- META的估值看起來很便宜，但可能還不夠便宜；
- META的長期投資者或認為現在是買入良機；
- 但即使是多頭也要看清楚META現在面臨的挑戰。
Investing.com - 儘管今年Meta Platforms Inc (NASDAQ:META)的股價大幅下跌，但它的股價看起來並不便宜。
即使收回資產負債表上每股15美元的現金和有價證券，這家Facebook的母公司，目前的股價仍是今年普遍收益預期的15倍左右。事實上，這個倍數低於過去幾年該股還是Facebook的時候的市盈率。然而，眼下的這個公司已經不是以前的Facebook了。
Meta Platforms的增長已經停滯，第二季度收入同比下降，全年每股收益也預計將下降28%。
毋庸置疑的是，眼下買入該股的投資者中，有一部分是短期博弈，但是長期來看，這隻個股仍然存在一些風險，不得不考慮。
風險一：經濟衰退
Meta Platforms管理層將疲弱的營收結果歸咎於第二季度的業績報告。公司的CEO Mark Zuckerberg在發言中指出，經濟似乎已經進入了衰退。而該公司的CFO Dave Wehner也將第三季度再次下滑的業績預期歸因於「更廣泛的宏觀經濟不確定性」。
可以肯定的是，廣告需求已經下降。Twitter和Snap等其他社交媒體平臺也在苦苦掙扎。
但值得強調的是，需求較去年雖然有所下降，但是，從長期來看未必如此。去年畢竟不是典型的商業環境，全球各地的消費者現在更願意花錢。
數據顯示，2019年第二季度，Facebook的ARPU(每用戶平均收益)為7.05美元。在2022年第二季度，這一數字為9.82美元。這一增幅為39%，折合成年率接近12%。
但是，公司上個季度ARPU同比下降了3%，毫無疑問第三季度還會繼續下降——這是經濟衰退的跡象。但整體情況看起來更像是回歸均值，廣告需求遠高於三年前——當時全球經濟相對更為穩健。但是，這又反過來又削弱了2022年的收入受到外部問題影響的說法。
Meta Platforms自己的歷史表明，這並不是故事的全部。這就提出了一個問題——當經濟進一步衰退時，公司的業績會發生什麼？
風險二：元宇宙
當然，Facebook更名是為了強調其在所謂的元宇宙戰略方向，但是這個戰略並不便宜。
2021年，Meta Platforms包含元宇宙業務的Reality Labs部門公佈了102億美元的運營虧損。今年上半年，虧損又擴大了15億美元，今年全年，元宇宙的投資可能會讓該公司損失120億美元。
這些虧損降低了公司的整體盈利能力，並模糊了核心社交媒體業務的估值。按照Meta Platforms上半年18%的實際稅率計算，Reality Labs今年每股淨利潤將減少3.66美元。而排除資產負債表上的現金和這些損失，Meta Platforms的市盈率為11倍。
就基本面而言，Meta Platforms股價上行的核心理由是，它是世界上最大的企業之一，世界上近一半的成年人口每天使用Meta Platforms的產品。
但是，如果廣告需求正在正常化，而不是減弱，這種前景不一定是購買的機會。除此之外，對元宇宙的投資不會放緩。
紮克伯格顯然對此深信不疑，他在第二季度的電話會議上表示，隨著時間的推移，該計劃可能會釋放數萬億美元的價值。
為了股東的利益，紮克伯格最好是對的。
風險三：轉向視頻
看漲者可能會說，即使紮克伯格是錯的，Meta Platforms的努力失敗了，Meta Platforms的股票仍然足夠便宜。在某個時候，該公司將減少虧損，讓核心業務的盈利能力顯露出來。
但這導致了第三個風險——Meta Platforms的核心業務已今非昔比。來自TikTok的競爭依然激烈，以至於Meta在Facebook和Instagram平臺上都推出了「Reels」產品，想要複製該平臺的成功。
問題是，並不一定是TikTok奪走了Meta Platforms用戶的觀看時間和參與度。即使Instagram和Facebook保持堅挺，短視頻廣告的利潤也遠不如Instagram。其首席財務官在第二季度的電話會議上坦言，眼下公司把時間花在Reels上確實不利於營收。
Meta相信這種情況會隨著時間的推移而改變。廣告主會適應。但向視頻的轉變是持續時間最長的風險之一，Facebook的主導地位將被削弱。
自10年前Meta Platforms上市以來，類似的擔憂就一直存在。在首日交易中表現平平之後，該公司股價在上市頭幾個月裏幾乎腰斬，因為人們擔心該公司無法像在臺式電腦上那樣通過移動設備實現盈利。事實證明，這種擔心是沒有根據的，去年9月，從底部到峰值，META的市盈率是20倍。
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（翻譯：李善文）