最新消息
Investing Pro 0

摩托車巨頭哈雷的好日子就要結束了?

作者 Vincent Martin股市2022年9月15日 08:38
hk.investing.com/analysis/article-101944
摩托車巨頭哈雷的好日子就要結束了?
作者 Vincent Martin   |  2022年9月15日 08:38
已保存查看 已儲存的項目
這篇文章已經被保存在你的 已儲存的項目
 
 
HOG
-2.13%
從投資組合中新增/移除
加入觀察名單
新增持倉盤

頭寸被成功添加到:

請為您的持倉投資組合命名
 
LVWR
-3.21%
從投資組合中新增/移除
加入觀察名單
新增持倉盤

頭寸被成功添加到:

請為您的持倉投資組合命名
 
  • 哈雷看起來越來越像是「疫情受益股」;
  • 哈雷所在行業的整體收益似乎都將下降;
  • 以9倍的市盈率計算,哈雷似乎很便宜,但仍然昂貴。

Investing.com - 知名摩托車品牌商哈雷戴維森(Harley Davidson)(NYSE:HOG)的價值一般來自四個領域:

1、核心摩托車業務;
2、哈雷戴維森金融服務公司;
3、服裝部門;
4、Livewire電動摩托車部門。

簡單地將哈雷業務分為四大板塊以後,就可以輕易看到我之所以要看空該股的理由——四大業務全部面臨壓力。

首先,重型機車的銷量幾乎都出現了下滑,這也是哈雷核心摩托車業務市盈率只有6-8倍左右的核心原因。其次,哈雷的融資利潤已經在下降,在利率和信貸損失雙雙上升的情況下,還面臨進一步的風險。而且,在新冠疫情推動了一波銷售飆升以後,各類服裝製造商也都在苦苦掙扎。與此同時,Livewire也正在通過和SPAC項目AEA-Bridges Impact Corp. (NYSE:IMPX)合併,來實現上市,但是合併後的估值表明了潛在的下行趨勢。而除此之外,有些觀點認為Livewire大大擴大了其摩托車市場的總體定位,這對哈雷公司整體而言是有利的,但是這一觀點是值得商榷的。

不過,在某種程度上,市場已經消化了上訴的這些壓力。哈雷目前的股價約為今年預期每股收益的9倍,但是,需要注意的是,和大多數面臨類似挑戰的公司相比,這仍然是較高的估值。技術方面看,該股也正處於頂部,該股後市似乎仍有下行空間。

哈雷目前的構成業務似乎仍有一些可取之處,例如,哈雷是全球知名的摩托車品牌,具有核心品牌效應,尤其是其「Cruisers」系列,一直佔據著主要的市場份額。而去年2月,哈雷宣佈了其「Hardwire」的五年計劃,繼「Rewire」以後,再次順利度過了2020年。公司預計將會削減成本,並專注於更少、更受歡迎的車型,以提高利潤率。在摩托車領域(包括服裝、零件、配件等),哈雷預計2025年的營業利潤率為15%,高於2018年的8.5%。

與此同時,Livewire正在影響該公司仍然低廉的市盈率。該公司預計今年的運營虧損為1.11億美元,對哈雷的綜合稅後每股收益造成0.57美元的打擊。儘管沒有盈利,但這項業務具有真正的價值——SPAC的合併目前對Livewire的估值約為16億美元。哈雷將擁有合併後公司74%的股份。

但是,需要注意到的是,考慮到Livewire所持股份的價值(每股約9美元),那麼,摩托和融資業務的傳統市盈率可能還不到7倍。而由於後疫情時代,人們恢復正常生活習慣,且宏觀經濟條件不理想,哈雷的盈利能力有可能會出現急劇、顯著的逆轉。

疫情前,摩托車行業就已經陷入了困境。

長期以來,哈雷一直是「嬰兒潮」一代間的熱門品牌,但這些騎手已經老去,這一代人最年輕的人也已經56歲了。雖然疫情讓公司獲得了喘息的機會,定價走強,提振了長期受到擠壓的利潤率。

