（作者：潘奕衡）
Investing.com –近期，俄烏衝突打得不可開交，各路大宗商品價格飆升，市場避險情緒濃厚，避險資產得到投資者的青睞，黃金價格在衝突爆發後衝破了2000美元/盎司，一度達到近2070美元/盎司，但是同為避險資產的日元的走勢卻大相徑庭，幾乎呈直線式下跌，日元究竟怎麼了？
日元失寵
日元作為傳統的避險資產，深受投資者的喜愛，也是投資者最為青睞的融資貨幣之一。
通常，由於日本的利率非常低，甚至是負利率，投資者可以用非常低的成本從銀行貸入日元，然後換成利率較高的他國貨幣，並購買他國資產（如美國國債、股票等），從而獲得利差和較大利潤。
但假如短時間內市場風險偏好降低，如爆發地緣衝突或黑天鵝事件等，投資者通常會將他們購買的他國資產拋售，然後將外匯換成日元，並還給銀行，相當於日元的購買量短時間內大幅增加，此時日元就會升值。同時由於大量他國資產的拋售，通常會造成他國股市、債市的波動。
但是現在，俄烏衝突這麼大的黑天鵝事件爆發之後，日元作為傳統的避險資產本應該升值才對，萬萬沒想到的是日元卻在不斷貶值，貶值速度甚至超過了盧布，連風險資產都不如。
要知道盧布現在都已經回歸到了衝突爆發前的水準，而日元卻絲毫沒有回頭的跡象。截止發稿，美元兌日元已經突破了128，創20年新高！離130僅一步之遙。
算上本周的話美元兌日元已經連續七周上漲，漲幅逾11%！從去年到現在僅僅一年零四個月的時間就上漲了近24%！ 日元的貶值速度堪比過山車。
日本經濟疲軟
貨幣以國家的信用為基礎，當國家經濟欣欣向榮的時候，本國的貨幣自然就會堅挺。
而日本經濟近年來的表現並不樂觀。
進出口方面，日本從去年8月以來，已經連續七個月出現貿易逆差，而日元的貶值也並未對出口造成多大的利好。反而是進口端，由於島國的天然限制，日本資源匱乏，各種能源、糧食都極度依賴進口。日本的對外依存度高達88%，糧食自給率僅有37%。俄烏衝突爆發後，原油和小麥價格大幅飆升，而且美元一直在升值，以日元計價的大宗商品價格漲幅更大，日本的貿易逆差恐還將持續。
日本經濟在疫情期間表現的尤為疲弱。資料顯示，日本去年第一季度GDP下滑3.9%，第三季度GDP下滑3.6%，而2020年第二季度更是下滑了28.1%。
通常零售銷售是經濟的先行指標。而日本是全球儲蓄率最高的國家之一，日本民眾選擇把錢存起來而不是花掉，這對經濟並沒有好處。資料顯示，日本2月的零售銷售下滑了0.8%，這是日本連續第三個月出現下滑。綜合看來，日本的經濟短期內很難有起色。
日本經濟的疲軟或許就是日元下跌的根源。
貨幣政策迥異
近期，隨著全球通脹的不斷飆升，各主要央行都開啟了貨幣緊縮模式。紐西蘭央行已經加息四次，且上一次和加拿大央行一樣選擇了加息50基點；美聯儲也已經在3月份開始了加息週期，激進加息的消息也甚囂塵上，甚至縮表的計畫也將提上日程。
反觀日本央行，通脹上升的速度極慢。最新的資料顯示，日本2月CPI年率僅上漲0.9%，剔除食品和能源價格核心CPI只有0.6%，遠不及美國的8%以上，極低的通脹令日本央行只能維持量化寬鬆政策，與其他央行的緊縮政策漸行漸遠。這也是日元不斷下跌的最主要原因之一。
尾聲
美元兌日元突破130只是時間問題，日本經濟的疲軟是日元下跌的根源，目前日本央行難以改變寬鬆貨幣政策，日元下跌的走勢也很難逆轉。
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