- 強勁的Q3業績後，DocuSign在三個交易日內股價飆升了35%；
- 但是DocuSign的增長仍然令人擔憂；
- 我們或將看到DocuSign的股價下跌。
Investing.com - 強勁的業績似乎正在推動DocuSign Inc (NASDAQ:DOCU)的股價走高，這家公司終於顯示出了生命的跡象。
而此前該股在2021年 8月遭遇的大幅下挫，也正是因為其盈利報告的疲軟導致的。當然，像DocuSign這樣的疫情熱門股，在疫情過後遭到拋售，是可以理解的。但是，我們不妨來看看該股此前幾個季度的業績表現：
- 22財年第三季度：-42%
- 22財年第四季度：-20%
- 23財年第一季度：-32%
但是，在DocuSign公司23財年第二季度的業績中，數據顯示出了一些希望——股價上漲了兩位數。這一漲幅並沒有持續下去，但第三季度驚人的報告導致了一輪巨大的反彈。上週的最後三個交易日，該股股價上漲了35%。然而，就像過去16個月的情況一樣，仍然有足夠的理由保持謹慎。第三季度的收益確實提供了一些樂觀的理由，但35%的價格波動已經足夠樂觀了。
不，DocuSign並不便宜！
眼下的情形似曾相識，DocuSign在二季度發布財報後，有一波買入，但是隨後快速下跌，走向新低。上週該股的強勢表現表明，雖然這種走高回落的情形不一定會重演，但是仍將使得該股大致回到此前的位置，股價甚至會更低，但是並沒有更便宜！
事實上，早在今年6月，當DocuSign的價格大致和現在相同時，我就強調過圍繞該股票的一些估值擔憂。然而在6個月後，故事聽起來還是一樣。
DocuSign目前100億美元的估值大約是該公司今年營收的4倍，與大型科技同行相比，這似乎是一個便宜的倍數。該公司的指引顯示，經調整後的全年每股收益約為1.90美元，意味著市盈率仍低於30倍。在長期增長應該相當穩健的背景下，這看起來也很有吸引力。
但價格收入比受到增長前景的影響——DocuSign的增長實際上甚至低於成熟公司。更重要的是，調整後的每股收益數據不包括基於股票的薪酬，而後者仍然異常高——今年迄今為止，基於股票的薪酬總額已接近4億美元，年運行率在5.25億美元左右。
DocuSign預計調整後的營業收入為4.75億美元。如果算上發行股票給員工帶來的實際開支，該公司目前甚至沒有盈利。
即使在經過一個強勁季度之後，DocuSign仍然很難被視為某種價值股。相當多的增長仍在價格中體現出來。
DocuSign面臨的增長問題
DocuSign並沒有增長得那麼快。第三季度收入同比增長18%，這聽起來令人印象深刻。然而，該季度新業務的賬單增長速度略有放緩。
事實上，前景要糟糕得多。第四季度的銷售指引顯示，業績預計同比增長僅為6.7%。正如Baird的一位分析師在第三季度電話會議上強調的那樣，DocuSign管理層預計，2024財年的業績將以低個位數的速度增長。
可以肯定的是，房地產市場的放緩給公司帶來了短期的逆風。但即使在這種情況下，最低的營收增長也不夠。即使房地產市場真的產生了如此重大的影響，也表明該公司仍然依賴於其核心服務。
總體而言，DocuSign仍然有可能微調其擴張戰略，並通過數字簽名以外的附加產品來增加收入。這裏的故事還沒有結束，DocuSign也不應該被一票否決，但是，僅僅憑藉這一點，還不足以大幅持有該股。目前的市場定價已經反應了公司的業績增長。其管理層也坦言增長不如人意，因此該股不太可能繼續大幅上漲。
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（翻譯：李善文）