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中美利差倒掛,斯里蘭卡的悲劇又將在哪裡上演?

作者 Investing.com (英为财情 Investing)债券2022年4月13日 08:11
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中美利差倒掛,斯里蘭卡的悲劇又將在哪裡上演?
作者 Investing.com (英为财情 Investing)   |  2022年4月13日 08:11
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(作者:潘奕衡)

Investing.com – 近期,隨著美聯儲激進加息的預期不斷加劇,美債收益率不斷飆升,美元指數也乘機突破一百大關,美元宣佈王者歸來,其他貨幣紛紛退避三舍。

美國通脹或將再創新

北京時間4月12日晚間,美國勞工部即將公佈最新的美國3月CPI通脹資料。目前市場預期將會再度飆升至8.4%,核心通脹預期將上漲至6.6%,隨著俄烏衝突的影響持續,物價的上漲或將不可避免。

紐約聯儲週一發佈的消費者調查顯示,一年通脹預期中值從一個月前的6%升至6.6%,達到2013年有資料以來的最高水準。三年通脹預期則從6個月前的4.2%降至3.7%。根據報告,各年齡段、教育層次和收入水準的消費者的短期通脹預期普遍上升。

美債收益率飆升

通脹的飆升令美聯儲不得不考慮加快貨幣緊縮的步伐。近期已經有多位美聯儲官員發表了在5月份加息50基點的觀點,美聯儲最新的貨幣政策會議紀要顯示,若不是俄烏衝突爆發,美聯儲在3月就已經加息50基點。

市場紛紛拋售美國國債,十年期美債收益率持續飆升。截止週一收盤,該收益率上漲8.01個基點,報2.7801%,觸及逾三年新高。截止發稿,十年期收益率已經突破了2.8%,達到了2.84%,創2018年12月以來的新高。

十年期美債收益率走勢圖,來源:Investing.com
十年期美債收益率走勢圖,來源:Investing.com

要知道上個月收益率還曾回檔至1.668%的水準,也就是說在短短的一個月時間裡美國十年期國債收益率飆升了將近70%,堪稱恐怖!

中美收益率倒掛

北京時間4月11日,中國10年期國債收益率持平為2.75%,低於美國十年期國債收益率的2.78%,中美10年期國債利差自2010年以來首次出現倒掛,一度引發了市場的恐慌,A股全線下挫。

上證綜合指數下跌2.61%,報3167.13點;深證成份指數下跌3.67%,報11520.21點;創業板指數下跌4.2%,報收於2462.04點;科創50下跌3.75%,報988.76點。

不過,很多分析師認為,目前國內股市、債市投資者結構中外資占比較低,以及剔除通脹後的實際收益率因素,預計不會發生大規模資本外流。

週二A股的全線反彈和人民幣的升值一定程度上證明了這一點。下圖顯示,美國十年期國債收益率(紅線)在3月份呈現直線上漲態勢,而美元兌人民幣在短暫的上漲之後開始呈現橫盤整理走勢。

十年期美債收益率和美元兌人民幣對比圖,來源:Investing.com
十年期美債收益率和美元兌人民幣對比圖,來源:Investing.com

所以,在美債收益率持續飆升的3月,人民幣匯率並未走低,而且從中長期的整體走勢來看,人民幣一直處於升值的狀態,要知道美元指數從去年5月就開始了上漲之路,目前已經漲破了一百大關,而在這期間美元兌人民幣基本處於下跌狀態,這更加證明了人民幣的堅挺。

當然,過去的堅挺並不能代表未來也會升值。隨著美聯儲加息週期的深入甚至開始縮減資產負債表,而國內仍處於“穩增長”階段,經濟週期和貨幣政策週期錯位勢必會導致收益率的倒掛,而美元部分的回流也是正常的現象。

新興市場或將迎來衝擊

除了中國之外,其他的新興市場受到的衝擊可能會更加嚴重。

4月1日斯里蘭卡總統宣佈全國進入公共緊急狀態,美元的升值令本就價格高昂的大宗商品更加昂貴,斯里蘭卡正面臨斷水斷電斷網的困境,整個國家都陷入了動盪。斯里蘭卡的暴雷正在為其他脆弱的新興市場敲響警鐘。

歷史上,當美元超過一百,或者美元和美債收益率同步大漲時期,新興市場往往容易出現危機。比如1992年拉美主權債務危機,1998-2000年俄羅斯、阿根廷和厄瓜多爾經濟危機,2001-2002年土耳其和巴西經濟危機,2014-2015年巴西經濟危機和中國股市崩盤等。

尾聲

新冠疫情、俄烏衝突、全球大宗商品價格飆升、美元和美債收益率暴漲、美債收益率倒掛、中美利差倒掛等都預示著2022年將是不同尋常的一年。在這百年未有之大變局下,保護好自己才是重中之重。

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評論 (1)
wai bun szeto
wai bun szeto 2022年4月12日 17:47
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