Cognex在2026年科技領導論壇：利潤率持續攀升

2026年8月10日（週一），科格尼克斯（Cognex Corporation，股票代碼：CGNX）在2026年科技領導論壇上，向外界展示了一家增長提速、盈利能力增強、同時有效控制成本的企業形象。公司同時表示，包括記憶體晶片成本上升及第四季度季節性放緩在內的短期壓力，不應被解讀為需求走弱的信號。

首席財務官Dennis Fehr表示，這家機器視覺領域的專業公司正在其各個市場看到廣泛的需求，人工智慧工具的應用、更強大的渠道策略以及有利的工業週期均提供了支撐。他還表示，儘管盈利能力已大幅改善，科格尼克斯的利潤率擴張之路仍處於早期階段。

核心要點

• 科格尼克斯公佈創紀錄的第二季度營收約2.9億美元，並指引第三季度營收中位數為3.1億美元。
• 2025年全年調整後EBITDA利潤率指引為29%至31%，高於2024年的17%。
• 公司表示已上調五大終端市場中四個的增長前景，並看到強勁的需求背景。
• 管理層將人工智慧及機器學習視為增長驅動力，而非競爭威脅。
• 第四季度指引看似較低，主要原因是電子產品季節性效應消退，而非需求走弱。

財務業績

科格尼克斯表示，第二季度營收達到約2.9億美元的歷史新高。若第三季度營收能達到中位數指引3.1億美元，將再創單季度紀錄。

• 2025年全年調整後EBITDA利潤率指引：29%至31%，中位數為30%
• 2024年調整後EBITDA利潤率：17%
• 從2024年至2025年指引的改善幅度：約1,200個點子
• 第二季度調整後EBITDA利潤率：32%
• 第三季度指引隱含調整後EBITDA利潤率約33%
• 2025年上半年增長：十幾個百分點的中段區間

Fehr表示，第二季度實現了100%的營收轉化至利潤底線。就全年而言，他表示公司預計轉化率將達到80%末段，約87%。長期來看，科格尼克斯預計穩態轉化率約為60%。

公司還將長期調整後EBITDA利潤率目標區間上調300個點子，至25%至31%。Fehr表示，長期平均調整後EBITDA利潤率約為28%。

成本控制仍是公司業績故事的重要組成部分。科格尼克斯表示，截至2025年底已實現年化運營費用節省3,500萬美元，並計劃在未來一年內退出約2,200萬美元的低增長、低利潤率業務。管理層預計，即使營收持續增長，2026年調整後運營費用的絕對值仍將低於2025年水平。

短期利潤率面臨的一個不利因素來自記憶體晶片價格，科格尼克斯表示其已上漲至2025年基準水平的兩至三倍。公司目前預計這將使第三季度毛利率下降約75個點子，高於此前估計的50個點子。半導體約佔公司業務組合的10%，管理層表示預計將通過定價調整逐步抵消成本壓力。

業務運營更新

Fehr將科格尼克斯描述為一家擁有45年歷史的機器視覺領域先驅，並表示公司將自身定位為該領域的技術領導者。他表示，公司從事人工智慧研究已有約10年，並於2017年底至2018年初通過收購瑞士公司ViDi正式開啟人工智慧之旅。

• 首款搭載人工智慧功能的產品於2022年推出
• 此後每次新品發布均包含某種形式的人工智慧機器視覺
• 在部分產品中引入人工智慧助手，用於自動配置和自動設置功能
• OneVision平台於電話會議前約兩個月正式商業化推出
• OneVision支持邊緣到雲端及雲端到邊緣的訓練模式

Fehr表示，OneVision允許客戶上傳專有數據，在雲端訓練模型，然後將其重新部署至邊緣設備。他表示，該平台在商業推廣初期已呈現出強勁的附加率。

公司還重點介紹了一個新的應用場景——數據中心服務器機架組裝驗證。Fehr表示，這一應用得益於深度學習OneVision雲端平台與由高通（Qualcomm）驅動的全新In-Sight 3900機器視覺系統的結合。

