據《彭博》報道，新創建(SEHK:659)已經向中國銀行保險監督管理委員會申請，要求在海南省營運管理不良資產業務牌照。如果獲得准許，將會是首間香港公司進軍價值2.6萬億元人民幣的管理不良貸款市場。
憂慮未來盈利能見度惡化 筆者曾在《5厘高息股新創建 沽運輸業務有利前景嗎？》一文指出控股公司收窄折讓的方法是，減低能見度低的業務比重。當時有消息指集團將有意沽售運輸業務，筆者相信相關行動足以改善其整體盈利能力的能見度，因為交通業務票價及乘客量相對固定，惟油價升跌導致盈利波動。
今年5月4日，珠江船務（SEHK:560）斥資2.33億港元購入新渡輪60%股權。交易完成後，新創建的虧損將會減少，更可以改善盈利的能見度。然而，集團卻有意在金融業務大展拳腳，尤其是有意涉足管理不良資產業務，勢必令盈利能見度惡化。
信達、華融股價表現不振 現時股市效率越來越高，因為各行各業資訊越來越透明，例如線下業務投資者可以聘請第三方研究公司進行調查；線上業務可以透過大數據技術，以獲取數據推算網上業務的流量及實際業績。當投資者得悉某隻股票屬明日之星，不用等待公布業績確認，股價已經一騎絕塵；相反，業績每況愈下的公司，不用等到業績公布確認業績倒退，股價早已跌跌不休。簡而言之，市場加速賞善罰惡的速度。
花這麼多篇幅解釋股市效率，目的是要從不良資產管理公司的長期股價表現去解釋這不是一項好生意。中國信達（SEHK：1359）為首間在港上市的不良資產管理公司，2013年12月12日掛牌，上市價3.58港元；今年6月12日收市價1.47港元，累跌近59%。
第二間在港上市的不良資產管理公司為中國華融（SEHK:2799），2015年10月30日掛牌，上市價3.09港元；今年6月12日收市價0.8港元，累跌74%。
收壞賬公司盈利波動 以上兩間不良資產管理公司股價拾級而下，因為盈利能力惡化，反映這個行業的經營風險。2015年信達純利140.3億元人民幣，2017年升至181.2億元人民幣，惟去年跌至130.5億元人民幣。華融同期純利也是在2017年後拾級而下。不良資產管理業務並非盈利能見度高的業務。
雖然現時新創建進軍不良資產管理業務十劃未有一撇，但投資者可以視為警號，集團的高息股本質可能隨時變成價值陷阱。
編輯:Yan
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
