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7月MLF縮量降息,有望降息?

作者 丫丫港股圈 市场概况2022年8月16日 08:28
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7月MLF縮量降息,有望降息?
作者 丫丫港股圈   |  2022年8月16日 08:28
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據央行官網消息,為維護銀行體系流動性合理充裕,央行今日開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對8月16日MLF到期的續做)和20億元公開市場逆回購操作,充分滿足了金融機構需求。

中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標利率分別為2.75%、2.0%,均下降10個基點。

A股早盤低開-0.3%,再翻紅漲至0.3%。看似受降准利好帶動,但一到上午10點整,伴隨著宏觀數據的發佈,指數開始掉頭回落,全天震盪收盤。

降准後,也意味著有降息的可能性,但這要考慮到兩點。

一是下半年不會搞大水灌溉,但這觀點的上限可能有所提高。二是經濟恢復疲弱,流動性的確充裕,但錢流通不起來。

上月的經濟會議指出,下半年不會搞大水灌溉。但這是擔憂國內CPI指數上行,以及美聯儲維持強加息的預期下做的判斷,但如今預期正在被打消。

7月CPI同比上漲2.7%,漲幅比上月擴大0.2個百分點,創下自2020年8月以來的新高,環比由持平轉為上漲0.5%。核心CPI再度下跌,從上月的1.0%跌至0.8%,顯示終端需求較為疲弱。

值得注意的是,7月豬價大幅上漲,機構預估CPI同比增長3%,但7月CPI同比漲幅為2.7%,低於市場預期。

為什麼豬價環比大幅上漲,但CPI低於預期?

可能這是兩個原因,一是華東地區疫情再起,影響需求核心通脹比正常季節性低0.2%。

二是豬肉價格上漲幅度較大,其同比增速從6月的-6%上升至7月的20.2%,上升幅度達26.2pct。

但豬肉同比權重下滑較多,緩衝了豬價對CPI的影響。年初以來豬肉占居民消費的權重從2.3%下滑至1.3%,下滑幅度超4成。

也就是說,未來豬價對CPI的影響力不如以往。

只要美聯儲的加息不再過度激進,國內CPI指數能在預期內運行,那中國還是有一定降息的空間。

近期美國CPI指數增速放緩,市場普遍認為下次加息只會加50bp,美聯儲鷹派官員也逐漸轉鴿。

只要CPI增速放緩,加息力度減緩,這意味著美聯儲激進加息的階段已過。若CPI維持不超預期增長,那接下來美聯儲會維持緩慢加息,最快在明年初有降息的可能性。

只要加息力度減緩,這是美股市場趨勢扭轉的關鍵點。

另一方面,社融數據和社零數據都不樂觀,經濟恢復沒預期中的強勁。

·社會融資規模增量為7561億元,預期為13000萬億元;

·M2同比增長12%,預期11.4%;

·人民幣貸款增加6790億元,預期11000億元。

·社會消費品零售總額35870億元,同比增長2.7%,環比增長0.27%。

社融和信貸大幅不及預期,表明社會資金需求仍然偏弱,即使上個月社融數據強勁反彈,但沒有持續性。

從兩項數據來看,需求被疫情影響,6月的社融和信貸數據都超預期反彈,但7月開始,疫情再次反復,對經濟的影響再次顯現。

這點不一定會是在沒有疫情的時候就會有超預期的強勁恢復,反而要看防控方式能否逐步放鬆,起碼要維持放鬆,那數據才有可能超預期的走強,因為大家都擔憂防控一時緊一時松,做生意做投資的風險都難以評估。

從數據中看,今年的社融數據極度不穩定,要麼超預期,要麼低於預期。例如,2,4,7月低於預期,而1,3,5,6高於預期。

疫情發生的那個月,社融可能會明顯低於預期,但是信貸需求會推遲到下一個月,導致下一個月超預期。

若防控方式能在穩定的基礎上再放鬆,那這現狀有望解決。

由於國內經濟仍舊偏弱,財政貨幣政策維持寬鬆水準,M2預計將繼續維持高位。

一方面是由於疫情原因,另一方面是房地產斷袋導致居民部分和企業部門的資金需求下降,僅有政府資金需求旺盛。

結語

大家對會疫情的預期不穩定,導致社融數據一直在“要復蘇了”和“社融數據崩了”來回橫跳。

市場也在社融數據中來回猜測,到底是復蘇了,還是沒復蘇?

但復蘇起來肯定沒以往預期中的強勁,都擔憂下個月會不會再受疫情影響,預計是個緩慢恢復信心的過程。

至於降息,美國CPI若能減緩增速,或能有一部分降息的空間。

7月MLF縮量降息,有望降息?
 

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