希捷出席高盛科技大會：HAMR技術推動利潤率提升

希捷科技（STX）於2026年9月10日（星期四）出席高盛Communacopia+科技大會2026，就公司業務發展作出詳細闡述。管理層指出，希捷正受惠於AI基礎設施支出的早期擴張浪潮、定價能力的持續改善，以及市場對高容量硬碟需求的結構性轉變。首席財務官Gianluca Romano表示，目前市場需求持續超越供應，但同時提醒投資者留意潛在風險，包括電力供應限制、建築許可審批延誤及零部件短缺等問題，這些因素可能令客戶訂單推遲，而非消失。

儘管Romano描繪出一幅利潤率持續改善、收入能見度清晰、技術路線圖領先的企業圖景，希捷股價當日仍下跌2.98%，收報859.5美元，較前收市價885.92美元有所回落。Romano亦強調，公司的技術優勢令舊有產品在高端市場幾乎難以立足。

核心要點

• 希捷表示，AI及雲端支出仍處於早期階段，為儲存需求提供強勁支撐。
• 公司已從單純的硬碟出貨量增長轉型至以艾位元組（Exabyte）為核心的增長模式，HAMR技術在不大幅增加硬碟出貨量的前提下顯著提升了儲存容量。
• 定價能力大幅改善，最新季度每艾位元組價格按年增長11%。
• 增量毛利率已超過70%，遠高於公司早前設定的50%目標。
• 債務削減工作接近完成，股份購回規模預計將於2027日曆年度有所提升。

財務表現

Romano表示，希捷近期的業績表現已超越公司在投資者日所設定的預期目標。他將這一亮眼成績歸因於三大主要因素：

• AI及數據中心建設帶動艾位元組需求加速增長。
• HAMR等技術進步帶來的容量提升。
• 定價能力持續走強，反映儲存在客戶系統中的價值日益凸顯。

他指出，公司近期取得的成果包括：

• 最新季度每艾位元組價格按年增長11%。
• 近期多個季度的增量毛利率超過70%。
• 過去12至13個季度，毛利率累計改善近三倍。
• 基於現有採購訂單，公司預計本財政年度每個季度均將錄得收入及利潤率的持續擴張。
• 過去一至兩年間，公司已提前償還約1億美元的高息債務，本季度亦繼續推進相關削債工作。

Romano回顧了公司過去三年定價策略的演變歷程：從每艾位元組中個位數百分比的價格下跌，到價格增長，再到價格持平，直至如今實現雙位數百分比的價格增長。他強調，最新一輪漲價對客戶的負擔影響有限，原因在於儲存成本在客戶資本支出中僅佔低至中個位數百分比的份額。

他亦表示，希捷的長期需求前景已足夠強勁，公司有望在投資者日所設定的假設基礎上取得更佳表現。

營運最新動態

Romano表示，希捷目前的核心策略已轉向以艾位元組增長取代單純的硬碟出貨量增長。公司正積極運用HAMR（熱輔助磁記錄）技術，在不需要同步大幅增加硬碟出貨量的前提下，持續提升單碟儲存容量。

他就當前產品推出進展作出以下說明：

• 30TB HAMR硬碟已向全球所有主要超大規模雲端服務商出貨。
• 40TB HAMR硬碟已向兩大最大規模超大規模雲端服務商出貨，美國及亞洲地區更多客戶的認證工作正在進行中。
• 50TB容量產品計劃於2027日曆年度推出。
• HAMR的出貨量預計將於今年12月超越傳統PMR技術，成為主流。
• 預計約兩年內，HAMR將佔希捷數據中心出貨量的80%至90%。

Romano表示，公司已完成對排名前8至10位客戶的HAMR認證工作，與客戶的討論重心已不再是技術可行性問題，而是轉向希捷能夠以多快的速度擴大產能。

他指出，PMR（垂直磁記錄）技術在高端市場已難以為繼。在他看來，PMR未來將僅在低容量消費類及邊緣物聯網產品中保有一席之地，而非30TB以上的數據中心市場。

希捷亦重點介紹了其供應鏈佈局。Romano表示，公司正在對HAMR磁頭的激光器生產進行垂直整合，此舉有助降低成本並減少供應風險。他指出，第一代HAMR完全依賴外部激光器供應商，而第二代產品正逐步轉向內外部混合採購模式，且內部自製比例預計將持續提升。