哈雷今年還計劃從經銷商那裏獲得更多利潤。而現在,在更為正常的環境中,定價會回到過去的趨勢,來自經銷商利潤的提振不會重現,而且可能不得不逆轉。

事實上,在通脹環境下,哈雷的利潤率甚至可能回到疫情前的水準以下。公司的成本正在上升,但強勢的美元威脅著它的競爭力。而且,另一方面,由於日元大幅貶值,日本競爭對手將能夠像過去一樣,在價格上展開激烈競爭。

再來看,哈雷的金融業務也面臨風險。

哈雷預計今年利潤將下降20-25%。但即便如此,這些利潤仍遠高於歷史平均水準。在這方面,如果經濟形勢轉差,哈雷很可能會再次遭遇挫折。

而且,一般來說,在過去的12個月裏,美股SPAC的合併表現非常糟糕,目前沒有證據表明Livewire會有所不同。

(HOG周線圖來自Investing.com)
(HOG周線圖來自Investing.com)

最糟糕的是,技術面看起來令人擔憂,低成交量反彈顯然在42美元附近遇到了強勁阻力。所以,雖然這只股票看起來很便宜,但僅憑這一點是不夠的,哈雷似乎還有進一步下行空間。

信息披露:在撰寫本文時,作者未持有哈雷股票頭寸,但是他可能會在本週開始做空哈雷。

【歡迎關注Facebook/@Investing.com中文網以及Twitter/@HkInvesting,分享更多新鮮觀點!】

(翻譯:李善文)

摩托車巨頭哈雷的好日子就要結束了?
 

相關文章

騰訊啓示錄 QQRev
百果園。虧損中的基金出路?   作者 騰訊啓示錄 QQRev - 2023年1月16日

百果園。虧損中的基金出路? (原文在 騰訊啓示錄Patreon 專欄)百果園(2241)上市,估值如何?行業如何?   百果園是中國最大的水果零售經營商,研究報告指佔中國總市場1%...

摩托車巨頭哈雷的好日子就要結束了?

留言

評論守則
我们鼓励您使用评论,与用户沟通,共享您的观点并向作者及互相提问。 但是,为了获得有价值和期待的高水平评论,请注意以下标准:
  • 丰富对话
  • 保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。
  • 保持尊重。 即使是负面的意见,也可以用积极的外交辞令进行组织。
  • 用标准书写风格。 包括标点和大小写。
  • 注: 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。
  • 避免亵渎、诽谤或人身攻击,对于作者或其他用户。
  • 仅允许中文评论。

垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册,这由Investing.com自由决定。

在此寫下您的想法
 
確定要刪除這個圖表?
 
留言
也張貼至:
 
用新的圖表更換附上的圖表?
1000
由於收到負面的用戶報告,你的評論功能已被暫停。你的狀態會由版主審核。
請等待一分鐘后再次發表評論。
感謝您的評論。請註意,所有的評論都需要我們版主的批準。因此,可能過一些時間您的評論才會出現在我們的網站上。
 
確定要刪除這個圖表?
 
留言
 
用新的圖表更換附上的圖表?
1000
由於收到負面的用戶報告,你的評論功能已被暫停。你的狀態會由版主審核。
請等待一分鐘后再次發表評論。
在留言中加插圖表
確認封鎖

你確定要封鎖 %USER_NAME%?

此舉將會令你與 %USER_NAME% 之間無法看見對方的Investing.com貼文。

%USER_NAME% 已成功加入你的封鎖清單

你剛解除此人的封鎖,必須等候 48 小時後才可再次封鎖。

舉報此評論

我覺得這個評論是:

評論被加標記

謝謝!

您的報告已被發送到我們的版主審核
以 Google 登入
以電子郵件註冊