- 儘管美國的通脹有所下降，但仍居高不下，並高於預期；
- 基數效應作用下，未來兩個月通脹可能會大幅下降；
- 商業週期中的通脹，往往緊隨領先指標和經濟數據。
Investing.com - 本周，備受市場關注的美國通脹數據公佈，數據雖然低於上月，但是卻仍然高於預期。
市場最初對這一消息的反應相對較好，納斯達克綜合指數收盤上漲0.57%，標普500指數則幾乎持平(-0.03%)。
而我們想指出的是，無論未來幾周如何發展，美國通脹有望在未來兩個月或急劇下降到5%以下。
首先，這是基於「基數效應」作出的預測，也就是比較不同時期的數據。下圖是經季節調整後的CPI數據（圖表數據按列分別為：日期、發佈數據、百分比變化、前值）：
* 備註：以上數據沒有考慮重大不可預見事件，也就是說，只有在沒有爆發戰爭或商品價格飆升的情況下，以上計算才有意義。
我們可以把上面的圖表看作是一個通貨膨脹指數，它不是跟蹤變化，而是直接跟蹤所謂的經季節調整的CPI指數的參考值。不需要過多的細節，這個概念非常簡單。對於每個指標值，我在參考月份的基礎上，添加了當月的新變化，並刪除了同比數據的變化。
簡單來說，如果2月的最後一個值是+6.4%，那麼下個月，我們將添加2023年的新月度變化，並減去2022年同期的變化。那麼，根據豎列中的數字，我們可以得出這樣的結論——未來兩個月通貨膨脹有可能進一步下降。
2022年，3月和4月的漲幅分別為+0.8%和+1.2%。由於這兩個數字必須從上面的方程中去除，所以很容易看到，如果未來2個月的變化在+0.4%或+0.5%的範圍內，那麼整體數字必然會下降。
需要注意的是，未來兩個月的變化越小，最終的數字就會越小。
因此，讓我們假設未來兩個月的變化將遵循2月份的趨勢(增長0.4%)。換句話說，我們會得到以下數字：
3月CPI同比變化：6.4% + 0.4% -0.8% = +6%
4月CPI同比變化：6%+0.4%-1.2%=+5.2%
因此，在幾個月內，或者至少在接下來的兩次調查中，我們可能會看到CPI降至5%左右。這就是我一直在講的著名的樞軸點。
商業週期中的通貨膨脹，往往緊隨領先指標和經濟數據，我們不妨來看下面的圖表（只有粉色的趨勢線沒有在整體趨勢中跟隨下跌）：
我想再強調一次，沒有人能預測未來，但至少我們可以預設一個可能的場景來考量市場可能的動態。
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（翻譯：李善文）