井噴的Q2業績公佈後，拼多多成了最值得投資的中概股？

• 拼多多Q2井噴式的增長令人印象深刻；
• 拼多多繼續和阿里巴巴、字節跳動等巨頭爭奪市場份額；
• 中概股風險仍然較大，但拼多多是不錯的選擇。

Investing.com - 在過去的四個季度裏，中國電商平台拼多多（PDD）已經創造了大約140億美元的收入——這是一個令人印象深刻的增長，而更令人印象深刻的是，這是一家成立於2015年9月的年輕公司。

要知道，2002年成立的亞馬遜（AMZN）在成立7年以後，銷售額也僅為40億美元。當時的電子商務行業尚未成熟，但是競爭也沒有現在這麼激烈，拼多多還面臨著另外兩家巨頭阿里巴巴（BABA）和京東（JD）的強勢競爭。與此同時，谷歌的母公司Alphabet（GOOGL）從創立到收入達到100億美元，也花了8年的時間。

被認為是農業零售商的拼多多，可以說是史上最成功的的初創企業之一，但是，即使是在該公司周五發佈了爆炸性的業績增長過後，該股的市盈率也僅有32倍。雖然這樣的低市盈率是有原因的，但是願意承擔風險的投資者認為，該股眼下的估值仍然便宜。

我們不妨先來看看拼多多這份井噴式的盈利報告。

此前分析師預期拼多多的收入會達到236.2億元（人民幣，下同），而實際業績高達314.4億元，超過逾三分之一；同時，每ADR的盈利是7.54元，而前期的預期僅為2.75元。

分析師預期和拼多多實際業績之間的偏差頗耐人尋味，分析師預計公司的收入僅會增長不到3%，而事實上，它增長了36%，同樣是這些分析師，他們預計公司利潤會下滑，相反，實際值增加了兩倍多。

而之所以會有這樣的區別，原因有二，其一，宏觀經濟壓力和疫情封鎖可能會令市場需求偏軟；其二，更重要的是，拼多多近期的增長確實也缺乏亮點——今年的第一季度，公司的營收同比僅增長了7%，而2021年四季度的同比增幅也只有3%。主要的原因除了宏觀經濟，也是因為它面臨來自抖音（TikTok）母公司字節跳動旗下直播電商的競爭。

無論如何，二季度的這份數據，改變了市場對於拼多多的看法，而且，這份數據還讓投資者關注到了更多公司的好消息，包括進入美國市場和避免在華爾街退市的危機。

換句話說，拼多多近期的漲勢還有很大的延續空間。那麼，投資者可能會想要知道，後市會不會有什麼因素阻止拼多多的這種反彈趨勢？

一個明顯的風險是，拼多多二季度的業績爆發可能只是一過性的增長——管理層在電話會議上指出，二季度的支出低於預期，未來的利潤率不會像本季度公佈的27.7%這麼高。以32倍的往績市盈率來看，這顯然不能打破看漲的局面，但是來自抖音和其他競爭對手的挑戰，到2022年下半年可能會繼續存在。

另一方面，拼多多仍然面臨一定的地區宏觀經濟增長風險。

最後，更加值得關注的是，和阿里巴巴一樣，拼多多也是VIE結構公司，即可變利益實體,也稱協議控制，其本質是境內主體為實現在境外上市採取的一種方式。而這種結構是存在一定風險的。

總體來說，對於中概股的投資目前風險仍然較大，但是如果投資者願意進入這個市場，拼多多是一個不錯的選擇。

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（翻譯：李善文）