導語：根據MSCI Real Assets的數據，今年前三個月，與寫字樓相關的交易降至十多年來的最低水準。
美國銀行高級管理人員本周表示，他們越來越擔心商業地產估值下降及其對銀行資產負債表構成的風險。
不斷上升的利率和自大流行以來許多員工居家辦公，已經打擊了寫字樓的估值。
然而，金融高管們試圖向投資者保證，他們沒有看到有重大的系統性風險，因為這些資產分佈於銀行和其他機構，並不集中。
美國道富銀行首席執行官羅恩·奧漢利本周表示，“商業地產，特別是辦公室會發生什麼”是他的銀行最大的擔憂，但是並不是所有的房產都受到了同樣的打擊。
“A類房產還在維持。租金可能在下降，但他們沒有陷入困境。B類和C類絕對有問題。”
管理著1220億美元的PGIM房地產債務業務負責人布萊恩·麥克唐納說：“我們都有一個問題，那就是麻煩是否會從寫字樓領域蔓延開來。如果你遇到了信心問題，那麼，突然之間，人們可能會把所有的商業房地產放在同一個桶裏。”
第一季度的銀行收益中，出現了壓力上升的跡象。上周，富國銀行報告稱，商業房地產不良貸款自12月以來猛增了近50%，達到15億美元。
摩根士丹利稱，商業地產和經濟前景惡化，是其撥備較去年大幅增加的原因。首席執行官詹姆斯·戈爾曼在電話中對分析師說：“在我看來，我們並沒有陷入銀行業危機，但一些銀行出現過危機，而且可能仍然有。”
商業房地產貸款約占小型銀行總貸款的40%，而在最大的貸款機構的帳面上約占13%。
總部位於阿肯色州的OZK銀行，在商業地產行業有很大的風險暴露，這家銀行週五報告說，在第一季度將貸款撥備提高了10%。貸款準備金為3,600萬美元，比一年前的水準增加了10倍。
摩根士丹利的分析師稱，45萬億美元的商業地產債務中，幾乎有三分之一是在2025年底之前到期的。
本周，價值3060億美元的加利福尼亞州教師退休系統首席投資官克裏斯托弗·艾爾曼說，他估計寫字樓的價值已經下降了約20%，他正在為基金520億美元的房地產投資組合中出現巨大損失做準備。
投資者的不安情緒越來越普遍，美國銀行本月的調查中，幾乎有一半人認為商業地產是最有可能發生系統性信貸事件的來源。
這個行業在美國之外也引起了類似的擔憂，國際貨幣基金組織的一位高級官員，本月將商業地產描述為 “一個焦點”。
其最新金融穩定報告警告說，房地產價值下降、金融條件收緊和市場流動性不足的有毒組合，可能導致借款人難以為不斷增加的到期貸款進行再融資，從而導致違約率急劇上升。
本周，房地產集團布魯克菲爾德資產管理（Brookfield）1.61億美元的貸款違約，這些貸款主要與華盛頓附近的一組郊區辦公樓有關，這使越來越多的高調違約事件變得更加引人注目。2月，這個集團交還了兩座洛杉磯優質辦公樓的鑰匙。
黑石集團和Pimco在最近幾個月也放棄了他們的一些辦公樓投資，而不是繼續進行虧損的賭注。
律師事務所Allen Matkins房地產部負責人托尼·納茲說：“如果你有到期的債務，你無法承擔現有的債務負擔，而且你不願意投入更多的資金，那麼就是取消贖回權。”
他說，貸款人更願意修改現有貸款， “他們在問自己，真的想在一個糟糕的市場中收回這個貸款嗎？”
根據MSCI Real Assets的數據，今年前三個月，與寫字樓相關的交易降至十多年來的最低水準。
房地產專家不厭其煩地指出，商業地產是一個發展緩慢、不穩定的市場，投資者不應期望迅速解決困境。
黑石集團是全球最大的房地產投資者，擁有3320億美元的房地產資產，其總裁喬納森·格雷本周表示：“這裏的積極因素是，商業房地產的很大一部分仍然表現得相當好，如物流、酒店、租賃住房和數據中心。”
格雷通過黑石集團的房地產部門成名，並強調了房地產投資的分佈並不集中。
他說：“商業房地產廣泛分佈在大銀行、小銀行、保險公司、政府機構、證券化和抵押貸款Reits之間。我不認為這是人們所說的那種系統性問題。”
房地產投資信託基金（REITs，Real Estate Investment Trusts）是一種集體投資工具，允許投資者將資金投入房地產市場並通過股票交易所交易REITs份額。REITs可以投資於各種房地產資產，包括商業、住宅和工業物業。
抵押貸款REITs（Mortgage REITs）是REITs的一個子類，它們主要投資與房地產抵押貸款相關的資產。
抵押貸款REITs通過購買住房抵押貸款和商業抵押貸款（或與這些貸款相關的證券）來產生收入。這些REITs通常從利差中獲利，即購買抵押貸款資產的資金成本與資產產生的利息收入之間的差額。
抵押貸款REITs的投資風險與房地產市場、利率環境和借款人信用等因素密切相關。投資者通過投資抵押貸款REITs可以分散投資組合，同時獲得與房地產市場相關的收益。