自騰訊被大股東減持後，股價一直被壓制，在騰訊表現低迷時，阿里巴巴-SW (HK:9988)的表現尤為亮眼。
3月15日，阿里巴巴 (NYSE:BABA)股價觸底71元後，股價開始震盪反彈。
經歷兩個月的反復震盪後，在5月26日開始，阿里股價從82元上漲至121元，近一個半月時間股價反彈近50%。
值得注意的是，阿里作為目前中概股反彈行情的龍頭，若突破200天線將會是個關鍵信號。
投資邏輯上看，最重要的是中國經濟能在6月份開始強勁復蘇反彈，大家對中國經濟的預期都有所改善。
所以站穩200天線，意味著中國消費龍頭已走出這輪疫情的低迷階段，經濟環境轉好下，外資對阿里的業績預期也有所改善。
另一方面，美國經濟正在陷入衰退的背景下，外資對經濟復蘇的中國資產信心越來越足，若阿里股價能繼續上行，那外資對中國資產的信心會更加大。
外資配置中國資產，目前最好的選擇就是平臺經濟，一是平臺經濟占消費復蘇預期，二是平臺經濟政策落地，踩雷的風險消退。
當前騰訊股價正受大股東減持的壓制，從資金炒作上來講，外資願意買阿里肯定多過於騰訊。
阿里的基本面未產生大變化，與騰訊一樣，阿里正在採取降本增效的戰略。
目前機構看好的是阿里能在降本後，業績有超預期的可能性。
大行給阿里的目標價都在140至150港元左右，目前股價為121港元，還有20%的上漲空間。
根據野村最新的報告來看，預期阿里2023財年首財季的內地電商收入（傭金加客戶管理服務）將按年下跌12%，跌幅大於市場預期的10%，當中淘寶及天貓的交易總額料按年下跌8%。
該行估計，首財季阿里整個內地電商業務季度收入料按年下降1%至1385億元人民幣，比市場預測的1410億元低2%。
有意思的是，野村預計阿里的EBITA達420億，高於市場預期的390億。
主要因為今年開始阿里更積極的削減成本，讓“淘特”和“淘菜菜”兩個孵化業務的綜合虧損持續下降30%至40%.
野村下調阿里2023及2024財年收入預測分別2%及1%，EBITA預測則調升3%及6%，美股目標價由131美元上調至145美元，評級維持買入。
年初開始就不斷傳來淘特和淘菜菜的裁員消息，裁員幅度在20%以上。
從財報中看，淘特的確貢獻著亮眼的用戶數據，僅兩年間用戶就突破了3億人次，截至2022年3月31日的財政年度，淘特年度支付訂單同比增長超過100%。
但要知道，這是背靠阿里資源才帶來的3億人次，有多少用戶是跟淘寶相重的，阿里一直沒透露過具體數據。
從定位上來看，淘特的0元店和淘特100更像是“線上版名創優品”。這兩個頻道的商品，也全部來自1688超級工廠和淘特合作工廠，主打性價比品質商品“大牌平替”。
但由於下沉市場用戶的購買力有限，淘特所貢獻的營收、利潤也相當有限，單季新增年度活躍消費者一度從5000萬降至3900萬。
淘特每季度的虧損要超過百億，在行業鼎盛時期還能養的起這項業務。但在經濟困難時期，實在沒錢燒。
淘特這項業務，可以說是高不成低不就，價格高大家都去淘寶買，想往價格低的走也有拼多多在守著。
淘菜菜業務雖然也在快速增長，但也在高不成低不就的尷尬處境。
阿里的最新財報顯示，2021年四季度，經調整 EBITA 同比下降27%至450 億元，主要原因之一，就是對於包括淘菜菜在內的新業務的投入，包括用戶增長、倉儲物流等費用支出。
參考位居行業前列的美團優選的數據，其社區團購業務日虧損額有數千萬之巨。對於需要持續投入的社區團購，阿里的態度越發謹慎。
阿里副首席財務官徐宏在2月下旬的業績電話會上表示，我們將把重點轉向增長品質，更有紀律性的支出，使得淘菜菜的單位經濟效益（UE）實現提升。預計淘菜菜將在未來幾個季度逐步收窄運營虧損。
而收窄運營虧損的方法，就是砍掉數據差的地區，聚焦於優勢區域。
實際上，社區團購是一個密度型的生意，訂單密度要足夠大，倉儲配送的投入成本才能被攤平。
阿里兩項業務都錯在入場晚人一步，一是想學拼多多搞性價比市場，想搞好貨平替，但進場晚就已輸了一大半。
二是社區團購利潤率太低，競爭對手眾多。做的最好的美團，也扛不住每年燒百億，在今年也選擇降本，就知道這個賽道有多卷了，利潤率低的可怕。
最重要的是，餓了麼近兩年的競爭比不過美團。所以在用戶量上，就比美團少了一截用戶。
總的來說，將不賺錢的業務砍掉就是好事，阿里的虧損主要出在這兩個業務的燒錢當中。
另一方面，機構預計本地收入同比持平，虧損率持續改善。
預計餓了麼的單量雖然有所下降，但客單價保持增長，且補貼率下滑，非餐訂單占比顯著提升。考慮6月全國疫情趨於穩定，預計6 月本地生活業務恢復正增長，本季度收入同比持平。
最後的是阿里雲，受行業及經濟形勢影響預計雲計算板塊增速將放緩，預計FY2023Q1 季度增長約11%。
目前互聯網客戶目前占阿里雲收入規模約過半，互聯網行業整體增速的下行，導致互聯網客戶的雲需求增速放緩。
實際上，阿里雲的表現還是不錯的，但近期資訊洩露的影響，可能會有相關政策出臺，但可能性不大。
結語
阿里的扭轉點就在於“減肥”是否成功，要重點關注8月份的財報。
在消費復蘇和外資對中國資產信心大增的雙重驅動下，阿里減肥後的業績表現值得期待。