他強調，希捷將保持資本支出紀律，優先通過技術升級而非大規模增加硬碟出貨量來擴充產能，以避免供過於求，從而更有效地應對需求波動。

業務結構與客戶需求

Romano表示，希捷數據中心業務目前佔總收入約80%。該業務板塊主要涵蓋30TB及以上的大容量硬碟，需求最為旺盛，定價能力亦最強。

其餘20%收入來自邊緣物聯網產品，主要服務於消費類設備、客戶端系統及視頻監控市場，產品容量介乎2TB至14TB之間。Romano表示，儘管該細分市場的需求同樣超越供應，但出貨量相對穩定。

他補充說，希捷優先保障數據中心業務的供貨，因為該板塊貢獻了公司大部分收入。邊緣物聯網業務與主要數據中心客戶之間並不存在同等的長期採購協議。

Romano表示，所有主要超大規模雲端服務商均已完成多代HAMR產品的認證，每季度採購量達數十萬個硬碟。公司手持的採購訂單已覆蓋未來四至五個季度，為希捷提供了清晰的收入及利潤前景。

未來展望

Romano表示，AI基礎設施建設仍處於早期階段。大型雲端客戶持續加大資本支出，顯示儲存需求有望在未來數年保持強勁。

他指出，多個應用場景有望進一步推動儲存需求增長，包括：

• 視頻AI。
• 機器人AI。
• 自動駕駛汽車。
• 品質管控系統。
• 視頻消費及其他數據密集型應用。

Romano表示，從經濟效益角度而言，數據儲存具有明顯優勢，因為保存數據的成本遠低於日後重新計算的成本，這一特性有助支撐更高的定價水平。

展望未來，希捷預計：

• 50TB HAMR硬碟將於2027日曆年度推出。
• 未來或進一步推出60TB乃至70TB產品。
• HAMR將逐步主導數據中心出貨量。
• PMR將僅保留於低容量應用場景。
• 若供應保持紀律，利潤率有望持續走強。

Romano表示，公司仍預計長期艾位元組增長率維持在20%中段水平，但他強調，由於基數已大幅擴大，絕對艾位元組增長量的重要性現已超越增長率本身。他指出，行業的競爭維度已不再是硬碟出貨量，而是艾位元組。

問答環節重點

在問答環節中，Romano再度強調艾位元組增長的核心主題，並表示市場應將關注焦點從硬碟出貨量轉向供需平衡。他指出，希捷過去三年的艾位元組增長已轉化為顯著改善的財務業績。

他亦表示，只要需求保持穩健、供應維持紀律，公司的定價優勢具有可持續性。他雖未承諾固定的季度定價模式，但表示近期11%的按年定價增幅已清晰指明了未來的方向。

就客戶採用情況，Romano表示：

• 所有主要客戶均已開始採購HAMR產品。
• 部分客戶已完成第二代HAMR的認證。
• 另有客戶已完成第四代HAMR的認證。
• 客戶每季度採購量達數十萬個硬碟。

他表示，目前尚未出現大規模需求削減的跡象。不過，他亦坦承，電力限制、建築許可審批或零部件短缺等問題可能導致需求推遲，而非消失。

Romano亦就低容量邊緣物聯網市場作出說明。他表示，近期該市場的定價調整已改善相關業績，部分得益於NAND及其他記憶體產品的整體定價環境改善。他表示，該業務板塊未來或保持穩定或小幅收縮，但在公司整體業務中仍屬次要部分。

資本配置與股東回報

Romano表示，希捷已提前償還約1億美元的高息債務，預計將於下一季度完成餘下的債務償還工作。此後，公司計劃加大股份購回力度，更大規模的回購行動預計將於2027日曆年度啟動。

他表示，公司本季度已維持一定規模的股份購回，但在完成債務削減工作後，回購將成為主要的股東回報工具。他補充說，股息調整通常於每年10月至11月進行審議，業績強勁時期更有可能上調股息。

Romano表示，就目前而言，公司的首要任務仍是推動收入增長、提升盈利能力及保持資本支出紀律。

總結

希捷此次演講呈現出一家定價能力持續增強、利潤率不斷改善、並擁有清晰高容量儲存發展路徑的企業形象，儘管公司仍面臨大型資本項目及供應鏈管理等常規風險。

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