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美聯儲加息的原因居然是為了降息?

作者 Investing.com (英为财情 Investing)市场概况2022年5月25日 08:26
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美聯儲加息的原因居然是為了降息?
作者 Investing.com (英为财情 Investing)   |  2022年5月25日 08:26
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(作者:潘奕衡)

Investing.com北京時間5月26日週四淩晨兩點,美聯儲即將公佈萬眾矚目的5月貨幣政策會議紀要。

利率會議回顧

在3月份宣佈加息25個基點之後,美聯儲在5月初的會議中,將基準利率再次上調50個基點至0.75%-1.00%區間,是2000年以來首次大幅加息50個基點。同時宣佈6月1日開始以每月475億美元的步伐縮表,並在三個月內逐步提高縮表上限至每月950億美元。

在會後的新聞發佈會上,美聯儲主席鮑威爾表示,美聯儲不會考慮在未來大幅加息75個基點,加息50基點將是未來幾次會議的選項,也可能會在加息50個基點之後加息25個基點。

鮑威爾認為,雖然現在通脹過高,但尚未看到工資-價格螺旋式上升,必要時美聯儲可能毫不猶豫地將政策調整到緊縮水準,並同時對經濟增長前景充滿信心,認為經濟會軟著陸。

金融市場波動加劇

在利率會議結束後,特別是鮑威爾的講話安撫市場後,交易員對美聯儲對全年加息幅度的預期以及6月更大幅度加息的押注回落。

但是好景不長,很快市場對於美聯儲激進加息的預期捲土重來。美國股市繼續遭到拋售,以科技股為主的納斯達克綜合指數早已跌至熊市區間,美國標準普爾500指數也一度跌入熊市,市場避險情緒加劇,美元指數期貨一度飆升至105,創20年新高,不過目前已經回落至102下方。

通脹或將見頂

近日,美國最新公佈資料顯示,美國4月未季調CPI年率錄得8.3%,較高位元回落,但回落幅度低於市場預期,美國通脹仍處於高位水準。4月消費者物價指數(CPI)較前月上漲0.3%,為去年8月以來的最小漲幅。在美國CPI資料公佈後,貨幣市場一度押注美聯儲6月份加息70個基點,此前為68個基點。

很多分析師認為4月CPI資料就是美國通脹已經見頂的證明。

此外,美國房屋銷售4月增長了561萬戶,低於預期,創疫情封控最初幾個月以來的最低水準,因抵押貸款利率上行和經濟放緩抑制了成屋交易量。

成交量減少一定程度上表明房地產市場過熱的情況正在緩解,但是房價並未下跌。4月份美國房價環比上漲了4.38%,同比增長了14.8%,這在歷史上也是很高的水準。不過,價格上漲但成交量卻在減少,意味著價格的漲勢很難持續。

所以,哪怕通脹沒有見頂,也離見頂不遠了。不過投資者也不必過於樂觀,因為通脹也可能在高位持續挺長一段時間。

本週五,美聯儲最青睞的通脹資料4月PCE物價指數即將公佈,目前市場預計將會較3月份有所回落,若符合預期的話,將是美國通脹見頂的又一例證。

美聯儲政策走向何方?

當地時間5月17日,美聯儲主席鮑威爾表示,通脹急升已經給經濟基礎構成威脅,美聯儲將升息至遏制通脹急升所需的水準。

鮑威爾承認,控制通脹可能會導致經濟增長放緩或失業率上升這樣的“痛苦”,但他表示,如果通脹不回落,美聯儲就將會繼續加息,直到通脹回落。

大部分美聯儲官員都與鮑威爾的路線相同,都贊成未來或加息50基點。目前美聯儲中鷹勝鴿衰,近期只有鴿派的亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示,在接下來兩次會議每次加息50個基點之後,可在9月暫停加息,具體要看通脹的情況。如果通貨膨脹持續高企,9月可能加息25或50個基點。他預計今年的通脹率仍在3%的高位。

而“鷹王”聖路易斯聯儲主席布拉德近期放棄了加息75基點的觀點,他認為美聯儲應該提前實施一系列激進的加息舉措,在年底將利率推高至中性利率3.5%。如果成功,將有效壓低通脹,並可能在2023年或2024年降息。

我較為偏向布拉德的觀點,不過一向以“穩”著稱的鮑威爾可能會沒有那麼激進。因為事實證明美聯儲的加息時機非常滯後,鮑威爾近期也表示美聯儲應該早點加息。而更早的讓利率達到中性目標才能更早的為衰退做好準備。

美聯儲所謂的中性目標具體是多少也是一個謎。真正的中性利率只有在實踐中得出。

中性利率其實是一個長期維度的概念,短期政策利率的制定需要結合當前經濟週期,也就是泰勒規則的指引,布拉德運用泰勒規則在非常保守的假設下給出的政策利率建議是3.5%。實現這一目標意味著今年將會有多次加息50基點的情況出現。

雖然鮑威爾多次宣稱可以實現經濟軟著陸,但是美聯儲目前沒有任何工具可以保證做到軟著陸,從鮑威爾的說辭當中也可以看出其實是“碰運氣”罷了。

美聯儲加息的目的從某種程度上來說就是為了留出降息的空間。當通脹得到遏制,美國出現衰退的徵兆之時,美聯儲必須要有足夠的工具來應對。這也是我一直預測美股的轉捩點可能出現在下半年,特別是第四季度的主要原因。

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