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雙重利多加持,埃克森美孚大漲之後仍值得關注?

作者 Vincent Martin股市2022年9月15日 17:03
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雙重利多加持,埃克森美孚大漲之後仍值得關注?
作者 Vincent Martin   |  2022年9月15日 17:03
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  • 埃克森美孚是過去12個月裏表現最好的大型股;
  • 油價上漲對埃克森美孚的股價起到了作用,但內部改善也功不可沒;
  • 未來的回報率可能不會達到近年來的高水準,但該股仍值得期待。

Investing.com - 今年到目前為止,埃克森美孚(Exxon Mobil)(NYSE:XOM)已經大幅上漲了55.8%。過去12個月,埃克森美孚更是累計上漲了72%。而不管是從哪個維度去衡量,在美股市場33只市值市值超過2000億美元的超大型個股中,該股的表現都可謂遙遙領先。

(XOM周線圖來自Investing.com)
(XOM周線圖來自Investing.com)

顯然,能源價格的飆升對埃克森美孚的股價起到了一定作用。今年迄今,布倫特原油價格上漲了41%。而同時,Henry Hub的天然氣現貨價格也上漲了一倍多。

但是,這些優勢本身並不能解釋埃克森美孚股價的全部上漲。畢竟,其他綜合性石油巨頭也有類似的順風。但是,相較而下,雪佛龍Chevron (NYSE:CVX)的漲幅是36%,BP (LON:BP) (NYSE:BP) 的漲幅是19%,漲幅都不及埃克森美孚。

埃克森美孚的表現優於同行,而不僅僅是大盤,部分原因在於埃克森美孚自己做出的決策。有充分的理由認為,在未來一段時間內,該原油公司及其股票將從這些決定中獲益。

另一方面,也有一些原因來看空埃克森美孚。

看空埃克森美孚的理由相對簡單——眼下的全球經濟需求確實令人擔憂,而一般來說,當需求下降時,油價也會下降。

不過,在某種程度上,宏觀經濟風險已反映在股價中。埃克森美孚的過去12個月市盈率僅為10.4倍。換句話說,市場預期當前收益高於長期平均水準。而這是有一定道理的,不僅僅是因為對宏觀經濟的擔憂。

埃克森美孚的煉油業務今年以來表現優異,根據該公司第二季度電話會議的說法,該公司的利潤率「非常高」,第二季度,這些利潤率為每股稅後收益增加了逾1美元。

簡單地說,埃克森美孚的核心是一個週期性業務。可以肯定的是,下游(煉油、分銷和燃料)和化工部門提供了一些內部對沖,特別是當石油(一項關鍵投入)價格下跌時,化工利潤通常會上升。

當然,儘管這是一個週期性行業,但僅僅因為在週期下滑之前「便宜」就購買週期股是危險的——畢竟,全球經濟狀況無疑表明,經濟衰退即將到來的風險是實實在在的。

但是,投資者應該把眼光放得更遠。

毋庸置疑,目前市場中任何擁有埃克森美孚(或者是任何能源股)的投資者,都將承擔油價下跌的給定風險,但是不可否定的是,宏觀經濟活動和油價之間的相關性,可能也不如以前那麼強了——畢竟,油價不是由需求驅動的,而是由供應驅動的。甚至在俄烏衝突以前,供應的問題就已經存在了,西方各國政府一直在向石油生產商施壓。

另外,原油行業本身也在收縮,尤其是美國的頁岩油生產商,他們咋過去十年的市場崩潰中,已經傷痕累累,它們專注於為股東返還現金,而不是擴大生產。

但是,埃克森美孚管理層最近發佈的細節顯示,公司採取了和同行不同的策略,其在生產方面進行了投資,使其能夠利用最近油價飆升的機會增加產量。該公司增加了煉油產能,而疫情導致了其他設施的關閉更是對其有所裨益。

這並不僅僅是幫助埃克森美孚從能源價格上漲中受益,同時也是一種策略,自從去年激進的Engine No . 1出人意料地收穫成效以來,這一策略顯然顯得更為恰當。當時的這些業務改進不一定會有什麼結果,目前也看不到外部市場狀況。

此外,美國和其他地區的生產商還沒有真正提高產量。埃克森美孚的煉油業務似乎處於有利地位。化工業務今年大幅下滑,但利潤仍是2019年的兩倍多。

儘管近期油價的飆升似乎令人震驚,但布倫特原油價格實際上正處於其10年價格區間的中間位置。在這個估值水準上,只要油價不再次暴跌,埃克森美孚的股價至少應該會表現堅挺。無論原油價格如何,這都是一格比以前更好的投資標的。

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(翻譯:李善文)

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凱元 鄭
凱元 鄭 2022年9月15日 17:35
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美國打通膨打假的,噴噴噴,CPI公佈的暴跌也不過是一日行情而已。政策一公佈大家以為要跌的,結果也會跟上次一樣,噴個沒完。
 
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