原因很簡單，要想恢復去年的高估值，下游需求至少需要保持去年的高增長水準。然而，今年新能源汽車的激烈內卷，也正是因為市場需求的下滑而打起的價格戰。
特別是特斯拉的降價舉措使其他汽車製造商面臨越來越大的困難。
去年，新能源汽車市場各家車企紛紛嶄露頭角，但今年各車企的差異明顯，不再能夠保持高增長。尤其是在電動車企估值邏輯從銷量為主轉向以毛利率為重要指標的前提下，由於整車銷售無法盈利，也無法維持去年的高增長水準，這使得市場對該行業的估值變得保守。
此外，今年消費復蘇的重點仍未涉及到大型商品，市場的主要關注點也不在新能源領域，這決定了這只是一個階段性反彈的事實。
當然，目前的需求肯定比前幾個月好轉。
近期，特斯拉上調了其在國內的售價。之前，由於特斯拉在海外市場持續降價，有傳言稱其在國內市場也將下調價格，甚至傳言最低將降至20萬元以下。這使得消費者對購車持有等待的心態。然而，特斯拉調高價格後，消費者的等待心理消除。特斯拉價格調整明顯成為需求的轉捩點。
另外，即將實施的新能源6B排放標準政策將明顯減少傳統燃油車與電動汽車之間的競爭壓力。從中長期來看，新能源汽車將以更快的速度提高市場佔有率。
然而，與前面提到的情況一樣，市場總是關注當下的預期。今年消費復蘇的重點仍未涉及到大型商品，整車市場的激烈競爭難以支撐去年的高增長需求。
結語
從供需兩方面來看，當前的反彈只是庫存週期性觸底的助推效應，遠未達到需求端的反轉。此外，今年公募基金的投資方向也並不集中在新能源領域。
在需求和資金兩方面的重心都不利於該行業時，這就限制了行業達到去年高估值的可能性。至少目前來看，這只是一個階段性的反彈。