野村發表報告,野對今年中國乘用車銷量表現比市場共識更樂觀,同時也提高2020-22年長城汽車銷量預期4-7%,將長城汽車(02333)目標價從5.39元調升至6.9元,但仍然維持“減持”評級 。
公司Q3收入按年升23%,符合銷量增長預期,毛利率維持在2019年第三季水平。報告指,公司第三季淨利潤按年升3%至14.41億元人民幣,達不到市場樂觀看法的預期。市場料全年純利會超過50億元人民幣,首九個月純利25.87億元人民幣,公司Q3的業績表現只觸及了市場預期上限。
報告指出,長城汽車的銷量主要由皮卡車推動,但核心運動型多用途車(SUV)增長卻跑輸市場的雙位數增長。長城汽車可能需要更多地依賴皮卡車和其他輔助業務作爲增長動力,以減輕SUV面臨的競爭壓力。不過公司增加了科技及駕駛系統研發開支,相信將會有助於SUV市佔增長。