Seeka創下上半年獲利紀錄，上調全年業績展望

Seeka（音譯）公司公布截至2025年6月30日止六個月的業績，錄得創紀錄的中期稅前溢利。受惠於採後效率提升及負債減少，即使水果產量略有下滑、收入小幅下降，整體表現仍相當亮眼。稅前溢利按年上升5%至6,260萬紐西蘭元，每股盈利則大幅攀升19%至1.7紐西蘭元。收入則微跌1%至3.055億紐西蘭元。公司股價近期交投變化不大，報5.20美元，較上一收市價5.19美元微升0.19%。

重點摘要

• Seeka創下中期稅前溢利紀錄，達6,260萬紐西蘭元，受惠於利潤率改善及自動化提效。
• 採後業務息稅前溢利（EBIT）按年上升7%，即使水果產量下跌4%，充分體現營運槓桿效應。
• 公司將2025年全年稅前溢利指引由3,800萬至4,200萬紐西蘭元，上調至3,900萬至4,300萬紐西蘭元。
• 銀行淨負債降至1.198億紐西蘭元，槓桿比率降至1.22倍，低於公司目標區間。
• 管理層表示，在勞動力持續緊缺且成本高企的環境下，自動化帶來的效益將持續顯現。

公司業績表現

Seeka表示，上半年在採後服務、果園種植、零售及澳洲業務等各板塊均表現出色。公司最大業務部門——採後服務——繼續扮演主要盈利引擎的角色，錄得EBIT達7,330萬紐西蘭元，按年上升7%。

值得注意的是，上述成績是在紐西蘭奇異果產量下跌4%、果園業務盈利走弱的情況下取得的。這一組合顯示公司運營效率正持續提升，自動化投入及成本管控有效保護了利潤，即使在產量下滑時亦能維持穩健表現。

與此同時，公司繼續鞏固資產負債表。銀行淨負債較去年同期減少1,080萬紐西蘭元，銀行淨槓桿比率改善至1.22倍。管理層表示，負債水平的下降為未來投資提供了更大的財務靈活性。

財務亮點

• 稅前溢利：6,260萬紐西蘭元，按年上升5%。
• 每股盈利：1.7紐西蘭元，按年上升19%。
• 收入：3.055億紐西蘭元，按年下跌1%。
• EBITDA（息稅折舊攤銷前溢利）：8,630萬紐西蘭元，按年上升3%。
• 每股有形資產淨值：7.12紐西蘭元，按年上升11%。
• 銀行淨負債：1.198億紐西蘭元，按年減少1,080萬紐西蘭元。
• 銀行淨槓桿比率：1.22倍，較兩年前的1.6倍顯著下降。
• 市值：約36.6億美元。
• 毛利率：57%，反映過去十二個月強勁的營運效率。
• 股息收益率：3.61%，公司已連續三年提高股息。
• 中期股息：每股0.20紐西蘭元，已全額抵扣稅款。
• 採後業務收入：2.066億紐西蘭元，按年上升1%。
• 採後業務EBIT：7,330萬紐西蘭元，按年上升7%。

業績與預期比較

本次業績期並無分析師預測數據可供參考，因此無法進行直接的「勝出或遜於預期」比較。儘管如此，公司自身的業績數字已充分顯示出強勁表現。

稅前溢利上升5%，每股盈利增長19%，而收入僅微跌1%。這一組合表明業績改善主要來自利潤率提升，而非單純依賴收入增長。更值得關注的是，Seeka指出水果產量有所下滑，尤其是紐西蘭奇異果，在此背景下取得上述成績更為難得。

與公司近期的業績規律相比，本次上半年表現強於一般季節性更新。Seeka表示，上半年盈利通常佔全年溢利的70%至80%，因此業績質素至關重要。公司同時上調全年稅前溢利指引，反映管理層對下半年的信心較年初有所增強，儘管預計下半年表現將弱於去年同期。

市場反應

Seeka股價報5.20美元，較上一收市價5.19美元微升0.19%。升幅輕微，顯示市場反應審慎，未有出現大幅重新估值的情況。

股價目前接近52週區間4.13至5.55美元的高位，較低位高出約84%，距高位則約6%。這一位置顯示投資者已在相當程度上消化了公司近期的業績改善。

目前未有異常成交量數據可供參考。從有限的股價波動來看，市場反應相對平淡。投資者或正在權衡強勁的溢利增長及上調的指引，與收入下滑、果園業務盈利走弱及採後服務競爭加劇等負面因素之間的利弊。

