一、反向操作
沽空聽起來高深莫測、酷帥狂炫，其實概念並不難理解。
以股票為例，有人看漲就有人看跌，與做多相反的是，沽空者預期現價100¥/股的股票將來會下跌至50¥/股，那現在就以100¥/股的價格賣出股票，在股價跌至50¥/股時買入並償還給股票出借者，自己淨賺50元。
但前提是，持有該股票並願意出借的人應該上哪找？這時候就需要一個“仲介”。在美國，如果是專門的沽空機構，投行中的Prime Brokerage Group將提供“仲介”服務。當然，支付相應的利息報酬是必然的，這也是為什麼那些預期看漲且長期持股的投資者願意出借股票的原因。
1、狙擊英鎊
說到沽空，George Soros是一位不得不提的人物。不同於尋常的沽空機構，Soros的沽空，格局要更大。因為相比沽空個股的機構，Soros沽空的標的是國家。
其中，狙擊英鎊是Soros最為傳奇的一場戰役。
1990年英國加入歐洲匯率機制時，英鎊兌馬克的匯率為1：2.95，但遭遇世界大戰和1929年股市大崩盤，早已四面楚歌的英國，這樣的匯率顯然過高。
到了1992年，歐洲很多國家都發生了經濟危機，英國也繃不住了。早就洞察一切的Soros，用10億美元做擔保，下了100億美元的賭注，沽空英鎊。
儘管英格蘭銀行動用了價值約269億美元的外匯儲備，但由於Soros的煽動，惶恐不安的群眾開始大量拋售英鎊，早已潰不成軍的英國，哪里招架得住這樣的打擊。1992年9月16日，英國財政部長諾曼·拉蒙登神態黯然的宣佈，英國退出歐洲匯率機制。
此話一出英鎊更是狂瀉千裏，沽空英鎊的Soros則是賺的分滿缽滿，獲利約10億美元。George Soros個人也被《經濟學家》雜誌稱為打垮英格蘭銀行的男人。
2、沽空特斯拉
前有George Soros的大獲全勝，後有Jim Chanos的滿盤皆輸。
因為沽空安然公司，Jim Chanos一舉成名，但在股市中沒有所謂的常勝將軍，沽空安然可以把Chanos支棱起來，那特斯拉就可以把Chanos重新打倒。
成功沽空安然、瑞幸、Hertz後，Chanos在2016年盯上了特斯拉。經過對特斯拉的基本面分析，Chanos發現這家公司的股價被市場推崇到離譜的高位。
據彭博社數據顯示，在過去的12個月裏，特斯拉平均每分鐘花費8000美元，每小時就是48萬美元，如果沒有持續的融資，這家公司很快將進入負現金流的狀態，當時Model 3的量產目標也是一拖再拖。此外Jim Chanos認為， Musk最終會回歸自己的太空事業，那時的特斯拉將迎來一片黑暗。種種跡象讓Jim Chanos堅定信心，開始建倉沽空特斯拉。
雖然當時的Chanos信心滿滿，但從現在的時間點來看，大舉沽空特斯拉是一個多麼荒誕事情。
2020年1月22日，金融分析公司S3 Partners表示，特斯拉股價飆升了740%，空頭們的帳面損失超400億美元。毫無疑問，Jim Chanos損失慘重。
現價100¥/股的股票跌破天跌到0¥/股也就淨賺100元，但像特斯拉那樣的股票，上漲是無極限的，這時候的沽空者只會賠得底褲都不剩。這也就是沽空的最大特點：“有限的收益，無限的損失。”
二、興登堡不只是災難
1937年5月6日，德國興登堡號飛艇在一場災難性事故中被大火焚毀。興登堡沽空機構之所以註冊同名公司，並不是要開什麼“地獄玩笑”，而是為了揭穿股市中的“人為災難”。
巧合的是，同Jim Chanos一樣，興登堡也盯上了新能源車企。
1、卡車界特斯拉
興登堡的首要目標便是有著“卡車界特斯拉”稱號的Nikola。
Nikola是一家美國電動卡車製造商。在美國，皮卡每年銷售超200萬輛，新能源皮卡將是一個商賈雲集的千億市場。受惠於特斯拉在股市上的大放異彩，2020年6月，Nikola以120億美元的估值在納斯達克完成上市，並募資7億美元。但當時的Nikola一輛車也沒造。
