（作者：潘奕衡）
Investing.com–北京時間5月26日週四淩晨兩點，美聯儲即將公佈萬眾矚目的5月貨幣政策會議紀要。
利率會議回顧
在3月份宣佈加息25個基點之後，美聯儲在5月初的會議中，將基準利率再次上調50個基點至0.75%-1.00%區間，是2000年以來首次大幅加息50個基點。同時宣佈6月1日開始以每月475億美元的步伐縮表，並在三個月內逐步提高縮表上限至每月950億美元。
在會後的新聞發佈會上，美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲不會考慮在未來大幅加息75個基點，加息50基點將是未來幾次會議的選項，也可能會在加息50個基點之後加息25個基點。
鮑威爾認為，雖然現在通脹過高，但尚未看到工資-價格螺旋式上升，必要時美聯儲可能毫不猶豫地將政策調整到緊縮水準，並同時對經濟增長前景充滿信心，認為經濟會軟著陸。
金融市場波動加劇
在利率會議結束後，特別是鮑威爾的講話安撫市場後，交易員對美聯儲對全年加息幅度的預期以及6月更大幅度加息的押注回落。
但是好景不長，很快市場對於美聯儲激進加息的預期捲土重來。美國股市繼續遭到拋售，以科技股為主的納斯達克綜合指數早已跌至熊市區間，美國標準普爾500指數也一度跌入熊市，市場避險情緒加劇，美元指數期貨一度飆升至105，創20年新高，不過目前已經回落至102下方。
通脹或將見頂
近日，美國最新公佈資料顯示，美國4月未季調CPI年率錄得8.3%，較高位元回落，但回落幅度低於市場預期，美國通脹仍處於高位水準。4月消費者物價指數(CPI)較前月上漲0.3%，為去年8月以來的最小漲幅。在美國CPI資料公佈後，貨幣市場一度押注美聯儲6月份加息70個基點，此前為68個基點。
很多分析師認為4月CPI資料就是美國通脹已經見頂的證明。
此外，美國房屋銷售4月增長了561萬戶，低於預期，創疫情封控最初幾個月以來的最低水準，因抵押貸款利率上行和經濟放緩抑制了成屋交易量。
成交量減少一定程度上表明房地產市場過熱的情況正在緩解，但是房價並未下跌。4月份美國房價環比上漲了4.38%，同比增長了14.8%，這在歷史上也是很高的水準。不過，價格上漲但成交量卻在減少，意味著價格的漲勢很難持續。
所以，哪怕通脹沒有見頂，也離見頂不遠了。不過投資者也不必過於樂觀，因為通脹也可能在高位持續挺長一段時間。
本週五，美聯儲最青睞的通脹資料4月PCE物價指數即將公佈，目前市場預計將會較3月份有所回落，若符合預期的話，將是美國通脹見頂的又一例證。
美聯儲政策走向何方？
當地時間5月17日，美聯儲主席鮑威爾表示，通脹急升已經給經濟基礎構成威脅，美聯儲將升息至遏制通脹急升所需的水準。
鮑威爾承認，控制通脹可能會導致經濟增長放緩或失業率上升這樣的“痛苦”，但他表示，如果通脹不回落，美聯儲就將會繼續加息，直到通脹回落。
大部分美聯儲官員都與鮑威爾的路線相同，都贊成未來或加息50基點。目前美聯儲中鷹勝鴿衰，近期只有鴿派的亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，在接下來兩次會議每次加息50個基點之後，可在9月暫停加息，具體要看通脹的情況。如果通貨膨脹持續高企，9月可能加息25或50個基點。他預計今年的通脹率仍在3%的高位。
而“鷹王”聖路易斯聯儲主席布拉德近期放棄了加息75基點的觀點，他認為美聯儲應該提前實施一系列激進的加息舉措，在年底將利率推高至中性利率3.5%。如果成功，將有效壓低通脹，並可能在2023年或2024年降息。
我較為偏向布拉德的觀點，不過一向以“穩”著稱的鮑威爾可能會沒有那麼激進。因為事實證明美聯儲的加息時機非常滯後，鮑威爾近期也表示美聯儲應該早點加息。而更早的讓利率達到中性目標才能更早的為衰退做好準備。
美聯儲所謂的中性目標具體是多少也是一個謎。真正的中性利率只有在實踐中得出。
中性利率其實是一個長期維度的概念，短期政策利率的制定需要結合當前經濟週期，也就是泰勒規則的指引，布拉德運用泰勒規則在非常保守的假設下給出的政策利率建議是3.5%。實現這一目標意味著今年將會有多次加息50基點的情況出現。
雖然鮑威爾多次宣稱可以實現經濟軟著陸，但是美聯儲目前沒有任何工具可以保證做到軟著陸，從鮑威爾的說辭當中也可以看出其實是“碰運氣”罷了。
美聯儲加息的目的從某種程度上來說就是為了留出降息的空間。當通脹得到遏制，美國出現衰退的徵兆之時，美聯儲必須要有足夠的工具來應對。這也是我一直預測美股的轉捩點可能出現在下半年，特別是第四季度的主要原因。
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