智通財經APP獲悉，華創證券發布研究報告稱，看好百勝中國-S(09987)的進一步加密擴張、肯德基業績韌性較強，必勝客複蘇良好，公司本土化創新能力，數字營銷能力在國內西式快餐公司較突出，予目標價529.14港元，對應30倍PE，維持“推薦”評級。
事件：
公司公布2021年Q2業績，期內收入同增29%至24.5億美元，經營利潤爲2.33億美元，同增83%，淨利潤爲1.81億美元，同增37%。2021年上半年，公司收入同增37%至50.08億美元，經營利潤同增155.6%至5.75億美元，淨利潤同增111.86%至4.11億美元。
華創證券主要觀點如下：
Q2百勝中國新增404家門店，肯德基，必勝客分別新增280和64家門店。
上半年百勝中國新增719家至11023家門店，肯德基上半年門店新增533家至7609家，必勝客門店新增108家至2425家。Q2咖啡品牌LAVAZZA新開9家門店，總門店數增長至14家。新店模型穩定，肯德基投資回收期爲2年，必勝客投資回收期爲3-4年。
受益于優惠活動、産品創新和數字化舉措，客流提升，必勝客重振舉措效果明顯，恢複趨勢良好，Q2公司整體同店銷售增長爲5%，環比下降5pct。肯德基同店銷售增長爲4%(環比下降1pct)，必勝客同店銷售增長爲11%(環比下降27pct)。2021年H1，公司整體同店銷售增長爲8%，肯德基同店銷售增長爲5%，必勝客同店銷售增長爲23%。公司同店恢複至2019年同期94%。
受益于加速開店和同店提升，肯德基Q2營收同增33%至17.34億美元，肯德基實現經營利潤2.4億美元，同增50%，必勝客營收同增26%至5.38億美元，必勝客實現經營利潤3900萬美元，同增151%。
用戶線上點單習慣留存，數字化訂單比例保持穩定，會員數量不斷提升。
肯德基及必勝客合計擁有超過3.3億+會員(去年同期爲2.65億+)。2021年Q2，會員銷售額約占系統銷售額的61%(同比降1%)。外賣收入約占肯德基和必勝客餐廳收入的30%(同比降1%)。數字化訂單(包括外賣訂單、手機下單及自助點餐機訂單)約占肯德基和必勝客餐廳收入的85%(同比降5%)。
得益于銷售額提升，産品價格調整和效率提升，2021年Q2，公司整體餐廳層面利潤率爲15.8%(同比增2.1%)，其中肯德基爲16.8%(同比增2.2%)，必勝客爲13.1%(同比增1.9%).公司上調2021年戰略目標爲1300家門店(Q1給出的全年開店guidance爲1000家)，預計新店CAPEX爲7-8個億。
盈利預測：該行看好公司核心品牌未來下沉擴張，21年公司計劃開店1300家，開店持續加速，看好遠期門店數量達到20000家(公司2018年提出的戰略目標)。維持公司2021-23年EPS預測爲2.06美元，2.18美元和2.29美元，當前股價對應PE分別爲30X、28X、27X。
風險提示：食品安全風險，門店擴張不及預期，品牌下沉不及預期，旗下品牌收購整合不及預期。