Cashbuild 2026年下半年盈利下滑，股價跌3.6%

Cashbuild公布，截至2026年6月28日止52週的收入按年增長6%至121億南非蘭特（ZAR），但盈利表現疲弱，稅後利潤下跌24%，每股基本盈利（EPS）下跌25%，每股標題盈利（Headline EPS）則下跌8%至960分。這家南非建材零售商同時表示，正常化經營利潤增長9%至3.11億南非蘭特，毛利率改善至25.3%。公司股價下跌3.59%，由$10,864跌至$10,474，接近52週低位。

重點摘要

• 收入按年增長6%，受惠於下半年交易改善及Amper Alles收購。
• 報告盈利疲弱，每股盈利下跌25%，每股標題盈利下跌8%。
• 毛利率改善至25.3%，受惠於回扣改善、交收折讓及存貨管理優化。
• Cashbuild維持每股股息不變，為626分。
• 管理層表示，目標是在未來三年內將經營利潤率提升至約5%。

公司業績表現

Cashbuild本年度業績喜憂參半。銷售穩步增長，但報告盈利受一次性項目及成本上升拖累。公司表示，下半年收入增長8%，部分原因是自2025年12月起納入Amper Alles的業績貢獻。

核心盈利能力有所改善。正常化經營利潤增長9%至3.11億南非蘭特，正常化稅後利潤增長5%至1.96億南非蘭特，顯示核心業務表現優於標題盈利數字所呈現的情況。

公司亦表示，在五金及建材領域，其市場份額較上市競爭對手有所提升。裝飾產品表現突出，木材、磚塊及屋頂材料亦錄得穩健增長。管理層形容南非市場疲弱，消費者受宏觀經濟環境壓力影響。

財務摘要

• 收入：121億南非蘭特，按年增長6%。
• 下半年收入：增長8%，受Amper Alles帶動。
• 正常化經營利潤：3.11億南非蘭特，增長9%。
• 毛利潤：增長8%。
• 毛利率：25.3%，上升0.5個百分點。
• 經營費用：27.6億南非蘭特，增長7%。
• 經營利潤率：2.6%，較上年2.5%略有改善。
• 稅後利潤：1.73億南非蘭特，下跌24%。
• 正常化稅後利潤：1.96億南非蘭特，增長5%。
• 每股標題盈利：960分，下跌8%。
• 每股基本盈利：786分，下跌25%。
• 每股股息：626分，維持不變。
• 股息紀錄：根據InvestingPro數據，公司已連續26年維持派息，即使在市況艱難時期亦堅持回饋股東。

業績與預測比較

由於所提供的預測數據並不包含本期的市場一致預期每股盈利或收入估計，因此無法進行直接的超越或遜於預期的比較。從已公布的數字來看，更值得關注的是收入增長強勁與報告盈利疲弱之間的落差。

在消費環境困難的背景下，收入增長6%對零售商而言屬穩健表現。然而，稅後利潤下跌24%、每股盈利下跌25%，顯示盈利增長未能跟上銷售步伐，令整體業績表現顯得喜憂參半。

反映核心業務表現的正常化經營利潤增長9%，顯示在馬拉維業務出售虧損及可退還客戶賬款收入等項目拖累報告盈利的情況下，核心業務實際上仍有改善。

市場反應

Cashbuild股價下跌3.59%，由$10,864跌至$10,474。股價現已接近52週低位，全年波動區間為$10,079至$18,299，目前僅略高於年內低點。

股價下跌反映投資者更關注疲弱的報告盈利，而非較為亮眼的毛利率及正常化利潤數字。股價走勢亦反映市場對整體零售及建材行業環境的謹慎態度，管理層形容該行業正受到消費疲弱及地緣政治緊張局勢的壓力。

由於未有提供成交量數據，無法判斷此次股價波動是否伴隨異常龐大的交易活動。

展望與指引

Cashbuild表示，未來三年已有逾40間門店獲批開業，管理層形容這是公司五年來最活躍的門店發展期。公司在本年度內完成了36個項目。

管理層表示，希望在未來三年內將經營利潤率由目前的2.6%恢復至約5%，達成目標的路徑將依賴門店拓展、新業態、品類計劃及效率提升。根據InvestingPro分析，公司資產負債表穩健，持有現金多於負債，有利於支持擴張計劃。投資者可透過平台的公允價值分析，查看Cashbuild是否出現在最被低估或最被高估股票名單之中。

公司亦表示，隨著系統遷移至SAP S/4HANA，預計IT成本將持續上升至2027年。與此同時，公司正計劃擴大調色服務，目前已在逾60間門店提供，並致力發展Amper Alles品牌，惟目前尚未有新的Amper Alles門店獲批。

管理層評論

首席財務官Hanré Bester表示：「我們很高興報告，毛利潤增長8%，毛利率達25.3%，較上年提升0.5個百分點。」此番言論突顯了即使報告盈利下滑，利潤率仍有所改善。

首席執行官Werner de Jager表示：「地緣政治緊張局勢對本地經濟造成額外的外部壓力，令消費者的消費能力承受沉重負擔。」其言論指向需求環境疲弱的現況。

De Jager亦表示：「我們的目標是在未來三年左右，逐步走上上升軌道，使經營利潤率回升至約5%的水平，這是我們在正常情況下應有的表現。」此番話為公司訂立了中期利潤率目標。

風險與挑戰

• 消費疲弱：管理層表示，宏觀經濟壓力正限制客戶需求。
• 利潤率復甦：經營利潤率仍遠低於公司5%的目標。
• 地區業務疲弱：非洲其他地區銷售下跌4.6%，博茨瓦納業務承壓。
• 成本上升：經營費用增長7%，IT支出因SAP遷移而上升18%。
• 市場供過於求：水泥市場持續供過於求，或影響定價及銷量。
• 天氣及波動性：管理層表示，新一年首幾週的交易受惡劣天氣影響。
• 估值隱憂：根據InvestingPro數據，儘管股票以較低的盈利倍數交易，但相對於近期盈利增長，其市盈率仍偏高。訂閱用戶可使用全面的估值工具，包括進階股票篩選器及精選ProPicks投資組合。

問答環節

分析師詢問Cashbuild如何在疲弱的經濟環境下恢復正向經營槓桿。De Jager表示，主要手段包括門店拓展、新業態，以及調色服務等品類專項計劃。

就Amper Alles擴張計劃的提問，首席運營官Shane Thoresson給出審慎回應，表示計劃仍處於早期階段，尚未有任何定案，並稱公司正在評估少數機會。

分析師亦詢問Amper Alles對近期增長的貢獻。Thoresson表示，此次收購僅涉及三間門店，整體影響有限，主要集中在裝飾品類。

另有問題聚焦於柴油相關成本。De Jager表示，發電機柴油費用全年約為400萬南非蘭特，而送貨承包商的附加費在三個月內約增加400萬南非蘭特。

在人力成本方面，De Jager表示，現有門店的人員成本約為11億南非蘭特，同店基準下增長4%。

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