市場越來越“反傳統”！美元、大宗商品同漲，美股和美債同跌

全球緊縮週期本就讓投資難度增大，現在市場大類品種的走勢也越來越掙脫過去的模型，比如美元和大宗商品同漲，美股和美債 又同跌，想借鑒過去的投資經驗也無從下手。

4月19日（週二）美元指數一度漲破101關口，為2020年3月以來首次。此前，聖路易斯聯儲主席布拉德在出席外交關係委員會的線上會議上表示“不排除一次加息75個基點的可能”。

布拉德說，美聯儲將聯邦基金利率目標在年底前提高到3.5%左右，以幫助遏制目前處於40年高位的通脹。對於經濟衰退言論，布拉德表示，目前談論衰退還為時過早，因為美聯儲目前只上調了一次利率。他預計，美國經濟將在2022年和2023年以超過長期趨勢的健康速度增長，並預計失業率將降至3%以下。布拉德是聯邦公開市場委員會(FOMC)的投票成員。

美聯儲大幅加息必然會引起美元回流，從而提升美元指數。過去美元和大宗商品走勢是蹊蹺板關係，強美元會壓制商品端表現，但是這一次暫時還沒看到這一現象。

大宗商品無論是能源類還是糧食類無一不在瘋漲。布油年初至今漲超45%，黃金逼近2000美元/盎司關口，美國天然氣5月期貨漲穿8美元，創2008年9月以來的逾13年新高，美國玉米期貨漲2.8%，突破每蒲式耳8美元，創2012年9月以來的近十年新高……

自2021年6以來，美元指數和大宗商品的共振上漲行情已延續了近10個月。主要原因是2021年全球經濟出現明顯復蘇帶動商品需求上漲，以及美元加息預期下資金回流美國推升美元指數上漲。2022年2月以來地緣政治風險加劇、美聯儲加息以及對俄制裁加速了美元指數和大宗商品進一步共振。

短期內，加息預期和避險情緒支撐美元繼續上漲。在未來一至兩個季度內，伴隨市場對美聯儲加息預期升溫，美元指數仍有繼續上行的空間。全球疫情仍未徹底結束加上俄烏衝突陷入僵局，大宗商品價格高企狀況短期內也難以改變。

美聯儲縮表意味國債供應將激增，價格下跌推動美國國債收益率持續走高。3月初以來，市場預期利率上升，借貸成本隨之大幅上漲。縮表開啟後，預計這一趨勢會進一步加速。目前縮表進程下，面臨波動性加劇和大量不確定性的環境，市場需要吸收大量國債，美國國債市場的流動性已經惡化至疫情以來最差。巴克萊美國綜合債券收益指數自今年以來已經下跌了8.03%。

美股方面，“不要和美聯儲作對”是金玉良言，美國加息週期中股指難有好的表現。據芝商所(CME Group)“美聯儲觀察”，美聯儲到5月份加息25個基點的概率為9.0%，加息50個基點的概率為91.0%。

今年以來，美三大股指還是負收益，其中納斯達克指數跌幅最高，下跌近15%。4月12日“新債王”Jeffrey Gundlach 表示，近期股市格局與1999年走向十分相似，警告大家"美股大崩盤的經濟慘劇恐再重演"！

通脹似乎是這一切的源頭，什麼時候通脹見頂，市場才可能回到“正常”的走勢中。