馬斯克想收購嘉能可是有原因的？

• 嘉能可擁有獨一無二的資產品質和多元化業務；
• 一眾優勢意味著該股將超越諸多競爭對手；
• 該股的交易價格仍低於同行。

Investing.com - 總部位於瑞士的全球大宗商品交易巨頭嘉能可（Glencore）（LON：LON:GLEN）（OTC：GLNCY）第三季度的業績展示了它和其他大宗商品交易和礦業巨頭的區別。這家公司的產品品質和業務多樣化，均遠遠好於同行。而鑒於目前的能源危機，這樣的特性中長期將至關重要。

由於嘉能可的銅、鎳和锂業務，為能源轉型提供了強勁的推動力，該股目前的交易價格是2024年預期息稅折舊攤銷前利潤的2.3倍，投資者仍然可以來關注這隻個股。

嘉能可對特斯拉乃至全球汽車工業至關重要

最近有消息顯示，特斯拉（NASDAQ：TSLA）正在就收購嘉能可10-20%股份進行談判。此前，特斯拉的CEO馬斯克表示，「特斯拉可能不得不直接大規模進入煉油和採礦領域，除非成本問題有所改善」。

自2021年初以來，鎳、鈷和鋰（新能源電池所需金屬）的價格呈指數級上漲，給電動汽車生產商帶來了嚴峻挑戰。需要注意的是，這筆交易可能失敗的原因包括，該公司的煤炭業務對環境造成影響，或者可能是，隨著經濟緊縮，大宗商品的成本已經開始下降。

此前，俄羅斯和烏克蘭的衝突導致了全球金屬市場的嚴重動蕩，全球最大鎳礦商之一、總部位於俄羅斯的諾裏爾斯克鎳業公司(Norilsk nickel)面臨嚴厲制裁。這對嘉能可等競爭對手來說是個好消息——嘉能可已收購了這家俄羅斯礦商的大部分業務。

事實仍然是，市場對這些金屬的需求非常強勁，而且只會繼續增長，而嘉能可完全有能力吞下大部分供應，尤其是，當Norilsk nickel中期內退出市場的情況下。

嘉能可第三季度生產不及預期

嘉能可第三季度業績低於華爾街預期，原因是天氣條件不利、勞工行動和供應鏈問題。由於供應鏈問題和不利的天氣條件，煤炭生產嚴重滯後。因此，這家礦業巨頭被迫下調了除市場營銷以外的所有部門的2022財年預期，全年預期下調了10%，遠低於市場預期。

（Q3產量來自嘉能可公司官網）

銅產量也令人失望，儘管主要問題已得到解決，指引也沒有調整。與此同時，由於物流限制，鋅的價格被下調了6%，這繼續影響著澳大利亞的生產。

儘管低於上半年的創紀錄業績，但嘉能可的營銷部門繼續表現出色，並改善了其銷售指導，預計2022年下半年息稅前利潤超過16億美元，比預期高出30%。

與前幾個季度的息稅前利潤和息稅前利潤同比100%增長相比，這一結果似乎令人失望，但是，這樣的弱勢不會持續下去，公司的生產結構非常多元化，使其長期仍非常具備競爭優勢。

嘉能可具有資產多樣化的優勢

嘉能可卓越的投資組合使其成為電池金屬領域的領導者。澳大利亞必和必拓（ASX:BHP）和巴西的力拓（LON:RIO）等競爭對手過於專注於鐵礦石，而Freeport-McMoRan（NYSE:FCX）只生產銅。

（業務分配比例，來自嘉能可公司）

嘉能可的業務包括相當大一部分能源（尤其是煤炭）的開採和行銷。總體而言，能源業務提供了短期優勢，而其金屬業務的廣泛多元化將有助於長期發展。

市場行銷在競爭中也很突出，是最近幾個季度的主要利潤驅動因素。這與它作為交易巨頭March Rich + Co.的根基有關。該部門令人印象深刻的業績和業績指引可能是第三季度唯一的積極消息。

嘉能可在罰款和ESG挑戰方面的進展

首先，投資者越來越關注ESG問題，甚至在採礦業也是如此。

其次，本月初，嘉能可因與西非石油活動有關的賄賂行為被罰款2.75億英鎊。這一消息相當積極，因為它此前已撥出12.5億英鎊的撥備。

更重要的是，法院指出，嘉能可「與這些違法行為發生時相比，似乎已經是一家截然不同的公司」，這向投資者證明了嘉能可的進步。

估 值

考慮到自由現金流收益率為25%，嘉能可的股息和回購(30億美元)很好地覆蓋了其產生的自由現金流(FCF)。

另外，該公司的EV/LTM息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)為3.41倍，低於同行力拓和必和必拓。同時，嘉能可市盈率(P/NTM EPS)為4.8倍，正達到一個始料未及的低點，遠低於疫情最嚴重時期的市盈率。

（嘉能可市盈率來自CIQ）

需要注意的是，與大多數在這一領域經營的公司一樣，嘉能可也面臨著相當多的風險，包括波動較大的大宗商品市場低迷、投入價格上漲，以及政治和監管限制。

鑒於能源危機的持續和當前大宗商品牛市週期的持續，嘉能可在資產品質和多樣化方面的表現優於競爭對手，而這一競爭優勢在最新業績中得到了證實。

儘管嘉能可最近股價飆升，預計2024年息稅折舊攤銷前利潤僅為2.3倍，因此該股仍有一個不錯的機會。

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（翻譯：李善文）