QleanAir 2026財年第二季銷售持穩，匯率壓力拖累獲利表現

QleanAir公布第二季銷售穩定，以固定匯率計算的成長動能依然強勁，但外匯壓力與較弱的獲利結構使報告利潤承壓。這家瑞典清潔空氣公司2026財年第二季銷售額為1.18億瑞典克朗，與去年同期基本持平，經常性收入則從6,800萬瑞典克朗下滑至6,500萬瑞典克朗。每股盈餘（EPS）從去年同期的0.44瑞典克朗降至0.23瑞典克朗。股價近期下跌1.04%至$2.00美元，接近其52週區間$18至$29.9美元的低點。

重點摘要

• 銷售額年比持平於1.18億瑞典克朗，但以固定匯率計算成長6.1%。
• 空氣清淨機（Air Cleaners）為表現最強的業務部門，本季以匯率調整後計算成長達18%。
• 匯率影響構成重大拖累，第二季匯損達700萬瑞典克朗，上半年累計達2,200萬瑞典克朗。
• 滾動12個月EBITDA利潤率回升至約15%，顯示基本獲利能力有所改善。
• 美國潔淨室（Cleanroom）業務的12個月合約積壓訂單創歷史新高，約達$4.5百萬美元。

公司業績表現

QleanAir第二季的業績顯示，公司業務正在成長，但這種成長尚未完全反映在報告利潤上。銷售額1.18億瑞典克朗與去年同期持平，然而公司表示以固定匯率計算成長達6.1%，主要受惠於空氣清淨機業務的強勁需求，以及潔淨室業務動能的改善。

公司業績受到匯率波動的拖累，尤其是日圓兌瑞典克朗的走弱。管理層表示，匯率影響使第二季銷售額減少700萬瑞典克朗，上半年銷售額則減少2,200萬瑞典克朗，同時也對獲利造成衝擊。

空氣清淨機業務表現突出，本季以匯率調整後計算成長18%，上半年成長16%。公司表示，聚焦於工業應用領域（包括油霧、焊接煙霧、食品生產及倉儲）的策略正逐步見效。潔淨室業務亦有所改善，本季銷售額、毛利及毛利率均有所提升。

艙體解決方案（Cabin Solutions）業務保持穩定，但公司表示仍在推進供應鏈調整及價值工程工作，以提升競爭力。

財務亮點

• 銷售額：1.18億瑞典克朗，年比持平；以固定匯率計算成長6.1%。
• 經常性收入：6,500萬瑞典克朗，較去年同期的6,800萬瑞典克朗下滑。
• 毛利率：維持在60%高位區間，略低於去年同期。
• EBITDA利潤率：報告值為12.9%，去年同期為15.9%。
• 匯率調整後EBITDA利潤率：13.7%。
• 滾動12個月EBITDA利潤率：約15%。
• 過去12個月毛利率：68.52%，反映出強勁的定價能力。
• 每股盈餘：0.23瑞典克朗，較去年同期的0.44瑞典克朗下滑。
• 營運現金流：1,810萬瑞典克朗，較去年同期的2,300萬瑞典克朗減少。
• 現金轉換率：101%。
• 股東權益佔總資產比率：38%。
• 流動比率：0.53，顯示短期流動性存在一定壓力。

業績與預測比較

市場預測收入為$116.07百萬美元，每股盈餘為$0.587美元，但公司實際公布數據以瑞典克朗計算，與預測格式無法直接比較，因此難以得出明確的超越或未達預期結論。

儘管如此，本季基本面表現似乎優於表面數字所呈現的情況。報告銷售額雖持平，但以固定匯率計算成長6.1%，空氣清淨機業務更實現18%的匯率調整後成長，顯示在匯率雜音之下，實際需求依然健康。

獲利方面表現較弱。每股盈餘從去年同期的0.44瑞典克朗降至0.23瑞典克朗，EBITDA利潤率在報告基礎上亦有所下滑。管理層表示，壓力來自匯率影響、日本金融公司合約續約減少，以及今年起停止在歐洲向金融公司銷售的政策調整。

與前幾季相比，獲利壓力的幅度看似顯著，但主要驅動因素是業務結構與匯率，而非整體需求放緩。

市場反應

QleanAir股價最新報$2.00美元，較前一收盤價下跌1.04%，接近其52週區間低點，僅高於年度低點約7%。過去六個月股價累計下跌約30%，貝他係數（Beta）為0.64，波動性低於大盤。

