- 現貨天然氣價格已經超過10美元，期貨可能會緊隨其後；
- Henry Hub天然氣的近月合約價格在過去6個月上漲了近140%；
- 天然氣期貨多頭無視了產量上升以及不利的天氣狀況等基本面。
Investing.com - 天然氣的現貨價格一度已經突破了10美元，期貨價格後市似乎也遲早會跟進。但有一個問題是，期貨眼下嚴重超買。
無論是受益於多頭還是投機者的推動，過去兩周，天然氣「攻城略地」，確實是經歷了15年以來最輝煌的上漲。而且，過去六年時間裡，紐約商品交易所的Henry Hub天然氣期貨僅有一個月下跌，這一表現大大超過了包括原油在內的其他一眾大宗能源商品，它現在已經從2月份的低點3.88美元，漲到了前一天的結算價9.24美元，多頭投資者獲得了138%的回報。
周三，天然氣期貨達到了9.67美元的14年高點，距離9月的價格還剩不到35美分，而在此次上漲過程中，天然氣價格也自2008年7月以來，首次出現了兩位數的價格。但是，市場分析師卻認為，天然氣的這一波漲幅，事實上是缺少基本面支持的，原因如下：
美國的干天然氣產量每天都在上升，到今年年底可能會達到990億立方英尺/天的歷史最高水準。
與此同時，歐洲創紀錄的天然氣價格，吸引了大量的液化天然氣(LNG)，使歐洲大陸的天然氣儲量有望在11月1日達到80%的目標。
預計本周美國48個州的大部分地區氣溫將低於正常水準，一些地區的氣溫將比上周低20到30華氏度，這意味著幾乎或根本不需要空調，而空調是夏季天然氣需求的驅動因素。
總部位於休斯頓的天然氣市場諮詢公司Gelber & Associates的分析師Said Dan Myers表示，「大多數市場參與者可能每天都會為天然氣期貨的上漲找到原因，如果說全球天然氣價格飆升會影響到紐約天然氣期貨走高，但是，創紀錄的干天然氣產量在維護作業期間，有壓低市場的趨勢。但是，這些原因並不能真正用來支撐9月份的天然氣價格飆升的合理性。」
美國天然氣產量和儲量情況
9月份處於夏季和冬季之間的天然氣需求分擔期較低，這通常不利於天然氣消費。目前干氣產量比去年同期高出約50億立方英尺，這並不樂觀。
而在液化天然氣方面，出口能力達到了每天130億立方英尺的峰值——包括被迫關閉的自由港液化天然氣設施——因此，無論全球液化天然氣價格可能上漲多高，美國都無法出口更多的天然氣。
儘管德克薩斯州自由港液化天然氣(LNG)出口工廠的持續關閉，使得美國有大量天然氣可供公用事業公司注入倉庫，但預計的規模仍低於正常水準。自由港工廠是美國第二大液化天然氣出口工廠，在6月8日關閉前每天消耗約20億立方英尺的天然氣。
也因此，Said Dan Myers指出，「紐約的天然氣期貨交易價格必須要走高，才能和全球液化天然氣價格保持一致，這個前提根本也站不住腳。」
在儲存方面，路透調查追蹤市場的分析師發現，上周美國公用事業公司的全國庫存每日增加340億立方英尺，可能低於平常水準，因發電廠在熱浪中燃燒大量天然氣以保持空調運轉。在8月5日結束的一周，公用事業公司增加了440億立方英尺的天然氣儲存。
過去幾周，美國的儲氣庫建設規模超過預期，未來幾周的儲氣庫注入規模可能也會更大，這並不樂觀。
美國氣溫變化
與此同時，對美國南部幾乎整個地區三周的氣溫預測顯示，氣溫異常低於平均水準，而南部地區是所有大幅降溫天氣的集中地。同樣，這也不是看漲天然氣的因素。路透相關數據提供商Refinitiv的數據顯示，上周約有99個降溫日，遠高於30年來同期86個降溫日的正常水準。
與此同時，熱帶季節的天氣預報顯示，非洲地區出現了多個海浪，這不僅增加了美國大範圍停電造成的天氣相關需求破壞的可能性，而且還威脅到墨西哥灣沿岸的液化天然氣出口設施。
展望未來，長期天氣預報模型已經顯示，2022-23年冬季的前半段可能會比正常情況更暖和。
最後，從近期和長期技術角度來看，天然氣期貨都極度超買。美國國家氣象局表示，危險的炎熱天氣將持續到太平洋西北部到加州中央山谷地區。從東德克薩斯到佛羅里達狹長地帶的墨西哥灣沿岸也將迎來高於平均水準的高溫。據naturalgasintel.com報導，在實物市場上，10美元及以上的價格在天氣比往常更熱的熱帶地區普遍存在。
持續強勁的天然氣需求推動休士頓航運通道現貨天然氣價格上漲14.0美分/日，至8.915美元/日。Moss Bluff上漲18.5美分，平均價格為9.130美元。物價在向東走高。路易斯安那州現貨天然氣價格上漲26美分，次日平均價格為9.505美元，而tranco Zone 5僅上漲2.0美分，但平均價格更高，為9.985美元。在西海岸，儘管有些地方略有下滑，但現貨價格仍遠高於10美元。南加州城市門下跌4.5美分，平均每日12.095美元，KRGT Del Pool下跌0.5美分，平均每日11.190美元。
總 結
那麼，除了適度降低天然氣儲存量，在如此多的看跌因素中，天然氣市場的多頭有什麼理由支撐如此高的價格呢？
最大的天然氣市場看漲者，基本上是由幾家財力雄厚的對沖基金組成的，他們持有大量的價外看漲期權，價位分別在8.50美元、9美元和9.50美元的執行價格水準。目前，在9月、10月和12月的到期日，僅執行價為9美元的看漲期權就超過17000份。
對沖基金公然無視通常會引發Henry Hub頻繁拋售的看跌價格設定機制，可能的目的是將價格推至9.50美元/MMBtu上方，以試圖從期權頭寸中獲利。
如果一兩個反向對沖基金嗅出了血腥的味道，決定大舉進入天然氣期貨市場，通過強制大規模平倉大量做多的市場多頭來在價格上採取相反的方向，這可能會導致近月天然氣期貨在相對較短的時間內出現大幅下行修正。
最後，分析師指出，「只有時間才能告訴我們這種情況會如何發展。但目前看來，看空的因素要比看多的因素多得多，這一點不能永遠被市場忽視。」
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（翻譯：李善文）