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全球資產定價之錨「起舞」,美股IPO今夏「有點涼」

發布 2022-6-8 上午08:23
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美股IPO市場本周又陷入低迷,僅有一筆小額交易即將上市。在通脹高企、供應鏈受阻和地緣因素的背景下,投資者關注二級市場的波動,美股IPO市場夏季難言樂觀。

Renaissance Capital聯合創始人兼首席執行長史密斯(Bill Smith)表示,5月份美股只有七宗IPO,融資總額達到11億美元,是五年多來新股發行最慢的一個月。

進入6月,通常會在陣亡將士紀念日(Memorial Day)週末之後出現的一系列交易未能實現。只有香港證券期貨交易服務商中陽金融,以及安全駕駛開發商SaverOne上周上市。

由於投資者拋售美債,有“全球資產定價之錨”稱謂的美國十年期國債收益率從上週五的2.941% 躍升至 3.046%收益率和債券價格反向變動,美債收益率最近幾周一直在上升,為成長股估值帶來壓力。

IPOX Schuster LLC創始人約瑟夫·舒斯特爾(Josef Schuster)表示:“最大的宏觀風險是利率上升,這對成長型股票來說是真正的毒藥。你今天可以看到,市場試圖堅持下去,但隨後收益率上升,這是需要解決的重大問題。”

舒斯特爾說,去年大量IPO交易帶來的低回報也損害了IPO市場。根據Dealogic的資料,2021年有超過1,000家新公司在美國交易所上市,籌資3150億美元。目前,許多此類交易陷入困境,導致投資者虧損,並回避新股發行。

與此同時,pre-IPO市場已經席捲了數十億美元的資金,但由於科技行業的財富縮水,估值受到質疑,這些資金目前陷入停滯。

舒斯特爾說:“pre-IPO市場在10年、20年或30年前還不存在,但由於保薦人沒有更新資訊,許多投資者現在困在無法估值的市場裡。”對沖基金也紛紛“折戟”,老虎全球管理公司(Tiger Global Management)在2022年迄今損失了超過50%的價值,此前該公司大舉押注Snowflake (NYSE:SNOW)等科技股。

舒斯特爾表示,一個積極的跡象是,那些在2022年勇敢面對市場的公司表現良好。這方面的例子包括油田服務公司ProFrac Holding和Excelerate Energy,這兩隻股自今年上市以來都漲超10%。

舒斯特爾說:“有一批交易越來越便宜,而且做得很好,這可能是隧道盡頭的一道光。”“創始人越來越挑剔,投資者也越來越挑剔,所以情況變得更加理性,這可能意味著今年晚些時候形勢會有所好轉。”

目前陷入困境的一個IPO工具是特殊目的收購公司(SPAC),這是一種空白支票公司模式,在過去兩年非常流行。SPAC是在交易所上市的空殼公司,它們有至多兩年的時間收購一家或多家企業,並讓它們上市。

上周,福布斯和SeatGeek被迫放棄與SPAC的交易,成為越來越多被迫取消上市計畫的公司之一。Renaissance的史密斯表示:“如果結果是費用過高、融資少、流動性低,以及回報率低而聲譽受損,那麼上市根本不值得。”

IPOX的舒斯特爾指出,許多SPAC的成立時間都接近兩年,如果它們還沒有完成交易,可能會被迫清算,並將資金返還給投資者。他表示,多數SPAC的表現不如傳統IPO,“而且都是糟糕的交易。”

高盛(Goldman Sachs)和花旗集團(Citigroup)近期表示,將不再參與SPAC的交易,而美國銀行(Bank of America)則表示將降低敞口。舒斯特爾將這一現象與2000年的互聯網時代進行了比較,當時大型銀行無法獲得足夠多的科技初創公司的IPO業務,直到金融危機爆發,這些公司都紛紛撤離。

他表示:“希望獲得成長型融資的可靠企業總是會發現,IPO是最好的途徑。”

本周唯一的美股新股是鳳凰汽車公司(Phoenix Motor)。公司設計、組裝、集成電動驅動系統和叉車等輕、中型電動汽車,並銷售電動充電器。

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