非美貨幣危機或拖累金價

回顧過去一季的金價表現，除了主要受美聯儲貨幣政策意向改變及債息表現影響外，就是受非美貨幣的聯動影響。由於非美貸幣偏弱，帶動資金流入美元避險，美元強勢下金價因而受壓。
 
現在全球經濟逐步面對衰退壓力已經沒有懸念，而市場料進一步從炒作各國央行貨幣政策及債券利率落差，轉而炒作G7工業國中誰先進入衰退，及誰最快步出衰退，在這種處於炒作的階段下，由於衰退危機尚未爆發，金價可獲支持有限，反之若期間市場認為美國較遲進入衰退，而又更快復甦下，資金有機會先流入美元，為金價帶來壓力。
 
若我們比較目前G7國家的經濟情況，經濟危機最大的自然是歐洲及英國，其次是日本，跟著是澳洲及紐西蘭，最後是加拿大。當中，歐洲、英國及日本更有機會比美國更快步入衰退，亦即美元指數中較大佔比的非美貸幣有貶值危機，而美元的支持有機會進一步增加。為甚麼歐英日有更大機會比美國早一步衰退？而整體非美貸幣又面對哪些風險？
 
歐洲除了受烏克蘭局勢及疫情影響，面對能源及糧食危機壓力，滯脹壓力日增，此外，更屋漏逢夜雨的面對天然災害，長期高溫天氣進一步打擊當地物流運輸及農業，經濟活動嚴重受挫。
 
歐央行亦沒有足夠能力以加息壓抑通脹，雖然央行講話逐步趨向鷹派，但可惜以歐洲目前面對的經濟困局，實在是有心無力，因為歐央行過度加息有機會拉開成員國債息差距，弱勢歐盟國家或因此出現債務危機。此外，9月還有意大利大選的不確定因素，若意大利民粹主義政黨五星運動奪權，市場則再次憂慮脫歐義題再次冒起，勢必進一步打擊歐元。
 
英國方面除了面對歐洲同樣的壓力外，情況有機會比歐洲更差，因為歐洲還可以用內循環減少部分物資壓力，但英國大量商品依靠進口，所以通脹壓力比歐洲更為嚴重，從近期英國已出現罷工潮可見。
 
但相信新一輪英鎊壓力主要來自政局不確定。英國9月初將公告保守黨大選結果，若目前民調領先的卓慧思當選，從其政綱推測，英國與歐盟關係或進一步惡化，原英屬的愛爾蘭及蘇格蘭亦有機會脫離英國；而卓慧思更揚言要干預英倫銀行的獨立性，從其在高通脹環境下，提振振有詞提出減稅，無疑卓慧思有機迫使英倫銀行進一步量寬，種種行徑亦有機會推升英國政府赤字，打擊英鎊的市場地位。即使最終辛偉成反敗為勝，以上的問題能否解決亦是疑問。此外，保守黨能否持續執政更是未知之數。英國面對內憂外患夾擊下，不難解釋市場集體看淡英鎊。
 
日本方面，從新首相岸田文雄的支持度江河下滑，可以了解到日本民眾對經濟下行及通脹壓力的不滿，加上日本一直在疫情控制上強差人意，岸田會否在短期內辭職已開始受關注。此外，最打擊日圓的，還有是日本央行的無底線量寬政策，日央行與G7其他央行的債息差距，讓日圓進一步受壓。此外，更大的危機是實質通脹若在日本飊升，迫使日央行升息，高負債的企業倒閉潮或者構成新一輪的市場風險。
 
從近期數據可見，通脹壓力在歐英日亦開始觸及紅線，全球經濟衰退憂慮增加下，商品貨幣亦面對壓力。此外，商貨貨幣國家對中國購買力的依賴是不容至疑，若中國疫情持續，商品貨幣澳紐加亦自然受壓。
 
整體G7非美貸幣偏軟亦觸發強美元螺旋，打擊其他非美貸幣，惡性循環下，非美貸幣有機會出現集體跳水的情況，從而進一步推升美元，若沒有額外風險支持，金價則有機會因此面對壓力。若同過期非美國家與美國出現疫情落差，即若非美疫情升溫，美國疫情回落，非美弱，美元強的情況更有機會深化，為金價帶來額外風險。

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