展望與指引

Seeka將2025年全年稅前溢利指引上調至3,900萬至4,300萬紐西蘭元，此前指引為3,800萬至4,200萬紐西蘭元。管理層表示，即使按新指引計算，2025年仍將是公司有史以來第二佳的盈利年份，僅次於2024年創下的4,750萬紐西蘭元紀錄。

公司預計下半年表現將弱於去年同期，主要原因是截至6月30日冷藏庫存量較少，意味著隨著水果在年底陸續出庫，冷藏收入將有所減少。

管理層同時指出多項增長及效率提升動力：

• 在現有Reemoon機器以外進一步擴大自動化投資。
• 2025年完成Huka Pak全面自動化。
• 牛油果及柑橘類水果產量持續上升。
• 繼續發展紐西蘭及澳洲的奇異果果園業務。
• 持續降低負債，強化資產負債表。

Seeka表示，相比產能過剩，產能不足的風險更令公司關注，因為市場對其服務及水果處理的需求預計將持續增長。根據InvestingPro的資訊，公司已連續三年提高股息，並向股東派發可觀股息，顯示公司在追求增長的同時保持良好的財務紀律。有意深入了解的投資者可查閱Seeka的完整Pro研究報告，該報告是逾1,400份報告之一，透過直觀的視覺呈現及專業分析，將複雜數據轉化為清晰、可操作的投資洞見。

管理層評論

行政總裁Michael Franks表示，公司「對於能夠公布創紀錄的六個月溢利感到非常高興，稅前溢利達6,260萬紐西蘭元，按年上升5%。」

他亦強調自動化的成效，指出：「自動化幫助我們實現了效率提升，並實際上改善了我們對種植者的服務，令他們的採收工作更為及時順暢。」

談及利潤率展望，Franks表示：「我們的採後業務EBIT，即息稅前溢利，在水果產量減少4%的情況下仍上升7%。這讓大家對未來可能發生的情況有所啟示。」

Franks表示，公司的Reemoon技術已成為「改變遊戲規則的利器」，並補充指出，Kerikeri的機器在投入使用的第一年便已成為整個機隊中效率最高的設備。

風險與挑戰

• 水果產量下滑：紐西蘭奇異果產量下跌4%，Hayward品種更大幅下跌18%，對果園業務收入構成壓力。
• 季節性盈利模式：Seeka大部分溢利集中於上半年，若冷藏庫存量下降，下半年業績可能迅速走弱。
• 採後服務競爭：管理層指出市場競爭「激烈」，新增產能不斷湧入，部分競爭者出現非理性定價行為。
• 天氣風險：厄爾尼諾現象對生產的影響視降雨時機而定，可能帶來正面或負面效果。
• 澳洲業務執行風險：澳洲果園業務仍處於發展初期，對天氣、病蟲害防治及產量爬坡仍較為敏感。
• 消費者壓力：SeekaFresh在紐西蘭零售環境中面臨較大挑戰，限制了業務增長空間。

問答環節

分析師在業績發布會上重點關注多個議題，包括牛油果及柑橘類水果產量、自動化效益的可持續性，以及公司的資本配置策略。

有關牛油果及柑橘類水果的提問，主要圍繞上半年產量偏低是否主要屬於時間性因素。管理層表示，牛油果採收刻意分散於整個季節，以捕捉更佳價格；而柑橘類水果產量則因種植者更換處理商及銷售商而有所上升。

分析師亦詢問自動化帶來的利潤率提升是一次性還是可持續的。Franks表示相關效益可持續複製，並指出除包裝機器外，在箱體處理及產品移除等環節仍有進一步提升空間。

另一討論焦點是股息再投資計劃。管理層表示，儘管槓桿比率已處於低位，公司仍希望進一步降低負債，以為未來投資保留更大的財務靈活性。

就資本支出及股份回購的提問，管理層態度明確：Seeka短期內不認為有必要進行大規模新建投資，管理層亦表示，現階段將資本用於股份回購並非最佳選擇。

分析師亦就澳洲業務提問。Seeka表示，當地果園仍處於投資初期，但在早前PSA（奇異果潰瘍病）相關挫折後正逐步改善。管理層表示業務發展符合預期，並形容澳洲奇異果果園業務對公司而言是一門良好的生意。

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