在銷售方面，科格尼克斯表示正在重振其渠道計劃，以更好地服務系統集成商和機器製造商，同時其直銷團隊繼續專注於大型製造業及倉儲物流客戶。

終端市場趨勢

科格尼克斯表示，五大終端市場中有四個的增長前景獲得上調。管理層將需求環境描述為強勁，並表示宏觀指標支持公司仍處於週期早期階段的判斷。

• 消費電子，約佔營收20%，正在廣泛基礎上實現增長
• 半導體，約佔營收10%，在2025年呈現最高百分比增長
• 電子產品是以絕對金額計算增長最大的終端市場
• 公司所在的機器視覺市場規模約70億美元，年複合增長率為10%至11%

消費電子增長受益於供應鏈從中國遷移重組、眼鏡和可穿戴設備等新形態產品，以及數據中心組件需求。Fehr表示，數據中心是消費電子類別中的新興終端市場，此前並未涉足。

在半導體領域，管理層表示記憶體需求正在推動來自各類機器製造商的超大訂單。科格尼克斯表示，隨著市場擴張，公司在半導體資本設備客戶機器領域佔據有利地位。

Fehr還指出，採購經理人指數（PMI）在約六個月內維持在55左右。他表示，這表明公司仍處於上行週期的早期，根據過去的規律，PMI在見頂前可能進一步升至60出頭或60中段。

未來展望

科格尼克斯表示，第四季度環比表現可能較弱，原因是電子產品季節性效應消退，而非需求惡化。公司表示，第二季度和第三季度通常是最強的時期，因為電子客戶在這兩個季度貢獻較大，而第一季度和第四季度則通常較為平淡。

管理層表示，第四季度指引略高於市場預期，儘管看起來低於第三季度。Fehr強調，季節性規律應是解讀這些數字的主要視角。

公司表示對其增長驅動力的持續性保持信心：

• 消費電子因多元需求來源，預計將在今年之後持續增長
• 隨著記憶體需求保持緊張，半導體預計將維持強勁
• 記憶體晶片成本壓力預計為暫時性的
• 科格尼克斯預計將從短期內推高成本的記憶體供應動態中受益

管理層還表示，即使營收持續增長，2026年調整後運營費用仍應低於2025年水平。並補充稱，2027年運營費用增長預計將維持在通脹水平，這仍將為利潤提供強勁的轉化空間。

Fehr表示，公司認為長期利潤率擴張的故事尚未結束。科格尼克斯跨週期EBITDA利潤率目標區間25%至31%旨在作為年度指引，但公司表示，電子產品季節性強勁的季度可能超出該區間上限。

人工智慧、競爭與併購

Fehr表示，科格尼克斯將人工智慧和機器學習視為重大機遇而非風險。他表示，公司擁抱人工智慧已有約十年，並相信其工具非常適合工廠自動化場景——在那裡，任務高度具體，需要專業的訓練數據。

他認為，大型語言模型並不能直接替代科格尼克斯的機器視覺系統，因為工業檢測問題需要在工廠數據上訓練的高度專業化模型。他表示，公司長期積累的工業零部件高保真圖像，賦予其互聯網訓練系統難以輕易匹敵的競爭優勢。

Fehr還表示，科格尼克斯認為無需進行重大技術補強型收購。相反，公司正在尋找能夠產生營收的軟件業務，以及可以發掘技術或銷售協同效應的相鄰機會。管理層表示，仍計劃在整個週期內通過外延增長貢獻約300個點子，但目前未宣佈任何近期交易計劃。

精選引述

「我們在機器視覺領域已深耕約45年，可能是這一品類的開創者，我們將自身視為技術領導者，尤其是在以最新人工智慧機器視覺工具引領行業方面，」Fehr說道。

「我們上調了五大終端市場中四個的增長前景，我們確實看到了非常強勁的需求環境，」他說，並補充稱PMI讀數「在55左右」。

「第二季度，我們實現了100%的營收轉化至利潤底線，」Fehr說，「就全年而言，我們表示可能在80%末段，約87%的營收轉化至利潤底線。」

談及人工智慧時，他說：「我們創造了這個品類，大約10年前——這幾乎也是我們人工智慧之旅的起點——我們真正開始擁抱人工智慧，並看到它作為將機器視覺檢測任務帶入工廠車間的潛在催化劑所具有的意義。」

他還將OneVision描述為「一個在線訓練平台，客戶可以上傳其專有數據，訓練模型，然後將模型從雲端重新部署至邊緣設備。」

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