塔塔資本2027財年第一季業績強勁，股價上漲

塔塔資本（Tata Capital）公布，第一季稅後淨利較去年同期大幅增長56%，管理資產規模（AUM）實現雙位數增長，信貸成本維持在指引範圍內，有效抵銷了資金成本上升帶來的壓力。公司2027財年第一季合併稅後利潤（PAT）達到1,547億盧比（INR），截至2026年6月26日，合併AUM達到29.1萬億盧比。股價最新上漲1.26%，報354.95美元，前收盤價為350.55美元，仍低於52週高點379.95美元。

重點摘要

• 合併PAT同比增長56%至1,547億盧比，盈利勢頭強勁。
• 合併AUM同比增長22%，若剔除汽車金融業務則增長28%。
• 信貸成本維持在1%，第三階段不良資產毛額改善至1.9%。
• 成本收入比改善至36.4%，運營效率顯著提升。
• 塔塔資本宣布擬收購Yog Loans，以拓展黃金貸款業務。

公司業績

塔塔資本表示，本季在增長、盈利能力及資產質量方面均表現出色。公司將第一季定性為年度開局異常亮眼的季度，放款金額同比增長33%至46,212億盧比。根據InvestingPro數據，塔塔資本是消費金融行業的重要參與者，其流動資產超過短期負債，是公司在積極擴張過程中財務穩健的重要指標。無擔保零售放款同比增長50%，住房金融業務則繼續扮演重要增長引擎的角色。

公司住房金融業務AUM同比增長24%至89,416億盧比，PAT同比增長29%至532億盧比。塔塔資本表示，其整體投資組合持續聚焦零售及中小企業（SME）貸款，目標佔比為85%至88%。若有需要，企業貸款將透過銀團貸款及選擇性資產出售等方式維持在該區間內。

資產質量依然是亮點所在。第三階段不良資產毛額從3月份的2%改善至1.9%，淨不良資產率僅為0.3%。公司表示，受無擔保零售投資組合持續改善帶動，信貸成本同比下降26%。

財務摘要

• 合併PAT：1,547億盧比，同比增長56%，環比增長3%。
• 合併AUM：29.1萬億盧比，同比增長22%。
• 剔除汽車金融業務的AUM：同比增長28%。
• 放款金額：46,212億盧比，同比增長33%。
• 資金成本：7.28%，較2026財年第四季的7.15%有所上升。
• 成本收入比：36.4%，較2026財年第四季改善190個點子。
• 第三階段不良資產毛額：1.9%，較2026年3月的2%有所下降。
• 資本充足率：18.5%，高於監管要求。
• 債務股本比：5.3倍，與2026年3月持平。
• 總流動性緩衝：約29,000億盧比。

市場反應

股價在最新交易日上漲1.26%至354.95美元，反映投資者對業績的溫和正面回應。目前股價較52週高點低約6.4%，較52週低點高出近20%，處於年度區間的上半段。InvestingPro提示顯示，該股目前以較高的盈利倍數交易，這或許解釋了儘管季度業績強勁，市場反應仍相對審慎的原因。尋求深入洞察的投資者可在平台上獲取5條額外的ProTips，以及全面的財務健康評分和公允價值分析。

股價漲幅有限，或反映市場認為此次業績表現穩健但並不令人意外。投資者似乎在關注公司強勁的利潤增長、穩定的信貸成本及持續改善的運營效率的同時，也在權衡資金成本上升以及汽車金融業務仍處於調整期等因素。

展望與指引

塔塔資本維持2027財年AUM增長23%至25%的指引不變。公司同時預計，儘管資金成本平均將上升8至10個點子，全年淨息差仍有望改善約10個點子。

管理層表示，公司目標是全年淨息差提升10個點子。預計資產回報率（ROA）的改善主要來自息差擴大，其餘則來自運營槓桿效應。公司致力於將合併ROA從2.3%逐步提升至2.6%。

在汽車金融業務方面，公司重申其目標是在2028財年實現2%的ROA。公司表示，儘管第一季面臨季節性信貸成本壓力，該業務仍維持盈利，並預計增長將於2027財年下半年恢復。

公司亦提出長期目標，計劃在2028財年將成本收入比降至33%至34%。根據現有增長計劃，公司資本充足程度可維持至2028年6月至9月。

塔塔資本擬收購Yog Loans，預計在獲得監管批准後拓展黃金貸款業務，公司預期批准將於2026年底前完成。公司計劃在2.5至3年內新增約500個分支機構，並將黃金貸款投資組合規模擴大至逾4,000億盧比。

管理層評論

董事總經理兼首席執行官Rajiv Sabharwal表示：「剔除汽車金融業務後，我們的合併AUM同比增長28%；若包含汽車金融業務，則同比增長22%。」

他補充說，公司預計帳面增長將追上放款增長，這將提升無擔保貸款佔比並支撐息差。他表示：「我們同時也觀察到，隨著放款增長持續提速，帳面增長將逐步跟上放款增長的步伐。」

Sabharwal亦強調公司在科技方面的投入。他表示：「在塔塔資本，人工智能正成為我們數字優先戰略的重要推動力，幫助我們提升客戶體驗、改善運營效率，並在整個貸款生命週期中強化風險管理。」

首席財務官Rakesh Bhatia表示，公司對其資本狀況及融資結構感到滿意。他指出，塔塔資本的目標是在監管資本要求基礎上保持200至250個點子的緩衝空間，且債務股本比仍在目標區間內。

風險與挑戰

• 若借貸利率上升速度快於貸款收益率，較高的融資成本可能對息差造成壓力。
• 汽車金融業務仍是投資組合中較薄弱的環節，復甦可能需要一定時間。
• 公司增長計劃有賴於資產質量的持續穩定，尤其是無擔保零售貸款領域。
• 收購Yog Loans仍需獲得監管批准，可能延遲擴張計劃的推進。
• 宏觀不確定性（包括燃油價格及通脹）可能影響需求及信貸表現。

問答環節

分析師的提問主要集中在息差、信貸成本、產品組合及黃金貸款策略等方面，核心關切在於塔塔資本如何在不損害資產質量的前提下，加快無擔保及高息差產品的增長。

管理層表示，無擔保零售及其他高息差產品的放款增速目前快於帳面增長，但隨著新增貸款逐步反映至資產負債表，兩者差距預計將在未來幾個季度縮小。管理層亦表示，息差的改善主要通過優化定價實現，而非全面提高利率。

分析師就零售及中小企業組合目標佔比提問，管理層重申，目標是將該兩類業務維持在帳面規模的85%至88%，企業貸款則視機會靈活運用，並在必要時進行削減。

問答環節亦涉及擬議中的黃金貸款收購案。塔塔資本表示，預計該業務符合其整體戰略，並計劃在獲批後將其整合至塔塔資本品牌旗下。

在信貸成本方面，管理層表示，對維持1%的指引充滿信心，若信貸成本能進一步改善，將視為額外收益，而非基本預測的一部分。公司在過去十二個月持續保持盈利，進一步印證了管理層對其信貸管理方式的信心。對於希望追蹤塔塔資本相對同業表現並使用進階篩選工具的投資者，InvestingPro提供詳細的比較指標及跨多個財務維度的專業分析。

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