Nikola能有如此成績其創始人Trevor Milton功不可沒。這位哥們的演講功力上《我是演說家》簡直綽綽有餘。
在他的介紹下，Nikola簡直“無所不能”。公司BEV和FCEV等8類卡車，將提供環保、經濟高效的運輸方案。能源部專注開發和構建氫燃料的生態系統，將滿足FCEV 的氫燃料需求，也將提供BEV充電解決方案。Milton還表示，旗下皮卡車型Badger裝載氫燃料和電池組，續航能力達960公里。
電動皮卡對市場的魅力實在夠大，2020年9月，急需轉型的通用將Nikola招安旗下，作價20億美元認購Nikola 11.0%的股權。老牌車企有了新小弟，稚氣的Nikola得到前輩照應，事情的走向看似通往陽光大道，但事實並非如此。
2、伺機而動
在通用宣佈計畫投資Nikola後不久，興登堡就嗅到了“人為災難”的腐爛氣息。
在長達兩萬字的報告中，興登堡認為Milton編織了一個“錯綜複雜的騙局”，他宣稱的包括氫燃料電池在內的技術從未存在過，而且披露的卡車行駛視頻，實際上是調整角度後拍攝的下坡滑行（Nikola後來也承認），這玩意其實根本沒有動力裝置。
報告一出，本應春風得意馬蹄疾的Nikola頓時墜入黑暗旋渦之中。Milton被迫離職，通用的招安計畫也隨之取消。Nikola市值下跌80%，高管相繼離職，美國證監會也介入調查。
3、再次出動
名不見經傳的興登堡迅速在華爾街打響了旗號，首戰告捷的興登堡乾脆一鼓作氣再次出擊。
Steve Burns收購了通用即將關閉的工廠，成立了Lordstown公司，在此生產電動皮卡Endurance。可能是對電動皮卡有著特殊的情結，2021年3月，興登堡把矛頭對準了Lordstown公司。
興登堡指出，Lordstown公開宣稱的10萬訂單其實是雇傭他人下的“空單”，下訂1.4萬輛皮卡的最大客戶其實是一間2人工作室。並且Lordstown的測試車由於缺少核心技術，首次上路十分鐘後就發生自燃。
自覺理虧的Lordstown根本招架不住興登堡的奪命連問，開始放棄掙扎，迅速走完CEO下臺-股價暴跌-生產遇阻的流程。要知道，高光時期的Lordstown可是由特朗普親自帶貨的。
興登堡像是市場警犬，把那些外表華麗，內裏佈滿蟲眼的空殼公司扼殺在搖籃裏，但換個角度，它也是股市暗處的豺狼，隨時伺機而動，引起一場腥風血雨。
三、SPAC
但詭異的是，同樣沽空新能源車企，Jim Chanos與興登堡的結局卻截然相反，誰讓他們選擇的個股差別這麼大。特斯拉上市前就小規模交付了Roadster，而Nikola和Lordstown上市前的交付量為0。
內容如此空洞的公司也能上市主要是因為SPAC在美國的興起。
SPAC是借殼上市的創新融資方式，可以很好的幫初創企業找到“快錢”，以這種方式上市的公司基本沒有實業和資產。相比美股傳統IPO，SPAC上市的速度更快、限制更少、監管更寬。
肆虐的疫情和低迷的美股，讓SPAC上市業務備受資本青睞。在高盛、花旗等頂級投行的背書下，SPAC市場迅速繁榮，2020年融資830億美元，同比暴漲500%。
Lordstown前期就是通過前高盛高管創辦的SPAC公司：DiamondPeak，完成融資目地的。因為享有更為寬鬆的限制，在Lordstown 暴雷前，公司高管就累計套現超1000萬美元。
Nikola於2020年6月SPAC上市前，Milton就迫不及待抵押公司股票購買權用於置辦私人農場。而在Nikola股價暴跌時，Milton仍然兩度減持，套現2.84億美元。
本以為是重整美股雄風的SPAC，沒想到被一些“小人”給玩壞了，雖然名聲狼藉，但他們也已飽餐一頓，留下的只有無處伸冤的散戶了。
四、結語
“沒有物質的愛情就像一盤散沙，不用風吹，走兩步就散了”——顧裏。
做投資又何嘗不是談一場戀愛呢，當你以為遇到了一支潛力股，結果卻是一個不折不扣的“渣男”，不止是愛情，任何一家上市公司沒有實質性的物質基礎，也如同一盤散沙般，風吹就散。