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這一次,DocuSign值不值得追?

發布 2022-12-19 下午04:38
DOCU
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  • 強勁的Q3業績後,DocuSign在三個交易日內股價飆升了35%;
  • 但是DocuSign的增長仍然令人擔憂;
  • 我們或將看到DocuSign的股價下跌。
  • Investing.com - 強勁的業績似乎正在推動DocuSign Inc (NASDAQ:DOCU)的股價走高,這家公司終於顯示出了生命的跡象。

    而此前該股在2021年 8月遭遇的大幅下挫,也正是因為其盈利報告的疲軟導致的。當然,像DocuSign這樣的疫情熱門股,在疫情過後遭到拋售,是可以理解的。但是,我們不妨來看看該股此前幾個季度的業績表現:

    • 22財年第三季度:-42%
    • 22財年第四季度:-20%
    • 23財年第一季度:-32%

    但是,在DocuSign公司23財年第二季度的業績中,數據顯示出了一些希望——股價上漲了兩位數。這一漲幅並沒有持續下去,但第三季度驚人的報告導致了一輪巨大的反彈。上週的最後三個交易日,該股股價上漲了35%。然而,就像過去16個月的情況一樣,仍然有足夠的理由保持謹慎。第三季度的收益確實提供了一些樂觀的理由,但35%的價格波動已經足夠樂觀了。

    不,DocuSign並不便宜!

    眼下的情形似曾相識,DocuSign在二季度發布財報後,有一波買入,但是隨後快速下跌,走向新低。上週該股的強勢表現表明,雖然這種走高回落的情形不一定會重演,但是仍將使得該股大致回到此前的位置,股價甚至會更低,但是並沒有更便宜!

    事實上,早在今年6月,當DocuSign的價格大致和現在相同時,我就強調過圍繞該股票的一些估值擔憂。然而在6個月後,故事聽起來還是一樣。

    DocuSign目前100億美元的估值大約是該公司今年營收的4倍,與大型科技同行相比,這似乎是一個便宜的倍數。該公司的指引顯示,經調整後的全年每股收益約為1.90美元,意味著市盈率仍低於30倍。在長期增長應該相當穩健的背景下,這看起來也很有吸引力。

    但價格收入比受到增長前景的影響——DocuSign的增長實際上甚至低於成熟公司。更重要的是,調整後的每股收益數據不包括基於股票的薪酬,而後者仍然異常高——今年迄今為止,基於股票的薪酬總額已接近4億美元,年運行率在5.25億美元左右。

    DocuSign預計調整後的營業收入為4.75億美元。如果算上發行股票給員工帶來的實際開支,該公司目前甚至沒有盈利。

    即使在經過一個強勁季度之後,DocuSign仍然很難被視為某種價值股。相當多的增長仍在價格中體現出來。

    DocuSign面臨的增長問題

    DocuSign並沒有增長得那麼快。第三季度收入同比增長18%,這聽起來令人印象深刻。然而,該季度新業務的賬單增長速度略有放緩。

    事實上,前景要糟糕得多。第四季度的銷售指引顯示,業績預計同比增長僅為6.7%。正如Baird的一位分析師在第三季度電話會議上強調的那樣,DocuSign管理層預計,2024財年的業績將以低個位數的速度增長。

    可以肯定的是,房地產市場的放緩給公司帶來了短期的逆風。但即使在這種情況下,最低的營收增長也不夠。即使房地產市場真的產生了如此重大的影響,也表明該公司仍然依賴於其核心服務。

    總體而言,DocuSign仍然有可能微調其擴張戰略,並通過數字簽名以外的附加產品來增加收入。這裏的故事還沒有結束,DocuSign也不應該被一票否決,但是,僅僅憑藉這一點,還不足以大幅持有該股。目前的市場定價已經反應了公司的業績增長。其管理層也坦言增長不如人意,因此該股不太可能繼續大幅上漲。

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    (翻譯:李善文)

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