- 家得寶從疫情和房價上漲中獲益頗多；
- 家得寶股價今年已跌22%，但估值合理；
- 家得寶投資者仍然需要警惕風險。
Investing.com - 家居零售巨頭家得寶公司 (NYSE:HD)計劃在截至明年1月底的2022財年產生大約約1560億美元的收入。同時，也計劃今年同店銷售的增長達到3%的水平。
需要注意的是，在2019財年，家得寶的收入總額為1100億美元，這意味著該公司在三年內增加了約460億美元的銷售額。
無論如何，以上這個預測數據，是一個驚人的數字。
過去四個季度，咖啡零售巨頭星巴克公司 (NASDAQ:SBUX)也不過創造了320億美元的收入，而同一時期，家得寶的競爭對手勞氏公司 (NYSE:LOW)也僅收穫了960萬億美元的銷售額，而家得寶想在僅僅三個財年內就實現如此大幅的增長，令人瞠舌。
即使是回顧家得寶自身的業績歷史，這也不是一個容易達到的數字。公司在09-19財年之間，家得寶的銷售額只增加了440億美元，在這十年時間裡，營收的年化增長率為5.2%，隨後的三年時間裡，受到疫情的推動，營收出現了劇烈的增長，每年復合增長率才高達12%以上。但是，即使是行業中競爭力較弱的勞氏，在疫情三年時間裡的銷售額年增長率也超過了10%。
當然，這種大幅增長，在很大程度上並不是由公司內部的積極因素推動的。強勁的房地產市場和充裕的消費者現金擁有量，推動了兩家家居零售商的增長。而隨後的高通脹，也在一定程度上推動了這一增長，
那麼，問題來了，這樣的瘋狂增長後市可以持續嗎？
家得寶今年的銷售預期表明，其營收將會出現放緩。上半年的營收增長超過5%，但是下半年的增幅可能會不超過2%。
但是，根據今年的營收來計算，家得寶股價的市盈率超過19倍，而分析師的平均目標價距當前價格約有13.3%左右的上行空間，看上去，分析師認為它不會受到後市經濟減速的影響。
也就是說，家得寶未來即使不能重複過去兩年的高速增長，可能也有望維持增長勢頭，以下是兩個可能的核心原因：
首先，大流行帶來的刺激似乎已經成為過去，這家零售商將回到疫情爆發前的增長模式，收入和利潤會保持適度增長。此前，有一位分析師在公司的二季度電話會議中表達了這一觀點。
其次，房屋裝修支出的繁榮不一定會隨著疫情而結束。家得寶的管理層在電話會議中也解釋稱，即使在通脹高企的情況下，公司顧客的消費能力仍然具有彈性。其首席執行官Ted Decker援引了一項內部估算稱，過去幾年，家得寶的用戶一共從放假上漲中獲得了8-9萬億美元的「財富增長」。
而且，即使是抵押貸款利率高企，也能幫助家得寶的增長。正如公司CFO Richard McPhail指出的，更高的抵押貸款利率意味著客戶更有可能留在他們的房子裡。鑒於房屋淨值高企，這反過來會帶來穩定的改建需求。換句話說，家得寶不像沃爾瑪百貨公司 (NYSE:WMT)或塔吉特公司 (NYSE:TGT)這些零售商那樣，面臨需求的大幅下降和庫存的大幅上行。
家得寶正在恢復正常，客戶的狀況非常好，這樣的組合有望推動家得寶股價的增長。但是，接下來仍然需要注意一些風險。
首先，更高的抵押貸款對於家得寶來說也是一把雙刃劍——更高的抵押貸款利率威脅著房價，如果說在這樣的情況下，房主可能不會搬家，因為他們無法獲得相同月供的房子，但是這些房主需要維持目前房屋的淨值，這也不是一件簡單的事。
其次，目前，雖然利率上升，房地產市場至少能保持相當強勁。但是在利率上升、通脹高企、經濟衰退擔憂的背景下，如果經濟無法實現軟著陸，那家得寶的股價也很難逃過一劫。
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（翻譯：李善文）