實際上，在“雙減”政策雷厲風行落地的一年內，萬億教育大河整體轉向，每條細流都在尋找屬于自己的方向，而博實樂教育(BEDU.US)選擇的是海外教育。
智通財經APP了解到，在剝離旗下K9學校和非營利性幼兒園後，博實樂教育(BEDU.US)迎來了轉型海外教育後的Q3財報。在“斷尾”K12賽道後，公司的轉型措施和成效成市場關注的主要焦點。
小有成效的轉型
表面看來，剝離K12後的博實樂轉型海外確實小有成效。財報顯示，該公司Q3營收4.38億元(人民幣，下同)，同比增長20.7%。
按業務劃分，目前博實樂教育業務依然涵蓋了國內K12教育、海外K12教育、校外輔助教育(素質教育、升學服務、職業教育)叁大板塊。
2017-2020年，博實樂陸續通過並購、收購等方式，擴大了旗下K12學校規模。根據官網數據顯示，目前博實樂旗下有108所學校/幼兒園，覆蓋13個省市自治區，其中8所爲雙語學校，16所爲實驗學校，84所爲幼兒園。
但近年來政策給博實樂帶來了降維打擊式的影響。根據去年頒布的《民促法實施條例》，“任何社會組織和個人不得通過兼並收購、協議控制等方式控制實施義務教育的民辦學校”。也正是因此，博實樂教育集團失去了旗下義務教育學校和非營利性幼兒園的控制權，包括68所幼兒園及23所雙語和國際學校，這對于博實樂業務經營和收益顯然産生了重大影響。
值得一提的是，此前被終止的業務收入是博實樂的總營收的的主要組成部分。參考其2021財年年報數據，當期終止經營業務的實現收入23.03億元，同比上漲21.86%，遠超繼續經營業務14.02億元的收入。這也意味着，終止運營該部分業務後，博實樂的經營規模將大大縮小。業務重組後，博實樂繼續經營業務包括海外學校、補充教育服務、國內幼兒園和K12運營服務。
得益于海外學校已從疫情影響中恢複過來，逐步回歸到正常的運營中，海外學校業務現已成爲博實樂的核心收入來源。
本財年Q3季度，博實樂的海外學校業務營收爲1.88億元，同比增長32.1%，占總營收的42.9%。輔助教育業務營收爲1.38億元，上年同期爲1.48億元，占總營收的31.5%。國內幼兒園及K12業務營收爲1.12億元，同比增長53.6%，占總營收的25.6%。
在海外教育業務帶動下，博實樂的盈利能力也實現了一定程度的“觸底反彈”。
財報顯示，博實樂當期毛利潤爲1.35億元，同比增長158.2%;毛利率爲30.9%，較上年同期的14.5%提升15.5個百分點;營業利潤爲1930萬元，上年同期虧損7010萬元。
此外，博實樂當期淨虧損710萬元，較上年同期淨利潤1.64億元大幅收窄;調整後淨虧損僅爲350萬元，上年同期爲9020萬元。
實際上，在盈利回暖背後，是博實樂控制了一定費用開支。2022財年Q3，公司的銷售、一般和行政費用爲1.17億元，同比下降9.3%。與此同時前叁季度利息費用略有減少，2021財年前叁季度淨利息支出爲1.2億元人民幣，而2022財年同期只有1.1億元。剛性的利息支出一定程度上反映了博實樂收並購的成本控制問題。
押寶海外教育市場
實際上，布局海外教育業務是此次“雙減”和“民促法實施條例”之後不少教育賽道企業的選擇。
智通財經APP了解到，相關數據顯示，去年一年，國內教育行業共發生了241起融資事件，融資數量爲近五年來最低。其總融資金額爲203.12億元，而“雙減”前的上半年融資金額達145.36億元，占國內教育行業全年總融資金額的71.57%。
而與國內教育市場降溫形成鮮明對比的是，國外教育賽道的火熱，其融資額在同期已再創新高。據投資銀行Berkery Noye分析顯示，2021年全球教育並購的總交易量從433筆增加到457筆，同比增加了6%，總交易價值從213.6億美元增加到302.2億美元，同比增長41%。
而《2021中資海外辦學發展研究報告》數據顯示，目前中資企業和機構傾向于在歐美地區布局海外學校占比超過了8成，其中歐洲爲最受青睐的地區，占比超過了5成。且從學段來看，中資海外辦學已覆蓋了所有學段，基礎教育階段則是海外辦學的主體。
從近年的中資海外教育並購數據不難看到，教育中資“出海”正成爲越來越多企業的選擇，而其在海外辦學也在向全球五大國際學校看齊。
數據顯示，全球範圍內，近5年國際學校集團的數量與規模有了驚人的增長。根據ISC Research的最新研究統計數據顯示，2017年，全球有333個國際學校集團，旗下共有2526所國際學校，在校生規模128萬人。而截止到2022年4月，全球國際學校集團已增長到616個，這些集團旗下共有4861所國際學校，在校生規模增長到218萬名學生。與此同時，過去五年，國際學校集團每年産生的總學費收入增長了62.6%，從137億美元增長到223億美元。
除了海外知名國際學校集團，目前國內涉及教育的集團數量超100個，其中具有國際學校、雙語學校、外籍人員子女學校相關業務、跨區域發展的國際學校集團數量在30個左右。其中不乏博實樂、楓葉、協和、彙佳、中銳、凱文等國際教育集團。
以博實樂爲例，雖然國內K12主要業務終止後，公司收入規模大幅縮減，但其在2021年財報中仍表示，一直在尋求收購機會，並打算在有機增長的同時保持收購，繼續在海外市場和補充教育服務中尋找機會。“公司目標可能涵蓋廣泛的教育，包括獨立學校、寄宿學校、藝術學院、大學預科教育服務提供商、語言培訓中心和其他與教育相關的服務提供商。”
之所以還要持續買買買，或在于博實樂對後續國際教育行業的看好。
據智通財經APP了解，ISC Research的統計數據顯示，這十年間國際學校市場在學校數量、學生數量、員工、學費收入方面分別增長了59%、54%、61%、96%。
並且目前在全球市場上的12853所國際學校中，有4861所屬于學校集團，占比37.81%。另外62.19%的學校多爲小型獨資學校，易受政策及經濟環境波動帶來的影響，引發資金和師資團隊的不穩定現象。
值得一提的是，收購現有國際學校是國際學校集團進行擴張的主要途徑。
在海外，國際學校集團還可以通過收購公立學校，並對其課程和教學語言的調整，將其轉變爲國際學校。因此，國際學校集團的擴張的空間巨大。
盡管疫情在全球蔓延對國際學校行業帶來影響，但一些地區的教育集團的運營和財務狀態並沒有因此受到嚴重沖擊，部分出色的教育集團保持了健康增長的態勢，一定程度行說明了國際學校市場的彈性。
但對于博實樂而言，積極並購同樣存在風險。
此次財報顯示，現金方面，本財年Q3季度，公司現金及現金等價物爲13.72億元，短期投資爲12.35億元。盡管近幾個季度以來，博實樂一直表示其在履行現金義務方面沒有遇到困難，目前的現金及現金等價物和經營活動産生的現金流量，也能夠滿足公司未來超過12個月的現金需求。但在其K12主要業務終止後，公司押寶海外，收並購業務也未停滯，如此激進的打法或讓市場對其未來的抗風險能力産生一定質疑。