此次股價走勢反映市場態度審慎。投資者可能將目光集中在報告銷售額持平、每股盈餘下滑以及經常性收入減少等負面因素上。與此同時，跌幅相對溫和，顯示市場或已預期匯率壓力及獲利結構走弱帶來的影響。

現有數據中未見明顯的大量交易或異常成交量跡象。然而，股價徘徊於年度低點附近，顯示市場情緒仍然脆弱。

展望與指引

管理層表示，隨著更多收入來自較高利潤率的租賃合約，以及空氣清淨機和潔淨室業務持續擴張，預計業務結構將逐步改善。

公司重申長期目標，計劃在未來三至四年內大幅提升空氣清淨機和潔淨室業務在收入中的佔比，兩個業務部門的成長目標均接近20%。同時，公司表示將透過價值工程及供應鏈調整，在維護艙體解決方案市場地位的同時提升競爭力。

就近期而言，QleanAir預計：

• 第三季將出現季節性放緩，尤其是工業空氣清淨機業務在夏季假期期間需求較弱。
• 美國潔淨室銷售額在下半年將逐步提升，並獲得$4.5百萬美元積壓訂單的支撐。
• 持續受惠於FS 60產品的推出。
• 搜尋引擎優化（SEO）、搜尋引擎行銷（SEM）及區域行銷工作持續帶來成效。

管理層表示，法國、比利時、荷蘭、盧森堡（Benelux）及德國部分地區的服務轉型工作進展順利，預計將以相同或更低的成本提升服務品質。

管理層評論

執行長Sebastian Lindström表示：「我們持續推進轉型工作以加速成長。空氣清淨機業務16%的匯率調整後成長率正是最好的佐證，而且我們在維持穩定產品利潤率的同時實現了這一成長。」

他同時強調公司的產品系列優勢：「我們獨特的產品組合涵蓋移動式落地裝置及天花板、牆壁或機架安裝裝置，使我們能夠靈活部署於客戶的各類應用環境中。」

財務長Fredrik Sandelin則就業務結構與匯率對獲利的影響作出說明：「穩定的毛利率同樣為我們的EBITDA表現提供支撐。本季EBITDA受到匯率影響、日本金融公司合約續約減少，以及今年起停止在歐洲向金融公司銷售等因素的負面影響。」

管理層亦強調公司的區域化策略及產品開發流程，表示業務現已與各市場的客戶需求更緊密地結合。

風險與挑戰

• 外匯壓力：日圓走弱及其他匯率波動可能降低報告銷售額及利潤。
• 日本合約結構：下半年金融公司合約續約減少可能對收入構成壓力。
• 季節性放緩：受夏季假期影響，第三季工業空氣清淨機業務通常較為疲軟。
• 潔淨室項目時程：美國兩個項目延至2027年，導致相關收入確認推遲。
• 艙體解決方案轉型風險：供應鏈調整仍在進行中，可能暫時影響安裝進度。
• 經常性收入壓力：經常性收入下滑可能令重視租賃模式的投資者感到憂慮。

問答環節

Pareto Securities分析師Anders Roslund就成長前景、利潤率及區域趨勢提出多項問題。

他詢問空氣清淨機與潔淨室業務的成長展望是否有所不同。管理層表示，兩個業務部門的成長目標均接近20%，顯示兩者均為公司的戰略重點。

Roslund亦就日本市場提問，指出即便在現有強勁續約基礎上，向金融公司的新增銷售仍有所增長。管理層表示，公司正從高端大型客戶市場向中小企業市場拓展，尤其是在餐飲住宿（HORECA）領域，日圓走弱有助於刺激當地需求。

問答環節亦聚焦於美國潔淨室積壓訂單及項目時程。管理層表示，下半年銷售額將逐步提升，部分項目已調整至2027年。

在利潤率方面，Roslund詢問工業空氣清淨機產品銷售佔比提升是否會使利潤率持續處於較低水平。管理層對此予以否認，並表示隨著業務結構趨於正常化，利潤率應會有所改善。

最後，Roslund就服務成本及產品開發提問。管理層表示，從外部服務合作夥伴轉向內部員工的舉措旨在以相同或更低的成本提升服務品質，同時公司的「清潔空氣輪」（Clean Air wheel）流程持續為新產品開發提供創意來源。

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