8月23日，寧德時代 (SZ:300750)披露2022年半年報。財報顯示，公司實現營收1129.7億元，同比增長156.32%，淨利潤為81.7億元，同比增長82.17%。Q2表現遠超市場預期，此前市場預期為60億。
在Q1時，寧德淨利潤為14.93億，投資者都在擔心寧德難抬價傳導至下游。但Q2淨利潤超預期表現，就說明抬價傳導下游做的比較順利，抬價不順的擔憂已打消。
從毛利率中看，整體毛利率為18.68%，比起Q1的14.48高了4%。拆開來算，Q2的毛利率已回升到20.39%。
鋰電池材料的營收成本比去年大增175.88%，而毛利率方面已做到持平。
據傳Q3毛利率還要回升，現在18.68%的毛利率，這是在儲能業務毛利率僅6.43%的情況下做到的。
儲能的營業成本比去年同期翻了3倍，毛利率下滑了30%，這是寧德加大佈局鈉離子電池商用化，做出的行動跡象。
據傳明年初鈉離子電池將開始商用，若儲能毛利率能夠有效修復，那寧德的整體毛利率還有提升的空間。
值得注意的是，為寧德提價買單的，正是下游的整車廠們。
昨晚，小鵬汽車公佈上半年報，上半年實現營收74.36億，同比大增97.7%。交付量34422臺，同比增加98%。並且，連續四個季度蟬聯造車新勢力的交付冠軍。
營收方面的確給到投資者驚喜，但利潤端給投資者的卻是驚嚇。
小鵬上半年淨虧損27億元，去年同期淨虧損11.9億元。Q2歸屬公司股東的經調整淨虧損為24.64億元，去年同期歸屬公司股東的經調整淨虧損為10.96億元。
小鵬給出的原因，主要是上游原材料價格大增導致的。從毛利率上看，小鵬的毛利率已從Q1的12.22%下滑至Q2的10.88%。
另外，小鵬研發開支和銷售及人員成本都有所增多。但運營成本都是可以縮緊改善的。而原材料價格上漲，就由不得下游整車廠說事了，下游整車廠並沒有議價權。
利潤虧大了就算了，畢竟新能源汽車還是看交付量。但展望三季度，小鵬也沒能給出一個亮眼的指引。
小鵬三季度的指引僅給出2.9萬-3.1萬輛的交付指引，預期營收最多不超過72億。而Q2的營收為74億，這意味著Q3的營收將環比下滑。
結合公司7月交付量1.15萬輛，測算8-9月的月均交付量僅有1萬輛左右。在疫情和缺芯的影響逐漸弱化，供給端逐漸好轉的情況下，交付量的疲軟讓市場對需求端更為擔心。
小鵬稱Q3的毛利率將改善，源於小鵬Q3均價會有提升。主要是因為3月下旬的漲價訂單釋放和G9開始交付。
但還是那句話，由於寧德等電池廠的抬價已傳導至下游整車廠，毛利率改善幅度也有限。小鵬能不能縮窄虧損？投資人已經看不清了。
昨晚公佈財報後，小鵬美股一度跌超14%，最後收跌10.8%。今天港股小鵬同樣大跌超14%，小鵬港美股都創下歷史新低。
現如今，不管是光伏行業或是新能源汽車，都是掌握上游原材料者為王。上游原材料要漲價，下游整車廠利潤就受到極大的限制。
特別是虧損不斷擴大的新能源車企，投資者不怕你虧錢，是怕看到越虧越多，止不住虧損的血。
本身虧損就多的新能源車企毛利率也差，這時上游廠商還要加價，那自身利潤改善空間也有限。
如今，新勢力車企的估值邏輯將要改變。
或者說，自從特斯拉近兩年證明新能源車可以賺大錢的那一刻起，新能源汽車的估值邏輯就變了，股價和交付量不再是絕對正比關係。
以前還能靠交付量來給投資者描繪未來的美好預期，但競爭對手越來越多，車越賣越虧的情況下，投資者的估值邏輯就有所改變了。
畢竟競爭對手越來越多，留給新勢力的空間越來越小的時候，賺錢才是最重要的。正如華為所說，未來將從追求規模轉向追求利潤和現金流，這也是新能源車企要做到的事情。
如馬斯克所說，市場過於繁榮時，再差的企業也能融到錢，在市場經過一輪衰退後，市場經過一輪優勝劣汰，留下的公司才是最好的，新勢力虧錢賣車的故事，已說不下去。
看回寧德時代，目前市場對於寧德時代的預期，短期有利潤回暖的保底，而中長線看中的是寧德佈局鈉離子電池商用的邏輯。
財報中顯示，寧德持續加大研發投入，2022 年上半年研發費用投入達 57.7 億元，同比增長 106.5%。
在最新的投資者會上，寧德表示與東莞新能源成立了兩個新的子公司，主要佈局於電動二輪、家儲、無人機等應用場景電動化。
現在市場都在猜測誰才是商用鈉離子電池的龍頭企業，一開始市場認為龍頭是華陽股份。
但華陽畢竟是個挖煤的國企，雖然華陽背靠中科海納，但寧德在技術方面同樣有中科海納的專利幫助，一家挖煤出身的小廠和一家鋰電池龍頭企業對比，能實現商用化的肯定還是得看大廠。
結語
交出滿意成績單的寧德，今日大跌5.91%，成交量為162.95億，帶創業板大跌3.64%。
要持續關注寧德在鈉離子電池方面的進展，這可能成為寧德下一個業績增長點。
雖然今日股價表現不好，但寧德時代依舊是值得信賴的寧王。