財報電話會議摘要：Hubbell第二季業績超預期，股價卻下滑

Hubbell公佈了強於預期的2026年第二季業績，調整後每股盈利為5.52美元，營收達17.1億美元，均超越華爾街預測。公司表示，銷售額較去年同期增長15%，受惠於有機增長及收購貢獻，調整後盈利則增長12%。儘管如此，該股在盤前交易中仍下跌2.48%至485.61美元，顯示投資者對成本上升、收購融資及未來支出的關注程度不亞於對業績超預期的正面反應。

重點摘要

• 調整後每股盈利5.52美元，超出預測的5.38美元約2.6%。
• 營收17.1億美元，超出預測的16.5億美元約3.6%。
• 銷售額按年增長15%，其中有機增長貢獻10個百分點，其餘來自收購。
• 數據中心銷售額增長約65%，是本季最強勁的增長動力之一。
• Hubbell上調全年銷售額、利潤率及盈利指引。

公司業績

Hubbell旗下兩大業務部門——公用事業解決方案（Utility Solutions）及電氣解決方案（Electrical Solutions）均實現全面增長。淨銷售額達17.12億美元，較去年同期上升；調整後營業利潤升至4.09億美元，調整後營業利潤率為23.9%。

公用事業解決方案部門銷售額達10.26億美元，增長10%，受電網基礎設施需求及輸電與變電站業務增加所帶動。電氣解決方案部門銷售額達6.86億美元，增長25%，得益於數據中心、非住宅建築及輕工業市場的強勁需求。

首席執行官Gerben Bakker表示，公司正看到「訂單持續強勁」，並形容公用事業輸配電市場正處於多年投資週期的早期階段。本季業績亦首次納入NSI的部分貢獻——Hubbell於6月初以30億美元完成對NSI的收購。

財務亮點

• 營收：17.12億美元，按年增長15%。
• 有機銷售增長：10%。
• 收購貢獻：5個百分點，主要來自DMC Power及NSI。
• 調整後營業利潤：4.09億美元，增長13%。
• 調整後營業利潤率：23.9%。
• 公用事業解決方案銷售額：10.26億美元，增長10%。
• 電氣解決方案銷售額：6.86億美元，增長25%。
• 調整後每股盈利：5.52美元，增長12%。
• 上半年自由現金流：2.59億美元，增長12%。
• 第二季自由現金流：2.13億美元，因營運資本時間差及收購成本影響，低於去年同期。
• 股本回報率：26%，反映強勁的資本效益。
• 市值：256.8億美元。
• 股息收益率：1.14%，InvestingPro提示指出，Hubbell已連續18年提高股息，並維持派息長達56年。

業績與預測對比

Hubbell在盈利及營收兩方面均超越分析師預期。調整後每股盈利5.52美元，高於市場共識預測的5.38美元，超出0.14美元。營收17.1億美元超出預測的16.5億美元約6,000萬美元。

每股盈利超預期幅度為2.6%，營收超預期幅度為3.6%。考慮到本季還涉及收購相關成本及較高利息支出，這一成績相當穩健，顯示公司在加大產能及重組投資的同時，仍能有效管理定價、生產效率及需求。

本季業績延續了Hubbell近期穩定執行的態勢。銷售額與盈利均實現雙位數增長，公司表示預計這一勢頭將在下半年持續。

市場反應

儘管業績超預期，Hubbell股價在盤前交易中仍下跌2.48%至485.61美元，低於前收盤價497.96美元，每股跌幅約12.35美元。

股價雖仍高於52週低位403.82美元，但低於52週高位565.50美元。此次下跌顯示，投資者可能在衡量業績超預期的正面因素與較高支出、收購槓桿及部分業務利潤率壓力之間的得失。

估值方面的顧慮或許也是原因之一。根據InvestingPro的分析，Hubbell目前股價相對其公允價值估算似乎偏高，市盈率為29倍，市盈增長比率（PEG）為2.12。InvestingPro提示指出，該公司「相對於近期盈利增長而言，市盈率偏高」，這或可解釋為何投資者在業績穩健的情況下仍選擇獲利回吐。該股亦出現在InvestingPro的最被高估股票觀察名單上。

在此類情況下，即使業績強勁，若市場認為預期已充分反映於股價，或前景中包含可能限制近期盈利增長的成本因素，股價仍可能出現下跌。

前景與指引

Hubbell上調了2026年全年展望。公司現預計銷售額增長16%至18%，高於此前的8%至11%，有機銷售增長預計為9%至11%。調整後每股盈利指引亦上調至20.25至20.55美元，此前為19.30至19.85美元。

公司表示，全年調整後營業利潤率預計為23.1%至23.4%，意味著擴張40至70個點子。Hubbell亦預計自由現金流轉換率約為調整後淨利潤的90%，反映資本支出增加及收購成本上升的影響。

管理層表示，公用事業解決方案部門全年有機增長預計為7%至9%，電氣解決方案部門有機增長預計為12%至14%。Hubbell亦將資本支出計劃從2025年的1.55億美元上調至1.75億至1.90億美元，以擴大電網基礎設施及數據中心相關產品的產能。

公司表示，預計NSI將於2026年為調整後盈利貢獻約每股0.20美元，2027年貢獻約每股0.80美元。

管理層評論

Bakker表示，Hubbell「在第二季實現了強勁的財務表現，銷售額、調整後營業利潤及調整後每股盈利均錄得雙位數增長」。

他亦提到需求趨勢，指出「宏觀趨勢持續加速，尤其是數據中心市場以及公用事業輸配電市場的負荷增長相關投資」。

在策略方面，Bakker表示：「收購NSI完全契合我們的整體戰略，讓我們能夠進一步深耕具吸引力的核心業務，同時為投資組合增添另一項高增長、高利潤率的業務。」

首席財務官Joe Capozzoli表示，本季數據中心銷售額增長約65%，受益於產能擴充、新產品推出及業務份額提升。他亦表示，公司正通過定價調整及生產效率措施應對通脹壓力。

風險與挑戰

• 利息支出增加：NSI部分以債務融資，導致融資成本上升。
• 利潤率承壓：隨著通脹及重組支出上升，電氣解決方案部門利潤率有所下滑。
• 整合風險：NSI須順利整合，方能實現預期效益。
• 資本支出增加：更多投資雖可支持增長，但也會降低近期現金轉換率。
• 原材料通脹：銅、鋁及鋼材成本仍是一大隱憂。
• 關稅不確定性：公司表示正在管理關稅相關事項，但政策變化仍可能影響業績。

對於尋求深入分析的投資者，Hubbell是InvestingPro研究報告所覆蓋的逾1,400隻美國股票之一。這些報告通過直觀的視覺呈現及專業分析，將複雜的華爾街數據轉化為清晰、可操作的投資洞見。

問答環節

分析師的提問集中於電網基礎設施需求、定價策略、產能擴張及利潤率復甦的節奏。

問題主要圍繞配電業務的強勁表現是否反映了補庫存行為、輸電及變電站需求加速的時間表，以及訂單是否已延伸至2027年。管理層表示，訂單增速依然強勁，部分長週期項目已開始排入明年。

分析師亦就定價行動提問。Hubbell表示，4月份的價格上調預計將貢獻約1個百分點的實現率，7月份的價格上調則將在下半年額外貢獻約0.5個百分點。

其他問題涉及公司的產能擴張計劃、數據中心及變電站的模塊化設計趨勢，以及電錶與高級計量基礎設施業務的復甦情況。管理層表示，業務項目流量有所改善，訂單出貨比高於1.0，為下半年前景提供支撐。

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